6月以來，LME(倫敦商品交易所)金屬價格迎來了一波強勁上漲，從而帶動國內(nèi)金屬價格跟漲。其中最為搶眼的是鋅，過去一個月，滬鋅價格漲幅超過10%，創(chuàng)下了2011年8月以來的新高。
　　2010年以來，有色金屬行業(yè)整體低迷，如何來理解這波金屬價格的上漲？
　　有色價格由國際定價。在上期所昨天舉辦的“商品期貨月度論壇”上，演講嘉賓中金嶺南首席分析師伍錫軍從全球視角分析了本次金屬價格上漲。他認為，目前我們所經(jīng)歷的經(jīng)濟階段是有史以來范圍最廣、利率水平最低的經(jīng)濟環(huán)境，全球超寬松的信貸周期將引發(fā)2014年年中之后經(jīng)濟增長帶來的日益上升的通脹。
　　通脹上升之前，金屬價格主要受供求關(guān)系主導，但通脹預(yù)期之后，資金將由債市流向資本市場。他認為，美國國債市場30年牛市已經(jīng)在2012年7月轉(zhuǎn)入熊市，債券泡沫開始破裂。國際資金已經(jīng)進入股市和商品市場。伍錫軍判斷，“2014年是大宗商品牛熊轉(zhuǎn)換之年。”
　　鎳鋅需求改善彈性最大
　　鋅鎳是價格相對需求改善彈性最大的金屬。伍錫軍認為，2014年全球金屬需求增長首先表現(xiàn)在顯性和隱性庫存的快速下降，然后是現(xiàn)貨對期貨的溢價，2014年年中之后精礦供應(yīng)短缺將逐步顯現(xiàn)。
　　今年上半年以來，除了個別品種外，LME金屬庫存明顯下降。就隱性庫存而言，安泰科分析師劉璠和中金嶺南伍錫軍均透露，一季度，國內(nèi)鋅企業(yè)庫存都在40天以上，二季度以來隨著鋅價上漲，在底部熬了很久的企業(yè)加速銷售，企業(yè)庫存迅速降至10~15天的較低水平。
　　此外，2008年鋅價因擴產(chǎn)而走入下降通道，7年下來全球鋅精礦新增產(chǎn)能漸少。中國有色協(xié)會下屬研究機構(gòu)安泰科鋅業(yè)分析師劉璠認為，2015年海外幾個大且品位高的鋅礦將停產(chǎn)，將帶來礦山關(guān)閉高峰，2017年鋅短缺量最大。
　　雖然這波鋅價上漲主要受資金推動，但諸多受訪人士看好鋅價上漲的持續(xù)性。鎳的漲價邏輯，在于印尼實施原礦出口禁令。在禁令不變的情況下，鎳礦供應(yīng)改善最樂觀估計也要到2016年之后。今年以來，鎳價上漲最多達到四成。國內(nèi)鎳精礦產(chǎn)量非常少。