一、行情回顧

　　塑料日線走勢：

從去年全年來看，塑料震蕩較為劇烈。年初春節(jié)前，在宏觀利好的支撐下，隨著整體商品出現(xiàn)上漲，一度上沖至11540高點(diǎn)。到年后宏觀預(yù)期落空，整體工業(yè)品開始回落，加之塑料庫存高企，期價急轉(zhuǎn)直下，截止四月中旬，塑料價格回歸到9900元/噸左右，跌幅達(dá)20%。隨后塑料進(jìn)入震蕩期，在三季度由于PE價格持續(xù)下跌，國內(nèi)石化企業(yè)PE裝置陸續(xù)進(jìn)行檢修，國內(nèi)PE供給緊張，塑料開始震蕩上行，進(jìn)入四季度以后，棚膜、農(nóng)膜及包裝膜生產(chǎn)旺季到來，下游需求加大，進(jìn)一步推動塑料價格出現(xiàn)了逼空上漲的行情。在年末，隨著原油和整體工業(yè)品價格大幅回落，拖累塑料價格有所下降，但整體仍處于高位。

二、基本面分析：

1、上游成本分析

　　國際原油價格日線走勢

　　去年國際原油價格除第三季度以外，整體以寬幅震蕩為主。第三季度則因?yàn)槔葋單溲b人員抗議浪潮不斷涌現(xiàn)，主要輸油港口罷工游行，生產(chǎn)運(yùn)輸基本處于癱瘓狀態(tài)，8 月底，由于敘利亞使用化學(xué)武器，美國宣布將對敘利亞發(fā)起軍事打擊，受地緣政治影響，原油期價快速拉升，之后局勢緩解，油價回落。

2014 年世界經(jīng)濟(jì)仍將處于復(fù)蘇之中，速度或?qū)⒂兴涌?，世界石油需求或?qū)⒎€(wěn)步增加，另一方面美國頁巖油和加拿大油砂產(chǎn)量增加，伊朗談判取得進(jìn)展或使伊朗恢復(fù)石油出口，增加原油供應(yīng)，世界石油供需面將較為寬松。隨著美國經(jīng)濟(jì)的改善及就業(yè)形勢的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲將逐步縮減購債規(guī)模，對原油造成一定打壓?？傮w上看，若今年中東局勢穩(wěn)定，國際原油價格將在季節(jié)性因素的驅(qū)動下以寬幅震蕩為主，震蕩重心將會有所下移。

2、國內(nèi)供需分析

　?。?/span>1）、新投產(chǎn)裝置

　　今年國內(nèi)新投產(chǎn)裝置產(chǎn)量較少，從當(dāng)前裝置投產(chǎn)計(jì)劃來看，計(jì)劃2014 年投產(chǎn)的 PE 裝置產(chǎn)能共 180 萬噸，主要集中在年中，其中煤制烯烴項(xiàng)目所占比重較大。

　?。?/span>2）、聚乙烯產(chǎn)量及進(jìn)出口

　　近幾年國內(nèi) PE 產(chǎn)量總體保持穩(wěn)步增長，截止 2013 年 11 月國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量 985.6 萬噸，同比增長 5.5%，其中線型低密度聚乙烯產(chǎn)量 358.4 萬噸，同比增長 19.5%；高密度聚乙烯產(chǎn)量 273.8 萬噸，同比減少 2.1%；低密度聚乙烯產(chǎn)量 180.3 萬噸，同比增長 2.8%。由于近幾年包裝膜及農(nóng)膜產(chǎn)量增長較快，對 LLDPE 的需求大，增長速度相對較快。

　　我國聚乙烯對外依存度較大，截止 2013 年 10 月，國內(nèi)累計(jì)進(jìn)口聚乙烯 709.8 萬噸，同比增長 9.04%，出口僅 17.2 萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量比重很小，據(jù)此估計(jì) 2013 年國內(nèi)聚乙烯總體供應(yīng)量在 1927 萬噸左右。從2010 年以來，國內(nèi)聚乙烯凈進(jìn)口數(shù)量保持小幅穩(wěn)定增長，由于中東地區(qū)得天獨(dú)厚的資源條件，以天然氣為原料生產(chǎn)的乙烯成本較低，其生產(chǎn)的聚乙烯產(chǎn)品在國際上仍然具有較強(qiáng)的競爭力。我國是全球最大的 LLDPE進(jìn)口國，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，對聚乙烯的需求量也在不斷上升，進(jìn)口聚乙烯有利可圖，2014 年我國聚乙烯進(jìn)口量仍將有較大增長，預(yù)計(jì)進(jìn)口量增長仍將維持在 10%左右。總體而言，今年國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)量預(yù)期為2076 萬噸，增長幅度為約為 8%。

