“去年有個(gè)客戶做商品期貨賠死了，為什么賠呢？他看著股票做商品期貨，一看煤炭類股票漲了，覺得期貨也會漲，就‘抄底’進(jìn)去，沒想到煤炭期貨板塊繼續(xù)跳水，結(jié)果虧損1000多萬元?！币患移谪浌鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人昨據(jù)記者。
　　在煤炭板塊上演的這一幕同樣登上了鋼鐵板塊的舞臺。以螺紋鋼、熱卷軋板等為代表的鋼鐵期價(jià)近期持續(xù)低位震蕩，而鋼鐵股卻表現(xiàn)強(qiáng)勁。黑色系品種為何出現(xiàn)如此明顯的股期背離？
　　對此，接受中國證券報(bào)采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，由于基本面供需壓力較大，原材料價(jià)格難免負(fù)重下挫，又因其跌幅較成品更深，鋼鐵行業(yè)盈利狀況明顯改善，加之國內(nèi)股強(qiáng)期弱的背景，相關(guān)概念股自然獲得資金的熱捧。
　　不過分析人士同時(shí)認(rèn)為，2015年，鋼鐵行業(yè)的生存環(huán)境難言走出“寒冬”，原材料的下跌之勢也還未結(jié)束，預(yù)計(jì)黑色系春節(jié)前仍將震蕩筑底，但隨著明年基建投資升溫、宏觀預(yù)期回暖及流動性寬松等利多涌現(xiàn)，有可能發(fā)生熊市中的反彈行情。
　　股強(qiáng)期弱 探秘黑色系反差
　　本周三，股市中的鋼鐵和煤炭開采板塊錄得上漲，而期市中的熱卷軋板、螺紋鋼、動力煤、焦煤等再次飄綠。截至收盤，熱卷1505、螺紋1505分別下跌1.16%和1.03%，動煤1505和焦煤1505也分別下跌0.74%和0.54%。而股市中的申銀萬國鋼鐵指數(shù)和煤炭開采指數(shù)卻分別上漲0.77%和0.12%。
　　若將視野放長，2014年12月至今，申銀萬國鋼鐵指數(shù)累計(jì)上漲26.77%，煤炭開采指數(shù)累計(jì)上漲20.89%，而文華螺紋指數(shù)僅上漲1.37%，熱卷指數(shù)、動煤指數(shù)和焦煤指數(shù)則分別下跌0.14%、1.01%和2.75%?？梢哉f，近期螺紋、熱卷等黑色系期貨的低迷與相關(guān)股票的火熱形成了巨大反差。
　　“螺紋、熱卷期貨品種價(jià)格低迷主要受到鋼市產(chǎn)能過剩而需求疲弱、宏觀環(huán)境通縮風(fēng)險(xiǎn)增加、鐵礦石價(jià)格走勢帶來成本塌陷等多重因素制約，而鋼鐵股走強(qiáng)則受益于無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、鋼鐵企業(yè)經(jīng)營成本降低后的利潤增加，與此同時(shí)，改革紅利預(yù)期增大誘發(fā)股市賺錢效應(yīng)升溫并促使加杠桿效應(yīng)凸顯，三方面合力提振鋼鐵股‘走起’。此外，煤炭股轉(zhuǎn)強(qiáng)與部分產(chǎn)煤大省減少煤炭稅費(fèi)等利多相關(guān)，而煤炭的供需面決定了煤價(jià)走向?！睂毘瞧谪浹芯繂T陳棟告訴記者。
　　安信期貨研究員何建輝同時(shí)表示，近期鋼鐵股和鋼材價(jià)格走勢出現(xiàn)較大背離，有兩方面原因?！耙环矫?，相比鋼材價(jià)格跌幅，鐵礦石等原料跌幅更大，整個(gè)鋼鐵行業(yè)利潤明顯改善。另一方面，大盤指數(shù)強(qiáng)勁上漲刺激投資者做多熱情升溫，資金對長期低位徘徊、估值較低、未來彈性較大的鋼鐵股偏好明顯增強(qiáng)?！?br />　　南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚(yáng)慧予以認(rèn)同?！奥菁y、熱卷、煤炭等期貨品種的價(jià)格走勢更多反映該品種自身的基本面及市場對其未來供求狀況的預(yù)期，不過這些品種基本面不容樂觀。”曹揚(yáng)慧指出，股市則更多體現(xiàn)整個(gè)市場的熱點(diǎn)和風(fēng)向，鋼鐵板塊指數(shù)與大盤指數(shù)的走勢一致性就非常高，加之不少鋼鐵公司在2014年實(shí)現(xiàn)了扭虧或減虧，鋼鐵股價(jià)也就擺脫了低迷。
　　對于一些投資者抄底黑色系期貨失敗的原因，國泰君安期貨高級研究員劉秋平指出，期價(jià)表現(xiàn)的是絕對價(jià)格，因?yàn)樵铣杀敬蠓碌越^對價(jià)格低；而股價(jià)表現(xiàn)的是利潤水平，因?yàn)樵系牡笥诔刹牡牡?，所以股價(jià)走高。這些投資者沒有理解絕對價(jià)格和利潤水平之間的關(guān)系。
　　寒冬未散
　　業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前降息、基建穩(wěn)增長、化解產(chǎn)能和新環(huán)保法政策等支撐鋼鐵價(jià)格做多預(yù)期。然而受限于冬季需求弱化、地產(chǎn)資金壓力、礦石成本相對低位，目前基本面仍然維持弱勢格局。盡管有研究認(rèn)為，2015年亞洲鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力將小幅提高，從而支持該行業(yè)的穩(wěn)定展望。不過短期來看，鋼鐵行業(yè)的“寒冬”仍未走遠(yuǎn)。
　　“去年礦價(jià)暴跌以后，盡管鋼價(jià)也走低，但鋼企卻出現(xiàn)盈利，加之環(huán)保要求促使鋼企改進(jìn)設(shè)備，提高管理水平，增強(qiáng)競爭能力，鋼鐵行業(yè)的生存環(huán)境說不上走出‘寒冬’，但有望比之前有所好轉(zhuǎn)。盡管鋼價(jià)仍會維持低迷，但無礙企業(yè)維持盈利模式?！标悧澱f。
　　曹揚(yáng)慧則認(rèn)為，由于原材料價(jià)格大幅下跌，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力有所提升，預(yù)計(jì)2015年其盈利能力會進(jìn)一步改善。“預(yù)計(jì)原材料的下跌之勢還未結(jié)束，尤其礦價(jià)進(jìn)一步下跌空間還很大。但是鋼鐵業(yè)總體仍處于調(diào)整過程中，很難說行業(yè)即將見底。就短期市場而言，期價(jià)筑底跡象明顯?！?br />　　何建輝同時(shí)表示，中長期來看，未來鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)都將面臨較大的去產(chǎn)能壓力，不過隨著淘汰過剩產(chǎn)能的不斷推進(jìn)，上市公司在行業(yè)內(nèi)的市場份額將會擴(kuò)大，這種間接受益也是刺激股價(jià)上漲的一個(gè)因素。他認(rèn)為，從價(jià)格方面看，黑色系快速下跌的階段已經(jīng)過去，后期走勢將會逐步趨緩，不過在去產(chǎn)能的大背景下，相關(guān)品種的價(jià)格很難有太大的起色，或?qū)㈤L期在低位徘徊。