經(jīng)過周二的大跌后，大盤連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)了小幅反彈走勢。雖然量能有所萎縮，但仍保持在近期高位。盤面上，個(gè)股活躍。近期持續(xù)疲軟的銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股周四一度大幅拉升。
　　中秋節(jié)以來，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)調(diào)整了一周多，尤其是周二的放量長陰對于市場的殺傷力極大。對于巨量長陰后的連續(xù)小陽線，是短線超跌后的反彈還是重拾升勢，市場分歧較大。筆者認(rèn)為，目前A股期現(xiàn)貨指數(shù)調(diào)整仍未到位，國慶節(jié)前保持振蕩調(diào)整的概率較大，指數(shù)重拾升勢或需等國慶節(jié)后。
　　從技術(shù)上來看，中秋節(jié)以來指數(shù)連續(xù)調(diào)整，滬深300 期現(xiàn)貨指數(shù)和深成指已經(jīng)回落至8月盤整區(qū)間的上軌，下方支撐力度較大。但投資者最為關(guān)注的滬指僅是高位盤整，調(diào)整幅度較小。從上方壓力位來看，滬指在去年5月高點(diǎn)壓力區(qū)承壓，滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)也在去年下半年高點(diǎn)壓力區(qū)承壓，上方壓力均較大。
　　從持倉角度來看，期指收盤總持倉在中秋節(jié)后持續(xù)走低，一度從節(jié)前的19.86萬手降至18.4萬手。持倉的大幅降低顯示，前期多單已經(jīng)獲利止盈，對應(yīng)的空頭也被迫止損，表明前期期指強(qiáng)勢上漲格局已經(jīng)暫告一段落。
　　從市場資金面來看，周四開始新一輪的新股集中發(fā)行，尤其是下周有12只新股集中發(fā)行，將會對A股資金面產(chǎn)生重大不利影響。從今年歷次新股集中發(fā)行對市場的影響來看，除了7月23日和24日新股的集中發(fā)行沒有引起指數(shù)較大幅度調(diào)整外，另外幾次都引起了指數(shù)的短期較大幅度回調(diào)。從這個(gè)角度來看，期指下周的走勢或不容樂觀。
　　從基本面來看，已經(jīng)公布的8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了7月的下行趨勢，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢非常不樂觀。雖然7月悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未引起指數(shù)的大幅調(diào)整，僅是階段性高位盤整，但累積效應(yīng)下，宏觀數(shù)據(jù)對于市場的利空影響將加大。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對于市場的影響通常是雙刃劍，悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常會引發(fā)市場對于寬松貨幣政策的預(yù)期。針對嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，央行確實(shí)也采取了一定的行動。一方面，據(jù)媒體報(bào)道，央行將在近期向中農(nóng)工建交五大行每家實(shí)施1000億元的常備借貸便利(SLF)操作，期限三個(gè)月；另一方面，周四央行100億元14天正回購的中標(biāo)利率僅為3.50%，而此前一直持平于3.70%，下降幅度超出市場預(yù)期。不僅中標(biāo)利率下行，繼上周資金凈回籠后，本周公開市場又重返凈投放。不過和降息、降準(zhǔn)相比，SLF操作期限較短，而且資金投向具有較大不確定性，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不明顯。回購等公開市場操作對于市場資金面的影響也是短期的。
　　從新一輪新股密集發(fā)行、國慶長假即將來臨等角度來看，無論是巨量的SLF操作還是正回購中標(biāo)利率大幅下降，央行對于流動性的釋放僅是為了提前應(yīng)對可能到來的資金面緊張狀況。從這個(gè)角度來看，可以緩解IPO對于市場的利空沖擊。
　　綜上，當(dāng)前A股期現(xiàn)貨指數(shù)調(diào)整仍未到位，不過基于央行對于短期流動性趨緊的提前預(yù)期和應(yīng)對，進(jìn)一步回調(diào)的空間并不大，指數(shù)在國慶節(jié)前弱勢盤整的概率較大。長期來看，7月底以來的強(qiáng)勢上漲已經(jīng)大幅提升市場信心，打破了原來的熊市氛圍，期指回調(diào)不改變長線牛市格局。