眼下國際油價(jià)的跌勢已經(jīng)持續(xù)了18個(gè)月，此前手頭現(xiàn)金緊張的美國頁巖油生產(chǎn)商在對(duì)沖的保護(hù)下得以喘息，然而在對(duì)沖倉位陸續(xù)到期的情況下，生產(chǎn)商又再度面臨油價(jià)的一波急跌，如果價(jià)格隨后沒有反彈，他們的獲利有可能遭受嚴(yán)重打擊。

　　據(jù)外媒對(duì)30家最大頁巖油生產(chǎn)商披露的對(duì)沖信息分析的結(jié)果顯示，在截至9月的三個(gè)月間，頁巖油行業(yè)整體的對(duì)沖倉位在減少。

　　曾供職于Centaurus Advisors的德州億萬富翁John Arnold表示，“頁巖油生產(chǎn)商2015年是挺過來了，得益于服務(wù)成本的大幅削減，并多虧在高價(jià)位對(duì)很大一部分產(chǎn)量進(jìn)行對(duì)沖。但從明年起，許多公司的營業(yè)收入將出現(xiàn)明顯下滑，與此同時(shí)整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)?！?/span>

　　因?yàn)槿蚬?yīng)過剩，油價(jià)在2014年中期開始從每桶約100美元下滑，當(dāng)時(shí)許多美國頁巖油生產(chǎn)商憑借強(qiáng)勁的對(duì)沖保護(hù)，獲得每桶約90美元的價(jià)格保證。

　　不過，近期由于OPEC繼續(xù)維持產(chǎn)量不變，使得供應(yīng)過剩憂慮重燃，油價(jià)在上周曾跌破每桶36美元，接近11年低點(diǎn)。而在受訪的頁巖油生產(chǎn)商中，只有五家在今年第三季擴(kuò)大了對(duì)沖，有八家甚至沒有對(duì)2015年之后做任何對(duì)沖，導(dǎo)致它們完全暴露在油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中。

　　數(shù)據(jù)顯示，五家頁巖油生產(chǎn)商增加原油期權(quán)、期貨或其他衍生品對(duì)沖倉位，為它們生產(chǎn)的原油確保一個(gè)底價(jià)，第三季共增加了相當(dāng)于1600萬桶的對(duì)沖倉位，總規(guī)模增至3.27億桶。其他五家公司未擴(kuò)大對(duì)沖，對(duì)沖倉位不是在2016年到期，就是完全沒有對(duì)沖，其余20家公司對(duì)沖規(guī)模較前季減少7200萬桶。

　　對(duì)沖數(shù)據(jù)是未來鉆探活動(dòng)的領(lǐng)先指標(biāo)，對(duì)沖倉位到期意味著明年鉆探活動(dòng)下滑，因?yàn)槭袃r(jià)處于低位，生產(chǎn)商沒有動(dòng)力擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

　　對(duì)沖操作起到保險(xiǎn)作用，可使生產(chǎn)商以約定水平鎖定價(jià)位，但是在價(jià)格下降時(shí)，這種保險(xiǎn)的成本也會(huì)上漲。這就使得一些企業(yè)因?yàn)轭A(yù)算吃緊，無奈陷入無保護(hù)狀態(tài)，而還有一些企業(yè)則寧愿冒險(xiǎn)，押注油價(jià)會(huì)在明年復(fù)蘇。

　　在第三季加大對(duì)沖操作的企業(yè)中，EOG Resources在其對(duì)沖賬簿中新增近700萬桶，主要通過看跌期權(quán)形式，底部價(jià)格設(shè)在每桶45美元。即便如此，該公司的對(duì)沖保護(hù)也撐不到2015年之后。

　　任由對(duì)沖合約下降最多的企業(yè)還包括Devon Energy、Whiting Petroleum、Hess和Denbury Resources。在分析30家公司當(dāng)中，包括Devon在內(nèi)有八家在2015年過后就不做避險(xiǎn)；Devon去年買的對(duì)沖部位有很大部分是留倉至到期日為止。

　　Devon執(zhí)行長上季表示，盡管對(duì)沖部位到期，但Devon仍有信心可以增加產(chǎn)出。該公司在一份季度申報(bào)文件中表示，本季油價(jià)偏低且對(duì)沖到期將對(duì)獲利造成沖擊。

　　花旗集團(tuán)在一份報(bào)告中指出，第三季之前高產(chǎn)出的開采公司僅就2016年產(chǎn)出的35%進(jìn)行對(duì)沖，而油價(jià)平均較前一季下跌約每桶7美元。