近期，工信部公布產(chǎn)能置換新規(guī)，明確了供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革2.0時(shí)代的工作方向。市場本已認(rèn)為黑色系在去產(chǎn)能任務(wù)基本完成的背景下將迎來頂部。產(chǎn)能新規(guī)出臺后，市場認(rèn)為進(jìn)一步強(qiáng)化和鞏固了2016-2017年鋼鐵去產(chǎn)能政策取得的成效，供應(yīng)面將總體呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，市場情緒隨之得到提振。分析人士認(rèn)為，短期疊加冬儲和補(bǔ)庫需求拉動，黑色系再度引領(lǐng)商品反彈，但“黑色系”還能“紅”多久，則取決于需求面。
　　眾口齊說產(chǎn)能置換
　　近日，工信部印發(fā)《工業(yè)和信息化部關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃(1504, -4.00, -0.27%)行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法的通知》?！锻ㄖ芬笾挥型瑫r(shí)滿足“1個必須+6個不得”的產(chǎn)能才可以置換，同時(shí)進(jìn)一步加嚴(yán)了置換比例要求。此外，退出轉(zhuǎn)爐建設(shè)電爐可實(shí)施等量置換，但是需要注意的是退出轉(zhuǎn)爐時(shí)須一并退出配套的燒結(jié)、焦?fàn)t、高爐等設(shè)備。
　　國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎表示，鋼鐵產(chǎn)能置換的文件重點(diǎn)在于三點(diǎn)：一是環(huán)境敏感區(qū)域需要鋼鐵置換比例不得低于1.25：1，其他地域也是減量置換；二是高爐置換電爐可以等量置換，但需要一并拆除高爐配套的其他設(shè)備；三是明確按照爐容規(guī)定了產(chǎn)能，不再對普鋼和特鋼設(shè)置不同置換比例，回歸統(tǒng)一。“一是決不允許鋼鐵產(chǎn)能的凈增長，只允許存量調(diào)結(jié)構(gòu)；二是鼓勵高爐轉(zhuǎn)電爐；三是不允許轉(zhuǎn)特鋼卻實(shí)際產(chǎn)普鋼?！?br />　　“從工信部最新修訂的《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》來看，中期鋼鐵供給的增量約束依然十分嚴(yán)格?！敝薪鸸痉治鰩燅R凱表示，自2016年以來，隨著去產(chǎn)能政策的強(qiáng)力推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)累計(jì)出清產(chǎn)2.35 億噸，其中包括2016年的6500萬噸、2017年的5000萬噸以及1.2億噸的地條鋼產(chǎn)能。一方面去產(chǎn)能措施會繼續(xù)執(zhí)行，另一方面已有的存量產(chǎn)能將嚴(yán)格按照減量置換的原則執(zhí)行，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。
　　在置換新規(guī)公布后不久，黑色系品種便快速反彈?！肮ば挪砍雠_鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法后，螺紋鋼尾盤拉升，市場對過度悲觀情緒進(jìn)行修正，認(rèn)為螺紋鋼長期多頭的基本面邏輯仍存在?！比A泰期貨分析師尉俊毅表示。
　　中信期貨研究部黑色建材組則認(rèn)為，新規(guī)對于近期價(jià)格而言影響較小。近期鋼材(3871, 38.00, 0.99%)價(jià)格和礦石價(jià)格均依賴冬儲和補(bǔ)庫需求拉動。
　　曹穎表示，新規(guī)對于鋼鐵行業(yè)的影響是長遠(yuǎn)的，產(chǎn)能分布的地域上、高爐轉(zhuǎn)電爐上都有明確的引導(dǎo)。但2018年要置換投產(chǎn)的產(chǎn)能不少已經(jīng)審批完成，短期影響不大。
　　不過，中信期貨也認(rèn)為，新規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)化和鞏固了2016-2017年鋼鐵去產(chǎn)能政策取得的成效。對于鋼材價(jià)格來說，新規(guī)增加了置換產(chǎn)能的難度，而換算標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)降，又降低了潛在置換產(chǎn)能的數(shù)量。因此，對于市場此前預(yù)估的2018年供給側(cè)改革放松，有一定修正。對于2018年全年的鋼價(jià)和鋼廠利潤，均提供了政策上的支撐。在鋼廠利潤有保障的前提下，原料端的品種，也就難以單獨(dú)下跌。 冬儲行情悄然而至
