1、本期核心觀點：醫(yī)藥行業(yè)熱點相對匱乏，持續(xù)關(guān)注新技術(shù)新應(yīng)用。

　　今年醫(yī)藥行業(yè)的熱點從醫(yī)院，到二代測序，再到細胞治療，我們認為它們有相同的地方，但是也有很大區(qū)別。

　　二代測序的發(fā)展是建立在國內(nèi)體外診斷市場高速發(fā)展的基礎(chǔ)之上，以及國內(nèi)分子診斷技術(shù)進步的大背景下的，所以我們注意到隨著二代測序政策的推進，行業(yè)的發(fā)展趨勢變得愈發(fā)明朗，從今年2季度開始，二代測序——或者說基因診斷——相關(guān)標的走勢很強。

　　我們根據(jù)二級市場的標的情況，粗略擬合了醫(yī)療服務(wù)指數(shù)、細胞治療指數(shù)和二代測序指數(shù)，特別說明的是我們制作這些指數(shù)僅作為本期周報討論方便，并不作為我們正式對外發(fā)布的依據(jù)。

　　但是相比之下，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)和細胞治療相關(guān)概念指數(shù)的走勢，在今年一季度沖高之后出現(xiàn)了大幅的調(diào)整。我們認為醫(yī)療服務(wù)和細胞治療這兩個領(lǐng)域，分別代表了未來國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)和治療技術(shù)發(fā)展的方向，目前處于行業(yè)發(fā)展和變化的初期，是大周期領(lǐng)域。他們和二代測序不同，首先，他們都是新興的行業(yè)和領(lǐng)域，不像二代測序，有體外診斷整個行業(yè)作為基礎(chǔ)和支撐；其次，醫(yī)療服務(wù)和細胞治療領(lǐng)域，似乎缺乏像二代測序行業(yè)中的華大基因這樣一個領(lǐng)軍式的企業(yè)，華大基因在產(chǎn)品方面取得的每一個進展都推動了行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)標的都是受益者。第三，從推進進度來看，二代測序政策已經(jīng)落地，進入了產(chǎn)品申報階段，未來中短期可以兌現(xiàn)到業(yè)績；而且一代測序和芯片技術(shù)從2000年后已經(jīng)在臨床有了成熟的應(yīng)用，二代測序的政策節(jié)奏和之前新型分子診斷技術(shù)在臨床應(yīng)用時是相似的。以上這些不同決定了二代測序和細胞治療、醫(yī)療服務(wù)這些熱點在二級市場的表現(xiàn)的不同。我們認為醫(yī)療服務(wù)和細胞治療作為大周期領(lǐng)域，前期過度炒作，經(jīng)過調(diào)整之后，未來還將是醫(yī)藥行業(yè)的熱點領(lǐng)域，但是下一輪上漲的過程中，概念性過強的標的將被市場所甄別，這一點在二代測序領(lǐng)域已經(jīng)得到了證實。

　　所以，我們繼續(xù)看好達安基因和冠昊生物，認為它們在高通量測序和細胞治療領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)取得進展，同時我們繼續(xù)看好處于跨界和轉(zhuǎn)型期的昌紅科技和西隴化工，以上標的都維持強烈推薦的評級。

　　2、IVD指數(shù)和行業(yè)指數(shù)運行情況截至上周收盤，IVD行業(yè)指數(shù)報收于2811.52點，周跌幅為2.99%。同期滬深300漲幅為0.75%，中小板指數(shù)跌幅為0.91%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.93%，SW醫(yī)藥下跌0.70%。IVD指數(shù)跑贏大盤和行業(yè)。

　　SW醫(yī)藥生物二級子行業(yè)方面，本周跌幅較大的是醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械，跌幅分別為4.22%和3.57%。IVD行業(yè)指數(shù)跌幅僅次于它們。

　　截至報告期收盤，IVD行業(yè)指數(shù)相對于原點的累計漲幅為181.15%，同期滬深300指數(shù)累計下跌5.86%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期累計上漲84.69%；SW醫(yī)藥生物指數(shù)累計上漲54.56%，醫(yī)療器械板塊累計漲幅為114.46%。

　　3、行業(yè)估值溢價率情況截至報告期收盤，IVD行業(yè)指數(shù)的估值（歷史TTM-整體法）為53.70倍，相對于滬深300指數(shù)的估值溢價率為562.96%，相對于中小板指數(shù)的估值溢價率為62.78%，相對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值溢價率為-1.77%，相對于SW醫(yī)藥生物指數(shù)的估值溢價率為55.47%。

　　4、報告期IVD指數(shù)樣本運行情況本周IVD行業(yè)指數(shù)樣本普遍下跌，僅新華醫(yī)療上漲，漲幅為2.96%。本周跌幅較大的樣本為陽普醫(yī)療、迪安診斷和科華生物，跌幅分別為8.35%、7.42%和5.24%。

　　基因診斷概念股千山藥機和紫鑫藥業(yè)的周跌幅分別為14.17%和3.44%。