美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE3后的第一個(gè)非農(nóng)塵埃落定，在此之前黃金空頭趨勢(shì)明朗，國(guó)際投行紛紛加入空軍陣營(yíng)，市場(chǎng)看空情緒濃厚，可是非農(nóng)公布后，黃金出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈，不過(guò)本周旋即回落。國(guó)金匯銀認(rèn)為，黃金借助本次非農(nóng)報(bào)復(fù)性反彈難以持續(xù)，中期空頭趨勢(shì)并未改變，或?qū)⒃俅翁魬?zhàn)1083美元/盎司支撐。

　　首先是美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。眾所周知，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，部分指標(biāo)已經(jīng)恢復(fù)2008年金融危機(jī)之前水平，其中初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)四周均值呈下滑走勢(shì)，錄得2000年4月以來(lái)的新低，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少，勞動(dòng)力市場(chǎng)改善，GDP數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)在上次利率決議如期結(jié)束QE3購(gòu)買(mǎi)，美元成為市場(chǎng)寵兒，避險(xiǎn)資金紛紛流入美元，推高美指創(chuàng)下4年以來(lái)的新高，作為美元計(jì)價(jià)的黃金在劫難逃，短短半個(gè)月時(shí)間跌幅8.50%。

　　對(duì)于本次非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)黃金報(bào)復(fù)性反彈，國(guó)金匯銀認(rèn)為單純的數(shù)據(jù)并不能改變趨勢(shì)，黃金之所以出現(xiàn)本次大幅反彈，主要是因?yàn)榻诙囝^壓抑太久，利空出盡，黃金則抓住了不及預(yù)期這一點(diǎn)，展開(kāi)反攻，忽略了失業(yè)率對(duì)其自身的影響。就數(shù)據(jù)單方面分析，上周五（11月7日）公布非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為21.4萬(wàn)人，不及預(yù)期，但依然保持在20萬(wàn)人之上，均值為連續(xù)第9個(gè)月增長(zhǎng)超過(guò)20萬(wàn)之上，而且勞動(dòng)參與率也有所回升，失業(yè)率為5.8%，創(chuàng)6年以來(lái)新低，此前耶倫保持鴿派言論，其中一條理由就是勞動(dòng)參與率低。勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持溫和復(fù)蘇勢(shì)頭，長(zhǎng)期并不支持黃金看多。

　　其次，從全球最大黃金ETF-SPDR持倉(cāng)變化分析，從上周監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，連續(xù)4日減持，特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)當(dāng)天黃金報(bào)復(fù)性反彈，而ETF卻再次減持5.68噸至727.15噸，刷新6年多新低，為2008年9月以來(lái)的新低，較2012年12月7日1353.35公噸的歷史高位直落46.27%，幾乎抹去近一半持倉(cāng)量。作為一只全球最大的黃金基金，對(duì)中長(zhǎng)期黃金價(jià)格參考意義較大，至少說(shuō)明了對(duì)黃金后市并不看好，反彈減倉(cāng)或許是不錯(cuò)的手段。

　　再次是原油，俗稱(chēng)“黑金”，和黃金的關(guān)聯(lián)度在80%左右，而原油市場(chǎng)更是令人擔(dān)憂(yōu)，目前沙特和美國(guó)頁(yè)巖油的較量并未結(jié)束，隨著美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)的提高，產(chǎn)量大幅提升，占全球原油供給的比重從10%上升至13.7%，市場(chǎng)出現(xiàn)了供大于求的局面，沙特為了施壓頁(yè)巖油開(kāi)采，并未采取減產(chǎn)來(lái)挽回跌勢(shì)，據(jù)國(guó)際能源署總干事稱(chēng)美國(guó)大約98%的頁(yè)巖油生產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)在80美元/桶以下，82%的頁(yè)巖油生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)在60美元/桶以下，因此目前絕大部分美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)都可保持盈利，綜上所述，傳統(tǒng)原油和頁(yè)巖油開(kāi)采爭(zhēng)奪將會(huì)延續(xù)，原油在價(jià)格戰(zhàn)中或?qū)⒀永m(xù)跌勢(shì)，勢(shì)必拖累黃金。