今年5月，LME銅的表現(xiàn)令人驚艷，月度漲幅超3%并升至接近7000美元的三個(gè)月高位，包括鎳、鈀金、鋁、錫等在內(nèi)的大宗商品引領(lǐng)了全球工業(yè)品的強(qiáng)勢(shì)格局。不過(guò)，外盤(pán)的強(qiáng)勁攀升似乎沒(méi)有成為內(nèi)盤(pán)的動(dòng)力，大連鐵礦石以超過(guò)10%的跌幅領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)商品，建材系和煤焦鋼亦全線(xiàn)潰敗。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，國(guó)際大宗商品的“工強(qiáng)農(nóng)弱”P(pán)K國(guó)內(nèi)大宗商品的“工弱農(nóng)強(qiáng)”，這種截然不同的背離主要源自歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景，而這種基本面差異通過(guò)價(jià)格漲跌反映出來(lái)，意味著各區(qū)域市場(chǎng)定價(jià)功能的發(fā)揮，也意味著中國(guó)在定價(jià)層面的話(huà)語(yǔ)權(quán)逐步增強(qiáng)。
　　經(jīng)過(guò)多年的期貨市場(chǎng)建設(shè)，“中國(guó)需求”和“中國(guó)價(jià)格”已經(jīng)在大宗商品市場(chǎng)上反映得淋漓盡致，“中國(guó)因素”在全球化定價(jià)體系中的作用也越來(lái)越明顯。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的浪潮中，隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展、期權(quán)市場(chǎng)推出，以及對(duì)外開(kāi)放步伐加快，中國(guó)將成為國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)的一股重要力量，商品定價(jià)權(quán)有望東遷。
　　話(huà)語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)中國(guó)因素撬動(dòng)商品格局
　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，大宗商品價(jià)格走勢(shì)的背離，一方面反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不同預(yù)期，另一方面也反映了我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)獨(dú)立性，客觀(guān)上形成了一個(gè)反映中國(guó)市場(chǎng)供需狀況的中國(guó)定價(jià)。
　　目前我國(guó)在全球商品市場(chǎng)中的地位與10年前相比已經(jīng)又上了一個(gè)臺(tái)階，在大宗工業(yè)品的生產(chǎn)和消費(fèi)中成為當(dāng)之無(wú)愧的老大。中國(guó)是僅次于美國(guó)的第二大原油進(jìn)口國(guó)；鐵礦石進(jìn)口約占國(guó)際貿(mào)易量50%；大豆進(jìn)口超過(guò)國(guó)際貿(mào)易總量的50%；氧化鋁進(jìn)口約占國(guó)際貿(mào)易量30%……
　　如果把全球產(chǎn)量、消費(fèi)、庫(kù)存都看作一個(gè)整體，消費(fèi)增加了看中國(guó)，庫(kù)存增加了也看中國(guó)。南華期貨分析師傅小燕告訴記者，隨著中國(guó)期貨上市品種越來(lái)越多，國(guó)內(nèi)對(duì)定價(jià)權(quán)的歸屬也愈發(fā)重視。
　　以2008年金融危機(jī)為分界，此前國(guó)內(nèi)大宗工業(yè)品種是國(guó)外市場(chǎng)跟屁蟲(chóng)的狀況開(kāi)始有所變化。如銅、豆油、豆粕等品種價(jià)格的全球影響力不斷加大，與2008年之前形成了鮮明的對(duì)比。
　　國(guó)內(nèi)煤焦鋼基本反映了自己的供求關(guān)系和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景。而部分農(nóng)產(chǎn)品，如棉花和白糖，盡管走勢(shì)和美棉和ICE糖大體一致，但是上漲和下跌的節(jié)奏不一樣，完全反映出中國(guó)棉花市場(chǎng)種植面積、高庫(kù)存的特點(diǎn)。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，通過(guò)目前已經(jīng)上市的期貨品種來(lái)看，中國(guó)需求和中國(guó)價(jià)格已經(jīng)在工業(yè)品上反映的淋漓盡致。
　　近年來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)不斷豐富、投資者結(jié)構(gòu)的完善如大型產(chǎn)業(yè)客戶(hù)和專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入極大提升了市場(chǎng)流動(dòng)性，一些傳統(tǒng)外盤(pán)影子品種如上期所天然橡膠已取代東京膠成為東南亞定價(jià)中心，滬銅的波動(dòng)率也基本能覆蓋倫銅的波動(dòng)率。葉燕武告訴記者。
　　經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)品種體系不斷健全，目前上市的商品期貨品種已超過(guò)40個(gè)，滬深300指數(shù)期貨、國(guó)債期貨等金融衍生品體系不斷完善，貴金屬和有色金屬夜盤(pán)亦成功上線(xiàn)。眾多期貨品種的上市，充分發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)與引導(dǎo)的功能，滿(mǎn)足了眾多企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，并為提升國(guó)內(nèi)定價(jià)權(quán)和服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用。
　　據(jù)文竹居士總結(jié)，中國(guó)期貨市場(chǎng)近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了三大重要功能：一是打破條塊條割，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本形成了一個(gè)比較權(quán)威的定價(jià)基準(zhǔn)。二是推進(jìn)質(zhì)量體系的建設(shè)，期貨標(biāo)準(zhǔn)合約主要依據(jù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，隨著品種影響力的提升，有助于提高整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量。三是發(fā)揮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，如果2008年沒(méi)有期貨市場(chǎng)，企業(yè)遭受的打擊肯定更大。
