2014年對(duì)黃金市場來說，終究成了一場“血戰(zhàn)”，盡管國際金價(jià)沒能翻身，但止住了2013年的狂跌勢頭。

　　盡管靴子落了地，美聯(lián)儲(chǔ)退出了量化寬松（QE），黃金市場“緊箍咒”終于化解。且目前歐洲、日本等其他地區(qū)和國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不順利，全球貨幣氛圍依舊寬松，地緣政治因素也持續(xù)不斷，但美元即將進(jìn)入加息周期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，黃金市場人氣不足，在2015年也難打“翻身仗”。

　　失了人氣卻穩(wěn)了“陣腳”

　　今年，美聯(lián)儲(chǔ)如期退出QE。2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了量化寬松政策，包括就業(yè)、房產(chǎn)、制造業(yè)等在內(nèi)重要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域均顯現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢。2014年10月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，削減最后的購債規(guī)模150億美元并從11月起結(jié)束QE3。市場預(yù)期2015年年中，美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)加息，從而助漲美元升勢。

　　除了美聯(lián)儲(chǔ)退出QE帶來利空外，美國股市持續(xù)向好也給黃金市場帶來了間接壓力。2014年，由于企業(yè)盈利持續(xù)增長、資本支出加速、并購活動(dòng)激增、消費(fèi)者開支強(qiáng)勁增長等原因，美國股市數(shù)次刷新歷史高點(diǎn)，道指已成功跨越18000點(diǎn)，標(biāo)普則向2100點(diǎn)邁進(jìn)。上海中期分析師李寧表示，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，不利于避險(xiǎn)屬性為主的貴金屬。

　　原油作為“黑金”，持續(xù)下跌的油價(jià)也令黃金抗通脹的魅力消褪。2014年下半年，受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、OPEC不減產(chǎn)、美歐對(duì)俄制裁、投機(jī)資金推波助瀾等因素所致，原油價(jià)格由跌破100美元/桶開始，不斷刷新階段性新低，一度逼近50美元/桶。李寧認(rèn)為，原油價(jià)格的下跌令通脹預(yù)期變?nèi)?，弱化了貴金屬抗通脹保值的魅力。

　　此外，黃金市場人氣也大幅下降，資金面流出貴金屬市場。2014年以來，全球最大的黃金ETF——SPDR不斷減倉，截至12月23日，該ETF的黃金持有量為712.90噸，自年初計(jì)算，共減倉36.72噸。目前離其最高峰——2012年12月7日的1353.35噸共減倉了640.45噸，減倉幅度為47%。資金流出貴金屬市場顯示主流基金對(duì)其后市較為悲觀。

　　不過，從價(jià)格上來看，2014年黃金價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)住了“陣腳”。截至記者發(fā)稿時(shí)，紐約黃金期貨價(jià)格今年累計(jì)跌幅僅1%左右，而去年跌逾28%。在2013年以前，黃金市場歷經(jīng)“十二年牛市”。

　　大媽們?nèi)栽凇翱鄵巍?/span>

　　十二年牛市，中國大媽是見證者，也是參與者。在2013年國際金價(jià)大跌時(shí)，中國大媽“出手救市”，盡管抄底被套，但如今從數(shù)據(jù)看來，實(shí)物金的需求仍然維持正常水平。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2014年第三季度全球黃金需求為929.3噸，與上一季度及2013年同期相比均出現(xiàn)了小幅下降。其中，飾品消費(fèi)需求在二季度數(shù)據(jù)相對(duì)低迷的情況下三季度略有回暖，但較去年同期仍有4%的下降。

　　從近年黃金需求狀況，特別是2013年金價(jià)顯著下挫后的需求格局來看，金飾需求保持較為平穩(wěn)的消費(fèi)狀態(tài)，投資需求仍是總需求變動(dòng)的最主要影響因素，而這也是主導(dǎo)金價(jià)的主因?？傂枨笊?，2014 年前三季度黃金總需求為2963.5噸，與2013年同期的3127.5噸及之前各年的前三季度需求平均水平相比依然表現(xiàn)為下降態(tài)勢。

　　作為黃金需求大國，年內(nèi)中國與印度金飾需求都保持了較為平穩(wěn)的增長。其中，中國在經(jīng)歷過2013年瘋狂購金的洗禮之后，市場逐漸回歸理性。2014年第三季度中國地區(qū)的金飾需求同比下降39%至147 噸，而與2012年第三季度的148.2噸以及過往五年的季度平均數(shù)154.9噸相近。

　　傳統(tǒng)需求大國印度方面，從2013 年開始的黃金進(jìn)口限制因素對(duì)該國市場的影響較為明顯，隨著限制的部分放開，2014年第三季度單季印度金飾需求同比顯著上升60%至182.9噸。

　　需要關(guān)注的是，央行依然是黃金的重要購買者，各國央行仍在積極的配置黃金以進(jìn)一步多元化儲(chǔ)備。最新數(shù)據(jù)顯示，央行在第三季度單季購買量為92.8 噸，前三季度累積購買量達(dá)到335噸，與2013年同期一樣保持在積極水平。這也是央行連續(xù)第15個(gè)季度作為黃金凈買家參與黃金市場。年內(nèi)主要購買方來自獨(dú)聯(lián)體地區(qū)，俄羅斯、哈薩克斯坦及阿塞拜疆增幅較為顯著。

　　2015年難打“翻身仗”

　　整體上，在經(jīng)歷了2013 年的洗禮后，全球黃金市場繼續(xù)向新的平穩(wěn)狀態(tài)過渡。宏源期貨的年度策略報(bào)告指出，受價(jià)格持續(xù)低迷影響，投資、投機(jī)資金外流態(tài)勢依舊沒有得到扭轉(zhuǎn)，需求端、特別是投資需求上仍呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，拖累金價(jià)走勢。

　　進(jìn)入2015 年，流動(dòng)性寬松環(huán)境仍將延續(xù)，但結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且可能持續(xù)溫和的通脹水平，貴金屬保值需求仍難體現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士指出，年內(nèi)可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)較多，但尚難形成動(dòng)搖信用貨幣體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬避險(xiǎn)需求作用有限。

　　不過，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心分析師認(rèn)為，鑒于價(jià)格累計(jì)下跌幅度較大，且接近或已到達(dá)生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)2015年金銀進(jìn)入高波動(dòng)性時(shí)代，下跌波動(dòng)主要集中在一季度末至三季度初，其他時(shí)段有機(jī)會(huì)走出波段上漲行情。