本報(bào)記者 高國(guó)華

　　作為我國(guó)期貨市場(chǎng)交易制度創(chuàng)新的一項(xiàng)重要舉措，2013年7月5日，上海期貨交易所正式推出連續(xù)交易，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)朝著國(guó)際化的發(fā)展方向邁出了重要一步。一年以來，連續(xù)交易整體運(yùn)行平穩(wěn)，已推出連續(xù)交易的貴金屬、有色金屬品種的市場(chǎng)規(guī)模顯著擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)功能發(fā)揮更加充分，國(guó)際影響力得到提升。

　　市場(chǎng)規(guī)模顯著擴(kuò)大

　　在試行了一年之后，連續(xù)交易交出一份滿意答卷，上期所連續(xù)交易從黃金、白銀起步，逐步擴(kuò)大到銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬品種上，這些品種在交易、運(yùn)行質(zhì)量等方面的提升不負(fù)眾望，凸顯了連續(xù)交易蓬勃向上的市場(chǎng)生機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，連續(xù)交易時(shí)段共成交3.82萬億手，占同期上期所市場(chǎng)總成交量的28.01%。其中，黃金、白銀、銅、鋁、鋅、鉛連續(xù)交易時(shí)段的成交量分別占同期該品種總成交量的66.09%、60.74%、35.23%、32.95%、34.69%、15.03%。

　　市場(chǎng)總成交方面，貴金屬中的黃金、白銀日均成交量分別為23.12萬手和215.94萬手，較去年同期增長(zhǎng)332.05%、699.67%；有色金屬品種中銅、鋁、鉛日均成交量分別為58.56萬手、7.13萬手、0.29萬手，分別較去年同期增長(zhǎng)2.74%、116.13%、5.61%。

　　靚麗數(shù)據(jù)的背后，是相關(guān)品種運(yùn)行質(zhì)量實(shí)實(shí)在在的提升。最突出的莫過于黃金、白銀、銅等熱點(diǎn)品種價(jià)格的連續(xù)性明顯改善。

　　與此同時(shí)，上期所在全球貴金屬期貨市場(chǎng)中份額顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)交易上線以來，上期所的黃金期貨成交量與紐約商業(yè)交易所（COMEX）黃金標(biāo)準(zhǔn)合約同期成交量之比由連續(xù)交易上線前的均值0.08提升至0.23，提高約2.9倍；白銀期貨成交量與同期COMEX白銀標(biāo)準(zhǔn)合約成交量之比由連續(xù)交易上線前的均值0.28提升至2.3，提高約8.2倍。目前上期所的白銀期貨成交量已經(jīng)躍居全球首位，黃金期貨成交量也已穩(wěn)居全球第二位、亞太地區(qū)首位。

　　貴金屬市場(chǎng)“中國(guó)價(jià)格”形成

　　對(duì)于連續(xù)交易推出以來的市場(chǎng)表現(xiàn)，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，連續(xù)交易有效連接了國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)，在我國(guó)內(nèi)地期貨市場(chǎng)尚未完全對(duì)外開放的情況下，通過與國(guó)際市場(chǎng)交易時(shí)段的接軌，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格能夠充分地反映國(guó)際因素，提升了我國(guó)對(duì)相關(guān)大宗商品價(jià)格的影響力。同時(shí)，連續(xù)交易有效盤活了市場(chǎng)的存量資金，去年以來國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上市品種達(dá)到10個(gè)，但是保證金的規(guī)模并沒有同步增加，連續(xù)交易在晚間交易時(shí)段成為盤活存量資金的一個(gè)有效方式，提高了保證金的使用效率。

