2007年高盛看跌金價，并告知客戶應(yīng)當出售。2008年，高盛將出售黃金當作當年十大建議之一。但后來的事實是，2008年金價上漲5.66%，2009年金價漲24.57%。
　　2012年12月，金價漲至1700美元/盎司，高盛再將預(yù)期調(diào)至1800美元。6個月后，即2013年6月，金價跌至1180美元/盎司。
　　“烏龍預(yù)測”并非只有高盛，渣打、美銀美林、德國商業(yè)銀行、瑞銀集團、摩根士丹利、花旗集團、匯豐銀行均陷入了金市預(yù)測漩渦。令人驚訝的是，這些投行的報告似乎連他們自己都不信。去年，就在高盛聲稱應(yīng)該出售黃金的同時，二季度其就買入了370萬股SPDR黃金基金，價值約5億美元。
　　預(yù)測本身并不重要，關(guān)鍵是邏輯，對于國際投行來說尤其如此。過去的幾年里，在黃金市場上，如果你跟隨高盛、法興等國際投行的預(yù)測操作，很可能你已經(jīng)輸?shù)镁?，它們卻賺得盆滿缽滿。在特殊的幾次關(guān)鍵拐點時刻，一些市場人士紛紛冷嘲，國際投行是“金市烏鴉嘴”。
　　“金屬之王”遭遇困惑
　　黃金的歷史與人類歷史幾乎一樣古老。一萬兩千多年前,自從人類發(fā)現(xiàn)和認識了黃金,它就點燃了人類心中種種狂熱情緒。由于它稀少、特殊和珍貴，自古以來被視為五金之首，有“金屬之王”的稱號，享有其它金屬無法比擬的盛譽，其顯赫的地位幾乎永恒。
　　如今，黃金卻遭遇尷尬，在印鈔機的驅(qū)使下，身價“暴漲暴跌”，人們似乎對黃金有疏遠之感，對金價則有疑問之惑。梳理過去幾年里一些國際投行對黃金價格的預(yù)測情況后，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，一些投行在黃金走勢的問題上頻頻“跑偏”，使得投資者的憤怒情緒無以復(fù)加。
　　以高盛為例：2007年高盛對金價看跌，告知客戶應(yīng)當出售，2008年，高盛將出售黃金當作當年十大建議之一。但后來的事實是，2008年金價上漲5.66%，2009年金價漲24.57%。當2011年金價在觸及歷史高點1920美元/盎司一個月后，高盛將目標金價上調(diào)至1930美元/盎司。
　　黃金跌價幾乎是令人難以置信的。2012年12月，金價到了1700美元/盎司，高盛再將預(yù)期調(diào)至1800美元，6個月后，2013年6月，金價跌至1180美元/盎司。
　　渣打銀行則恰恰相反。2010年3月底，渣打銀行發(fā)布報告稱，將2011年金價預(yù)期從1300美元/盎司下調(diào)至1100美元/盎司，并指出2010年底黃金價格將觸頂，自2011年開始走跌。事與愿違，2011年金價大幅上漲，2011年9月最高漲至1921美元/盎司，即便全年的最低報1308美元/盎司，也在渣打銀行的預(yù)期之上。
　　到了2012年3月份，渣打銀行又表示最為看好黃金，并預(yù)計2013年可以突破2000美元/盎司大關(guān)，2014年平均金價則看向2107美元/盎司。令投資者大跌眼鏡的是，黃金價格在2013年的大跌幾乎史無前例。
　　“烏龍預(yù)測”并非只有高盛、渣打，美銀美林、德國商業(yè)銀行、瑞銀集團、摩根士丹利、花旗集團、匯豐銀行均陷入了金市預(yù)測漩渦。令人驚訝的是，這些投行的報告似乎連他們自己都不信。去年，就在高盛聲稱應(yīng)該出售黃金的同時，在二季度，高盛就買入了370萬股SPDR黃金基金，價值約5億美元。
　　去年10月份，高盛就不斷重復(fù)黃金會跌到1050美元/盎司的預(yù)期。今年以來，高盛多次重申，2014年底黃金價格將會跌至1050美元/盎司。加入“唱空”的國際投行似乎越來越多，包括美銀美林、摩根士丹利等。
　　這一次，它們會猜對嗎？
　　國際投行的邏輯
　　一般來說，國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都能影響金價。另外，美元匯率是影響金價波動的重要因素之一，黃金交易所交易基金（ETF）的持倉水平等因素也會對國際黃金價格的走勢產(chǎn)生一定影響，但黃金生產(chǎn)與消費對金價影響有限。