　　（3）、塑料制品產(chǎn)量及進(jìn)出口

2013 年 1-11 月國內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)塑料制品 5585.28 萬噸，累計(jì)同比增長 8.26%，其中塑料薄膜累計(jì)產(chǎn)量992.16 萬噸，占 17.76%，累計(jì)同比增長 8.96%，農(nóng)用薄膜累計(jì)產(chǎn)量 174.45 萬噸，累計(jì)同比增長 17.72%，增長幅度較大。隨著農(nóng)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，農(nóng)膜增溫、保溫、保墑和防病蟲害的功能越來越明顯，對農(nóng)產(chǎn)品增產(chǎn)增收具有重要的作用，農(nóng)膜產(chǎn)量增長較為明顯。塑料制品種類繁多，在各行各業(yè)都有廣泛的用途，各行各業(yè)的發(fā)展必然增加對塑料制品的需求，因此塑料制品產(chǎn)量的增長與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較為明顯的正相關(guān)，在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的政策指導(dǎo)下，預(yù)計(jì) 2014 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將下滑至7%左右，據(jù)此推斷今年國內(nèi)塑料制品需求增長較去年有所下降。

　　在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行而出口貿(mào)易改善的情況下，2014 年國內(nèi)塑料制品的產(chǎn)量將有較大提升，預(yù)計(jì)增幅將在 9%左右，而原料聚乙烯產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)是在 8%左右，因此 2014 年聚乙烯市場供需整體將維持緊平衡。

3、現(xiàn)貨市場季節(jié)性分析

　　從生產(chǎn)情況來看，LLDPE 生產(chǎn)具有連續(xù)性，產(chǎn)量主要受產(chǎn)能限制和裝置檢修影響，季節(jié)性因素對 LLDPE生產(chǎn)本身不存在影響，但由于需求存在明顯淡旺季，石化企業(yè)傾向于在需求淡季進(jìn)行裝置檢修，因此需求的季節(jié)性影響會傳導(dǎo)到生產(chǎn)端，產(chǎn)量可能有所下降。

　　從國內(nèi) LLDPE 的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，包裝膜和農(nóng)膜仍然占據(jù)主導(dǎo)低位，其中包裝膜占總產(chǎn)量的 52%，農(nóng)膜占總產(chǎn)量的 22%。包裝膜全年產(chǎn)量較為穩(wěn)定，不存在明顯的季節(jié)性，而農(nóng)用薄膜的需求則受農(nóng)產(chǎn)品播種季節(jié)的影響，需求存在明顯的季節(jié)性變化。具體來看，每年 12 月至下年 1 月是春季地膜生產(chǎn)的開端，在 2至 3 月進(jìn)入出產(chǎn)旺季，清明節(jié)前后是春季地膜的出售旺季。棚膜出產(chǎn)通常開端于每年的 6 至 7 月，進(jìn)入 8月份后由山東省開端，棚膜出售逐漸步入旺季，在 9 至 10 月份達(dá)到最旺時節(jié)，生產(chǎn)通常會延續(xù)到新年。

　　在 LLDPE 整體供需面處于平衡的情況下，需求的季節(jié)性變化將使得供需面存在季節(jié)性的偏緊和寬松，也將主導(dǎo)現(xiàn)貨市場的行情變化，期價也將跟隨現(xiàn)貨市場價格存在明顯的淡旺季。

　　圖：塑料薄膜月度產(chǎn)量對比圖 (單位：萬噸)  圖：農(nóng)用薄膜月度產(chǎn)量對比圖(單位：萬噸)

資料來源：中塑資訊網(wǎng)

三、塑料技術(shù)面分析：

從塑料1405合約日線走勢上看，塑料當(dāng)前進(jìn)入下降通道，整體均線經(jīng)過一輪整理后形成向下發(fā)散，短期跌破10800成交密集區(qū)的支撐后，后期有望延續(xù)跌勢。指標(biāo)上，MACD指標(biāo)下0軸下方形成二次死叉，整體處于弱勢形態(tài)，階段性的調(diào)整已經(jīng)形成。

四、總結(jié)

綜合來看，利潤偏高導(dǎo)致產(chǎn)能釋放，在大格局原油可能走弱的情況下，塑料價格總體震蕩走低，重心下移，價格區(qū)間運(yùn)行在9500-11000元/噸區(qū)間內(nèi)。

　　聚乙烯需求受季節(jié)因素影響較大，在市場供需基本平衡的情況下，季節(jié)性需求變化將主導(dǎo)聚乙烯價格走勢。預(yù)計(jì)今年上半年市場將處于下跌通道之中，但三月份前后是地膜生產(chǎn)旺季，需求有所上升，價格將出現(xiàn)階段性反彈之后繼續(xù)下行，第三季度市場將在下游需求平淡及上游成本支撐下進(jìn)入震蕩整理階段，九月份前后由于棚膜、農(nóng)膜及包裝膜生產(chǎn)旺季逐步到來，需求將快速增加，市場現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊及上游乙烯成本支撐將推動價格持續(xù)上漲。

　　根據(jù)今年的價格走勢預(yù)期，操作上建議塑料在一季度逢高拋空，但持倉不宜過重，等塑料下跌行情確定再浮盈加倉，進(jìn)入三四月份行情反彈時先行離場，待反彈結(jié)束再高位拋空，目標(biāo)價位在 10000 元/噸左右，年中市場將震蕩整理，可以逢低建中長期多單，目標(biāo)價位在11000元/噸。