　　如果說市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)了連續(xù)交易在宏觀層面的成績(jī)，那么連續(xù)交易涉及的風(fēng)控機(jī)制、價(jià)格形成機(jī)制等微觀層面的進(jìn)步則更有意義?！斑B續(xù)交易推出以來，COMEX貴金屬曾數(shù)次出現(xiàn)因大行情而觸發(fā)熔斷機(jī)制的情況，而國(guó)內(nèi)貴金屬期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，這表明交易所和期貨公司的技術(shù)、風(fēng)控機(jī)制已越來越成熟?！焙Ｍㄆ谪浛偨?jīng)理徐凌表示，在價(jià)格形成機(jī)制方面，連續(xù)交易上線以來，黃金、白銀期貨近月合約十分活躍，與COMEX相應(yīng)品種近月合約的聯(lián)動(dòng)態(tài)勢(shì)更加明顯。同時(shí)，連續(xù)交易擴(kuò)大至有色金屬，使“中國(guó)價(jià)格”因素在全球有色金屬定價(jià)形成機(jī)制中的作用進(jìn)一步強(qiáng)化。“對(duì)于投資者來說，在目前尚無便利的渠道參與境外交易的情況下，連續(xù)交易模式突破了時(shí)空的限制，成為規(guī)避境外交易時(shí)段價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。”徐凌說。

　　期市運(yùn)維質(zhì)量得到提升

　　連續(xù)交易邁出一小步，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化跨出一大步。在上期所連續(xù)交易一周年之際，期貨市場(chǎng)連續(xù)交易呈現(xiàn)擴(kuò)圍之勢(shì)。大商所夜盤交易預(yù)計(jì)7月4日上線，交易品種是棕櫚油和焦炭，鄭商所正在進(jìn)行技術(shù)準(zhǔn)備；此外，上期所正在醞釀將連續(xù)交易時(shí)段提前一小時(shí)。

　　實(shí)踐證明，連續(xù)交易不僅擴(kuò)大了期貨公司的交易規(guī)模，更重要的是促進(jìn)了期貨公司在技術(shù)管理、風(fēng)控機(jī)制、運(yùn)維流程等各個(gè)方面的改進(jìn)和完善，對(duì)提升期貨公司的管理水平起到了積極作用。

　　“連續(xù)交易規(guī)則及業(yè)務(wù)體系的形成實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易運(yùn)維的規(guī)范化、精細(xì)化。一方面全面提升了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的管理水平；另一方面為未來國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)連續(xù)交易制度的全面推廣奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。

　　“保障連續(xù)交易順利進(jìn)行的過程同時(shí)也是公司運(yùn)維水平進(jìn)一步提高的過程?！卑ㄕ猩唐谪浛偨?jīng)理王志斌、國(guó)泰君安期貨副總裁聞?dòng)孪杈鶎?duì)連續(xù)交易帶給公司的積極變化叫好稱贊?！坝捎谶B續(xù)交易覆蓋五個(gè)半小時(shí)的交易時(shí)間，涉及交易、風(fēng)控、出入金、客戶服務(wù)、交易所席位資金管理、信息系統(tǒng)等諸多方面，相當(dāng)于日盤公司運(yùn)維的濃縮版，因此公司加強(qiáng)了跨部門間的聯(lián)動(dòng)與協(xié)作，業(yè)務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到了很大的鍛煉。”聞?dòng)孪枵f。

　　不僅如此，連續(xù)交易上線的一年時(shí)間里，國(guó)際化成為中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的主題之一?！斑B續(xù)交易模式為期貨公司把握國(guó)際市場(chǎng)節(jié)奏提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)?！焙嵩奖硎?，中國(guó)期貨市場(chǎng)在過去二十余年的時(shí)間里，基本上處于封閉狀態(tài)，現(xiàn)在剛剛邁出對(duì)外開放的步子。連續(xù)交易的模式給期貨公司觸摸國(guó)際市場(chǎng)的節(jié)奏，間接地參與境外市場(chǎng)交易提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，通過參與連續(xù)交易業(yè)務(wù)，期貨公司在管理理念、風(fēng)險(xiǎn)控制、技術(shù)運(yùn)維等方面得到了鍛煉，為未來的境外代理業(yè)務(wù)積累了經(jīng)驗(yàn)。這對(duì)于期貨公司今后走出國(guó)門，直接參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。