　　反觀今年以來金市表現(xiàn)，以倫敦現(xiàn)貨金為例，年初至3月14日金價由1182.49美元/盎司快速反彈至1400美元附近，隨后一直震蕩回落至今，截至5月30日，報1249.61美元/盎司，2個月左右跌幅超過10%。
　　在4月中旬，高盛發(fā)布一則報告稱，“在這之前金價的上升主要有三個原因，首先是美國經(jīng)濟受天氣影響放緩；其次是對中國信貸風(fēng)險的擔(dān)憂；最后還有烏克蘭局勢。盡管烏克蘭局勢進一步升級將支撐金價，但預(yù)計美國和中國經(jīng)濟都將有加速，因此黃金避險功能減弱導(dǎo)致其價格承壓。此外，中國黃金進口變?nèi)跻苍谖磥韼讉€月進一步對金價增添了壓力?！?br />　　5月29日，高盛集團執(zhí)行董事Roger yuan在上海做了一次演講，詳細解釋高盛是如何看黃金的。負責(zé)中國大宗商品研究的Roger yuan認為，首先，黃金是一個商品，它是一個存量市場的商品。銅、鐵礦每年都有供求表，是一個平衡市場，或者是過剩市場，過剩了就跌，但黃金不是，因為100年前的黃金現(xiàn)在還在用。
　　“分析黃金時要考慮存量市場，很多人想賣就會跌，很多人想買就會漲。”Roger yuan說，存量市場主要參與者有宏觀基金、ETF和央行，存量黃金的配比直接影響到黃金價格的變化。
　　Roger yuan說，人們?yōu)槭裁匆钟悬S金呢？如果我不持有黃金我持有什么？股票、債券、房子……其實黃金是貨幣的一面鏡子。“通脹預(yù)期下降，意味著整個經(jīng)濟往上走的時候不愿意持有黃金，愿意持有更多有收益的品種。中國人為什么買黃金，就是因為擔(dān)心人民幣貶值。”他說。
　　從Roger yuan的介紹來看，基金ETF、零售需求、央行等三類投資者需要關(guān)注，其次還需關(guān)注的是金礦的成本。談到短期情況，Roger yuan說，這兩天金價剛跌到1250美元/盎司，多空博弈什么呢？主要博弈中國需求，美國數(shù)據(jù)和烏克蘭局勢。
　　同一場合，摩根大通執(zhí)行董事David wang也謹慎分享了其對金市的分析。David wang表示，他關(guān)注的是中國和印度實體需求以及烏克蘭事件，全球黃金ETF可能一直要到2014年晚些時候才會上漲，另外，美國經(jīng)濟增長和通脹都會同時上升，預(yù)計長期黃金價格是1400美元/盎司。
　　應(yīng)“買漲不買跌”嗎？
　　上個世紀70年代末，黃金價格曾大幅上漲，其主要原因是布雷頓森林體系的瓦解。由于黃金有國際儲備功能，國際上黃金官方儲備量的變化將會直接影響國際黃金價格的變動。隨著布雷頓森林體系的終結(jié)，浮動匯率制度登上歷史舞臺，黃金的貨幣職能受到削弱，而作為儲備資產(chǎn)的功能得到加強。各國官方黃金儲備量增加，從而直接導(dǎo)致了國際金價大幅上漲。
　　從2012年開始，國際黃金市場進入調(diào)整期。業(yè)內(nèi)人士表示，黃金市場幾乎維持了過去10年持續(xù)發(fā)展的順境，可能到未來一段時間內(nèi)將維持平靜，目前來看還沒有真正迎來逆境。
　　即便如此，中國大媽在2013年黃金市場大跌情況下，還是迎難而上了。在中國股市，老百姓一般買漲不買跌，在黃金市場上也是一樣，唯獨2013年中國大媽沒有按常規(guī)“出牌”，一反常態(tài)在跌勢中買入。
　　對此，Roger yuan說，按照供應(yīng)——需求曲線圖，價格越低需求越高，價格越高需求越低，即所謂買漲不買跌。決定需求兩個因素，一是對需求價格的反應(yīng)，一個是需求曲線本身的移動。但中國老百姓為什么買漲不買跌呢？畢竟上漲總有一個頭，房地產(chǎn)都調(diào)整了，更不要說黃金市場了。
　　世界黃金協(xié)會中國區(qū)總經(jīng)理王立新表示，分析黃金價格更多是分析投資者心理，而不是供需，消費者本身對未來看法是什么？對黃金走勢的看法是什么？金價走勢并不完全取決于供需自身。