1月12日開(kāi)始國(guó)際國(guó)內(nèi)銅價(jià)走出快速跳水行情，倫銅從6096美元/噸3天便下跌到最低5353美元/噸一帶，滬銅從44100元/噸下跌至最低點(diǎn)39820元/噸，三天下跌將近10%。這種快速下跌在倫銅歷史上也是比較少見(jiàn)的。

　　從技術(shù)上看目前倫銅熊市格局已經(jīng)形成，大的趨勢(shì)短期難以扭轉(zhuǎn)，順勢(shì)下跌幾乎成為今后幾個(gè)月的主要方向，盡管期間也許有較強(qiáng)反彈，但都無(wú)法扭轉(zhuǎn)熊市下跌的命運(yùn)。況且目前倫銅已經(jīng)成為商品下跌中的最后一塊堡壘，一旦下跌，補(bǔ)跌的空間依然較大。從技術(shù)上看倫銅在向下破位之后，下方的主要支撐將在5000美元/噸，而本次銅市熊市終點(diǎn)預(yù)計(jì)在4000美元/噸。

       行情演化的起因和過(guò)程

　　實(shí)際上倫銅從2014年就盡顯疲態(tài)，去年3月份倫銅一度出現(xiàn)破位下跌格局，但當(dāng)時(shí)大跌之后沒(méi)有延續(xù)成持續(xù)熊市，而是出現(xiàn)快速反彈。國(guó)內(nèi)銅期貨是我國(guó)最早的期貨品種，平穩(wěn)健康運(yùn)行20多年，是目前對(duì)外盤(pán)影響最大的品種，也是最有定價(jià)權(quán)的品種。因在外盤(pán)大跌的情況下，國(guó)內(nèi)多頭采取了逆勢(shì)抄底的做法，從而使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大跌之后迅速反彈，穩(wěn)住了市場(chǎng)，并將倫銅從向下破位即將走熊的泥沼中解脫出來(lái)，進(jìn)而延緩了國(guó)際銅價(jià)的下跌步伐。

　　但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)逐漸走弱，國(guó)內(nèi)銅需求也逐漸轉(zhuǎn)弱，加上美元指數(shù)2014年5月之后逐步上升，從78.91逐步上升到現(xiàn)在的92.50一帶，美元指數(shù)的大幅拉升，加速了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品下跌的步伐。如石油從2014年6月份的106美元/桶下跌至目前的45美元一桶，黃金從2014年6月的1320美元/盎司跌至目前的1220美元/盎司，白銀從21美元/盎司跌至15美元/盎司。倫敦其他有色品種的交易重心也在逐漸下移，在各種金屬比價(jià)效應(yīng)的影響下，倫銅從9月份開(kāi)始再度走弱，盡顯疲態(tài)。加之在內(nèi)外環(huán)境持續(xù)走弱的條件下，國(guó)內(nèi)多頭主力逐漸放棄了逆勢(shì)抄底的思路，從而造成國(guó)內(nèi)國(guó)際銅價(jià)持續(xù)加速下跌，向下破位局面形成，從而出現(xiàn)了近幾天的暴跌局面。

　　目前作為國(guó)際有重要影響的期貨品種，目前倫銅將繼黃金、白銀、石油之后，成為最后一個(gè)被推倒的主力品種。2015年銅價(jià)將向何處去？可以從以下幾方面來(lái)分析。

　　經(jīng)濟(jì)增速放緩造成銅消費(fèi)不足

　　世界銀行1月13日預(yù)測(cè)，2015年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3%，低于去年6月預(yù)測(cè)的3.4%；2016年全球GDP增長(zhǎng)將達(dá)到3.3%，低于去年6月預(yù)測(cè)的3.5%。中國(guó)的銅需求占到全球的45%，對(duì)國(guó)際銅價(jià)影響逐步加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布顯示，中國(guó)去年12月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)較去年同期下降3.3%，為連續(xù)第34個(gè)月下滑。

　　來(lái)自彭博的研究數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)或?qū)⒂扇ツ甑?.4%放緩至7%，如果預(yù)言成真，這將是1990年以來(lái)的最低增速。在此背景下，銅等大宗商品價(jià)格受到?jīng)_擊并不令人意外。