　　“產(chǎn)能置換新規(guī)其實(shí)可以有多空兩方面的解讀。多頭認(rèn)為，新規(guī)中對產(chǎn)能置換原則的確認(rèn)，特別是減量置換要求范圍擴(kuò)大，彰顯了決策層推進(jìn)供給側(cè)改革的決心，鋼鐵供應(yīng)端還會受到嚴(yán)格限制，從而對成材價(jià)格構(gòu)成支撐；而空頭認(rèn)為，新規(guī)并未回溯至此前已發(fā)布公告的產(chǎn)能置換方案，而2018年新增的供應(yīng)量大多已在新規(guī)發(fā)布前公布了產(chǎn)能置換方案，故此新規(guī)并未影響到這部分置換產(chǎn)能，并且新規(guī)對電弧爐產(chǎn)能持鼓勵態(tài)度，特別是對特鋼產(chǎn)能和普鋼產(chǎn)能適用同一標(biāo)準(zhǔn)，這可能導(dǎo)致電爐產(chǎn)能新增量超出預(yù)期?！蔽髂掀谪浄治鰩熛膶W(xué)釗表示。
　　去年12月上旬以來，螺紋鋼期貨便進(jìn)入調(diào)整態(tài)勢，現(xiàn)貨價(jià)格更是連續(xù)下跌。鐵礦石、焦煤焦炭(2030, -9.50, -0.47%)等期貨品種則表現(xiàn)相對強(qiáng)勁。
　　夏學(xué)釗指出，根據(jù)調(diào)研，現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過一輪跌幅超過1000元/噸的下跌后，已經(jīng)接近部分貿(mào)易商的冬儲心理價(jià)位，故而近日現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。
　　曹穎認(rèn)為，當(dāng)前期貨盤面的交易邏輯主要在于迅速走弱的淡季需求下，極度悲觀的成材是否存在冬儲支撐，以及春節(jié)及復(fù)產(chǎn)預(yù)期下的原材料是否仍存補(bǔ)庫訴求。但是歸根結(jié)底，原材料的補(bǔ)庫性上漲行情也需要一定煉鋼利潤的支持，這也就意味著需要鋼價(jià)止跌的配合。
　　需求取代供給成焦點(diǎn)
　　“當(dāng)前時(shí)點(diǎn)一直到春節(jié)前，黑色系行情的主線還是需求端的變化，主要關(guān)注兩方面：一是季節(jié)性需求萎縮力度，這一點(diǎn)主要參照鋼材庫存的積累速度，當(dāng)前鋼材庫存累積速度在上升，表明需求端在持續(xù)萎縮，對鋼價(jià)構(gòu)成利空；二是貿(mào)易商冬儲何時(shí)啟動，貿(mào)易商囤貨的行為會對價(jià)格構(gòu)成支撐?！毕膶W(xué)釗說。
　　市場對于2018年鋼鐵的需求存在較大的分歧。中金公司認(rèn)為下游行業(yè)有望超出預(yù)期。據(jù)中金公司預(yù)測，2018年中國實(shí)際GDP增速上調(diào)至7%，房地產(chǎn)投資和新開工有望雙雙加速，而基建投資仍將保持韌性。此外，伴隨著特朗普減稅法案的施行，中國的外需增長也將加強(qiáng)。
　　“2017年四季度全國鋼材市場處于弱平衡。往前看，維持年度展望中的觀點(diǎn)不變。2018年一季度約有500萬噸的微幅過剩，而受到取暖季限產(chǎn)的影響，社會庫存的積累可能會低于往年。當(dāng)二季度需求旺季到來之時(shí)，鋼材市場將呈現(xiàn)出緊缺的局面?！瘪R凱認(rèn)為。
　　中投證券分析師單豪杰指出，2018年鋼鐵行業(yè)將繼續(xù)深化供給側(cè)改革，供給總體呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，同時(shí)“新政治經(jīng)濟(jì)周期”啟動，鋼鐵下游的需求總體保持穩(wěn)定。雖然近兩周由于淡季和鋼貿(mào)商進(jìn)貨意愿偏弱等問題，鋼價(jià)保持回調(diào)態(tài)勢，但根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)春節(jié)后的開工旺季補(bǔ)庫存及需求均將增強(qiáng)，鋼價(jià)呈現(xiàn)上揚(yáng)的走勢。2018年繼續(xù)受益于供給側(cè)改革和國企改革，煤炭價(jià)格將繼續(xù)保持平穩(wěn)，經(jīng)過近四個月的調(diào)整，目前行業(yè)估值較低，投資機(jī)會正逐步顯現(xiàn)。