前言：據(jù)生意社數(shù)據(jù)，截至7月7日，國(guó)內(nèi)鈷參考價(jià)為402333.34元/噸，相較月初上漲0.5%，6月初以來(lái)漲超10%，相比年初累計(jì)大漲接近50%。業(yè)內(nèi)表示，本輪鈷價(jià)上漲主要源自海外價(jià)格推動(dòng)以及國(guó)內(nèi)下游需求的有力支撐。
　　供給方面，數(shù)據(jù)顯示，目前剛果金鈷礦供應(yīng)占全球70%以上，而未來(lái)兩年內(nèi)剛果金主流礦山增量有限。此外數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2017年全球鈷供應(yīng)量為108504噸，全球鈷消費(fèi)量為113324噸，缺口4820噸。
　　需求方面，鈷的下游需求主要是用于新能源汽車三元電池正極材料。新能源車產(chǎn)業(yè)在政策支持下持續(xù)高景氣度。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，從2015年至2017年上半年，國(guó)內(nèi)共有超過(guò)200個(gè)新能源汽車整車生產(chǎn)項(xiàng)目落地，投資金額超萬(wàn)億元，已公開(kāi)的產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到2124萬(wàn)輛。
　　新能源車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將帶動(dòng)上游電池材料需求，相關(guān)行業(yè)有望獲得超預(yù)期增長(zhǎng)。目前來(lái)看，特斯拉最新公布的上半年發(fā)貨量數(shù)據(jù)不及預(yù)期，電池產(chǎn)能已成為掣肘新能源車行業(yè)的一大因素，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，電池上游原材料需求仍可持續(xù)看好。
　　鈷金屬介紹
　　關(guān)于鈷，在早期的中國(guó)就已知并用于陶器釉料，古代希臘人和羅馬人曾利用它的化合物制造有色玻璃(1496, -5.00, -0.33%)，生成美麗的深藍(lán)色。中國(guó)唐朝彩色瓷器上的藍(lán)色也是由于有鈷的化合物存在。含鈷的藍(lán)色礦石輝鈷礦CoAsS，中世紀(jì)在歐洲被稱為kobalt，首先出現(xiàn)在16世紀(jì)居住在捷克的德國(guó)礦物學(xué)家阿格里科拉的著作里，這一詞在德文中原意是“妖魔”。這可能是當(dāng)時(shí)認(rèn)為這種礦石是無(wú)用的，而且由于輝鈷礦中含砷，妨害工人的身體健康才使用的。
　　今天鈷的拉丁名稱cobaltum和元素符號(hào)Co正是德文中“妖魔”一詞而來(lái)，這是由于當(dāng)時(shí)的人們對(duì)新事物的不了解所致。 1753年，瑞典化學(xué)家格·布蘭特（G.Brt）從輝鈷礦中分離出淺玫色的灰色金屬，這是純度較高的金屬鈷。因此布蘭特被人們認(rèn)為是鈷的發(fā)現(xiàn)者。
　　1780年，瑞典化學(xué)家伯格曼（T.Bergman）制得純鈷，確定鈷為金屬元素。
　　鈷資源狀況及供應(yīng)
　　一、資源狀況
　　1． 全球鈷資源
　　鈷在地球上分布廣泛，但含量很低，主要以類質(zhì)同像或包裹體形式賦存在自然界中。鈷主要與銅、鎳伴生，獨(dú)立鈷資源僅17%。
　　世界上純鈷礦床（砷化鈷礦床、硫化鈷礦床和鈷土礦礦床）很少，鈷資源主要伴生在紅土型鎳礦床、巖漿型銅鎳硫化物礦床和砂巖型銅礦床中。紅土型鎳礦床主要分布在環(huán)赤道的古巴、新喀里多尼亞和菲律賓等國(guó)；巖漿型銅鎳硫化物礦床主要分布在俄羅斯、加拿大、澳大利亞、中國(guó)等國(guó)家；砂巖型銅礦床主要分布在剛果（金）和贊比亞。此外，大洋深海底和海山區(qū)的錳結(jié)核中含有大量鈷，主要分布在太平洋海域，是未來(lái)重要潛在接替資源。
　　圖2-1全球鈷礦山分布狀況（資料來(lái)源：SNL）
　　世界鈷資源豐富，分布集中。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2016年礦產(chǎn)品年鑒（Mineral Commodity Summaries ）統(tǒng)計(jì)，2015年世界鈷儲(chǔ)量710萬(wàn)噸，儲(chǔ)產(chǎn)比57年。世界鈷儲(chǔ)量主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、新喀里多尼亞、贊比亞和俄羅斯，約占世界鈷總儲(chǔ)量80%。
　　剛果（金）的鈷儲(chǔ)量為340萬(wàn)噸，占全球鈷儲(chǔ)量的48%，居世界第一位。隨著剛果（金）鈷資源的開(kāi)采，其儲(chǔ)產(chǎn)比已經(jīng)由2000年的286下降到54，而澳大利亞的儲(chǔ)產(chǎn)比呈上升趨勢(shì)。
　　圖2-2  2015年全球鈷礦儲(chǔ)量分布圖
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫(kù)
　　圖2-3 全球及主要國(guó)家鈷儲(chǔ)產(chǎn)比
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫(kù)
　　2． 中國(guó)鈷資源