　　銅供應(yīng)出現(xiàn)過(guò)剩

　　從行業(yè)面來(lái)看，隨著冶煉產(chǎn)能的釋放，銅精礦的過(guò)剩將轉(zhuǎn)為精銅的實(shí)質(zhì)過(guò)剩，2015年銅的供應(yīng)壓力較大。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)去年12月曾表示，2015年全球精煉銅供應(yīng)可能過(guò)剩39萬(wàn)噸，結(jié)束之前連續(xù)五年供應(yīng)短缺的局面。

　　ICSG稱(chēng)，造成供應(yīng)過(guò)剩的原因在于中國(guó)和歐洲需求減少，而礦廠擴(kuò)產(chǎn)和新礦項(xiàng)目投產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量增加。高盛集團(tuán)指出，一季度LME銅庫(kù)存增加的預(yù)期將繼續(xù)打壓價(jià)格，銅價(jià)仍有嚴(yán)重下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)明顯

　　2014 年美元指數(shù)大幅走強(qiáng)并創(chuàng)出五年以來(lái)的新高，因全球主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的特點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提前加息，而歐元區(qū)和日本央行還在實(shí)施貨幣寬松政策來(lái)擺脫經(jīng)濟(jì)下滑陰影，這推動(dòng)美元指數(shù)在7 月份后一路飆升，從79.8 升至目前的92.50.

　　美元指數(shù)曾在2008、2009和2010年上攻90關(guān)口無(wú)疾而終后乏力回落，而目前實(shí)現(xiàn)有效突破，并且基本持穩(wěn)于90整數(shù)關(guān)口。中長(zhǎng)期來(lái)看，美元指數(shù)將夯實(shí)90關(guān)口。隨著全球經(jīng)濟(jì)漸趨分化，尤其是以歐元區(qū)和日本為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，未來(lái)將陷于經(jīng)濟(jì)低迷周期，預(yù)計(jì)這些地區(qū)還將維持寬松貨幣政策，甚至加大寬松力度，而與收緊的美國(guó)貨幣政策形成鮮明對(duì)比，美元指數(shù)將受力上行。

　　商品價(jià)格短期難有起色

　　目前國(guó)際黃金市場(chǎng)依然處于低抗性下跌的格局之中，但2011年以來(lái)的熊市格局依然沒(méi)有結(jié)束，仍有下跌空間。國(guó)際原油雖然跌至45美元/桶，但目前還沒(méi)有任何止跌跡象，下方主要支撐位在40美元/桶，而2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)35美元/桶一帶可能成為本輪快速下跌的目標(biāo)位，2015年國(guó)際原油依然呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，但可能逐步趨緩，特別是40美元之下將會(huì)引發(fā)大量投機(jī)性的買(mǎi)盤(pán)，下跌之后底部震蕩的可能性較大。

　　綜合以上分析，2015年隨著美元指數(shù)的持續(xù)走高，繼續(xù)對(duì)以美元結(jié)算的大宗商品構(gòu)成明顯的利空因素，加之我國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)趨緩，進(jìn)一步導(dǎo)致銅需求減少，從而導(dǎo)致國(guó)際銅市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)剩。另外隨著有色金屬的持續(xù)下滑，黑色金屬價(jià)格尋底，石油和黃金的熊市仍未結(jié)束影響，將會(huì)對(duì)金屬銅起到一定的向下帶動(dòng)作用。從技術(shù)上看目前倫銅熊市格局已經(jīng)形成，大的趨勢(shì)短期難以扭轉(zhuǎn)，順勢(shì)下跌幾乎成為今后幾個(gè)月的主要方向，盡管期間也許有較強(qiáng)反彈，但都無(wú)法扭轉(zhuǎn)熊市下跌的命運(yùn)。況且目前倫銅已經(jīng)成為商品下跌中的最后一塊堡壘，一旦下跌，補(bǔ)跌的空間依然較大。從技術(shù)上看倫銅在向下破位之后，下方的主要支撐將在5000美元/噸，而本次銅市熊市終點(diǎn)預(yù)計(jì)在4000美元/噸。