　　宏源期貨研究中心金屬研究室負(fù)責(zé)人張磊認(rèn)為，中國(guó)需求和中國(guó)價(jià)格的地位與作用逐漸提高，這主要得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)總需求的變動(dòng)會(huì)引致商品價(jià)格發(fā)生較大的變動(dòng)。總體來(lái)看，期貨市場(chǎng)能反映商品的供求關(guān)系，但不能替代基本經(jīng)濟(jì)因素的決定性作用。如果中國(guó)能進(jìn)一步提高對(duì)供給端的控制能力，在部分商品上的定價(jià)權(quán)將有所提高。
　　定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)期市國(guó)際化迫在眉睫
　　早在2010年，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)就超越美國(guó)成為全球最大的商品期貨交易市場(chǎng)。然而，盡管我國(guó)在大宗商品定價(jià)權(quán)上獲得了一定的話(huà)語(yǔ)權(quán)，但在全球定價(jià)體系中還沒(méi)有能夠形成強(qiáng)有力的和中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的影響力。
　　目前來(lái)看，大宗商品的定價(jià)權(quán)仍集中在歐美國(guó)家手中，CBOT（芝加哥期貨交易所)農(nóng)產(chǎn)品、LME（倫敦金屬交易所)有色金屬和NYMEX（紐約商業(yè)交易所)能源為主的幾大商品定價(jià)中心仍然決定著世界上主要大宗商品的交易價(jià)格。
　　中國(guó)油廠(chǎng)進(jìn)口大豆，大豆是美盤(pán)定價(jià)，內(nèi)外對(duì)接的價(jià)格是在美盤(pán)點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)出合適的價(jià)格就算賺到了。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)很多進(jìn)口商品缺乏定價(jià)權(quán)，相關(guān)企業(yè)也喪失了爭(zhēng)取利益的有利位置，最后還得聽(tīng)之任之，任由擺布。傅小燕告訴記者。
　　究其原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是因?yàn)橹袊?guó)期貨交易所力量太弱，部分品種流動(dòng)性依舊不足，一些大的品種（如原油）還沒(méi)有上市。二是我國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)放度較低，國(guó)際化程度嚴(yán)重不足，既包括境外機(jī)構(gòu)的參與度不足，也包括了境外機(jī)構(gòu)在定價(jià)時(shí)不參考我國(guó)市場(chǎng)上形成的價(jià)格，這使得我國(guó)商品期貨市場(chǎng)陷入封閉和定價(jià)權(quán)缺失的惡性循環(huán)。
　　如華聯(lián)期貨研究所副所長(zhǎng)楊彬所言，我國(guó)只有建立自己的國(guó)際定價(jià)中心，才能奪取國(guó)際定價(jià)權(quán)，才能切實(shí)維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。改革大宗商品流通體制，加快發(fā)展我國(guó)的期貨市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)對(duì)大宗商品定價(jià)的發(fā)言權(quán)，力爭(zhēng)使我國(guó)成為某些大宗進(jìn)口商品的全球定價(jià)中心，是一個(gè)重要的戰(zhàn)略性問(wèn)題。
　　建立一個(gè)與國(guó)際接軌的期貨市場(chǎng)，向歐美等國(guó)建立的定價(jià)體系提出挑戰(zhàn)，是爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的有力途徑，這就勢(shì)必要打造良好的金融環(huán)境和制度環(huán)境，吸引更多有市場(chǎng)影響力的境外參與者。
　　葉燕武指出，美國(guó)期貨市場(chǎng)的成功之處在于美國(guó)市場(chǎng)、全球定價(jià)，中國(guó)需求和中國(guó)價(jià)格要想發(fā)揮出真正應(yīng)有的功能而非口頭上的吆喝，必須有走出去、引進(jìn)來(lái)的開(kāi)放胸懷，以及跨境資本自由流動(dòng)和人民幣國(guó)際化的制度支撐。
　　一是吸引別人的問(wèn)題，二是敢不敢讓人來(lái)的問(wèn)題。文竹居士指出，期貨市場(chǎng)的國(guó)際化不能越過(guò)制度改革和貨幣的國(guó)際化，首先，人民幣資本項(xiàng)目可兌換是前提，沒(méi)有這個(gè)前提就不可能有國(guó)際影響力；其次，國(guó)內(nèi)需要把市場(chǎng)規(guī)模做起來(lái)，這個(gè)期貨市場(chǎng)應(yīng)是全球投資者都能參與的市場(chǎng)，尤其要吸引國(guó)外的實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)。
　　而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，外資參與中國(guó)境內(nèi)商品期貨交易從年初已經(jīng)隱性開(kāi)閘，如上海期貨交易所批準(zhǔn)境外品牌銅鋁生產(chǎn)商成為交易所注冊(cè)交割品牌等方式，都為外資參與中國(guó)期貨市場(chǎng)奠定了一定基礎(chǔ)。
　　此外，監(jiān)管層亦提出，積極推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，建設(shè)開(kāi)放包容的期貨市場(chǎng)，在成熟品種上引入境外投資者，擴(kuò)大保稅交割試點(diǎn)范圍，鼓勵(lì)交易所積極開(kāi)展對(duì)外合作，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。這對(duì)提振中國(guó)價(jià)格的世界影響力大有裨益。
　　可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著資本項(xiàng)下人民幣可自由兌換的推進(jìn)以及境內(nèi)外市場(chǎng)參與主體的互聯(lián)互通，國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)會(huì)更趨緊密，市場(chǎng)透明度的提升和信息噪音的消除將使得商品定價(jià)更有效率。