　　按照國(guó)土資源部2012年公布的2011年全國(guó)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量通報(bào)，我國(guó)鈷儲(chǔ)量基礎(chǔ)為7.99萬(wàn)噸，資源量為56.6萬(wàn)噸，具有開(kāi)采意義的儲(chǔ)量為4.21萬(wàn)噸，占查明資源儲(chǔ)量64.59萬(wàn)噸6.5%。我國(guó)鈷資源儲(chǔ)量?jī)H占全球總量的1%，因此鈷資源十分短缺，每年自產(chǎn)礦石鈷金屬量只有1500噸左右，進(jìn)口依賴度在90%以上，未來(lái)仍將主要依靠進(jìn)口的鈷原料，主要包括濕法冶煉中間品、鈷精礦和白合金等。
　　二、鈷礦山供應(yīng)
　　1． 礦山鈷供應(yīng)歷史
　　2000年以來(lái)，世界礦山鈷的產(chǎn)量迅速攀升，2015年世界礦山鈷產(chǎn)量（金屬量）12.4萬(wàn)噸，與2000年相比增長(zhǎng)了2.7倍，年均增速9.2%。其中，剛果（金）是產(chǎn)量最高、增速最快的國(guó)家，帶動(dòng)了全球鈷產(chǎn)量的迅猛增加。2015年剛果（金）礦山鈷產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸，占全球的54%，是2000年產(chǎn)量的9倍，年均增速15.8%。
　　2． 鈷礦山現(xiàn)有產(chǎn)能分布
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年全球礦山鈷產(chǎn)能13萬(wàn)噸，主要分布于剛果（金）、贊比亞、澳大利亞、新喀里多尼亞等國(guó)；其中，剛果（金）礦山鈷產(chǎn)能居全球第一。就礦山控股公司而言，西方發(fā)達(dá)國(guó)家控制產(chǎn)能達(dá)半數(shù)以上。
　　圖2-6鈷礦山分布 來(lái)源：SNL
　　圖2-8全球鈷產(chǎn)能分布
　　剛果（金）鈷資源豐富，但礦山多由外國(guó)公司控制。據(jù)RMD，剛果（金）鈷資源在產(chǎn)礦山10座，鈷資源量合計(jì)約為723萬(wàn)噸，但其中5座礦山的控股公司為瑞士的嘉能可公司，其他公司（美國(guó)自油港公司、哈薩克斯坦歐亞天然資源公司、阿聯(lián)酋Shalina Resources公司、中國(guó)五礦集團(tuán)和金川集團(tuán)公司）各控股1座礦山。其中瑞士的嘉能可公司控制鈷資源量約占剛果（金）在產(chǎn)礦山鈷資源量的67%；
　　這5座礦山股權(quán)情況分為Muta Copper/Cobalt Mine嘉能可100%控股，Kamoto Copper/Cobalt UG Mine、Kov Copper Mine、Musonoi （T17） Copper/Cobalt Mine、Kamoto Copper/Cobalt Mines四座礦山股權(quán)分布情況為嘉能可58%、剛果（金）國(guó)家礦業(yè)公司25%、哈薩克斯坦歐亞天然資源公司（Eurasian Natural Resources Corp，ENRC）持股17%。
　　3． 礦山鈷未來(lái)生產(chǎn)趨勢(shì)
　　目前，全球鈷資源投資主要集中在剛果（金）、贊比亞、加拿大、澳大利亞和古巴等國(guó)。2012年全球鈷投資項(xiàng)目63個(gè)，比2011年增加54%，截止到2016年增加項(xiàng)目26個(gè)。未來(lái)鈷資源開(kāi)發(fā)投資區(qū)域仍將集中在非洲、北美和澳大利亞。
　　圖2-10 2012年以來(lái)全球鈷礦山開(kāi)發(fā)項(xiàng)目分布 
　　來(lái)源：SNL
　　2015年-2025年中部非洲（剛果（金）、贊比亞）礦山鈷產(chǎn)量將從目前的6.8萬(wàn)噸增長(zhǎng)至15.37萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.3倍，年均增長(zhǎng)8.5%，占全球比例將長(zhǎng)期維持在55%左右，居于主導(dǎo)地位。澳大利亞，北美（美國(guó)、加拿大）和東南亞地區(qū)（菲律賓、印尼、新喀里多尼亞）產(chǎn)量也將快速增長(zhǎng)。
　　圖2-11  不同區(qū)域礦山鈷生產(chǎn)趨勢(shì)
　　三、精煉鈷供應(yīng)
　　1． 精煉鈷供應(yīng)歷史
　　在過(guò)去的20多年里，世界精煉鈷的主要產(chǎn)地由非洲轉(zhuǎn)向歐洲，又轉(zhuǎn)向了中國(guó)。1990年，全球精煉鈷產(chǎn)量2.7萬(wàn)噸，其中剛果（金）9950噸，蘇聯(lián)6300噸，贊比亞4670噸，三個(gè)國(guó)家精煉鈷產(chǎn)量占全球比例達(dá)77%；1997年開(kāi)始，芬蘭成為全球最大的精煉鈷生產(chǎn)國(guó)，但僅占全球總產(chǎn)量的18.5%，其次為贊比亞（16%）和俄國(guó)（15%）；近年來(lái)中國(guó)精煉鈷的產(chǎn)量迅速增加，從2006年開(kāi)始超越芬蘭，已經(jīng)連續(xù)七年成為第一大精煉鈷供應(yīng)國(guó)，短時(shí)間內(nèi)這種形勢(shì)不會(huì)改變。
　　2014年全球精煉鈷產(chǎn)量9.2萬(wàn)噸（不含未上報(bào)的產(chǎn)量），是2002年的2.3倍，年均增速7.2%。值得關(guān)注的是，中國(guó)鈷資源匱乏，卻是全球精煉鈷第一生產(chǎn)大國(guó)。2014年中國(guó)精煉鈷產(chǎn)量3.92萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的43%；其他依次為芬蘭（10010噸，12%）和贊比亞（5000噸，5%）。
　　全球精煉鈷的主要生產(chǎn)商為中國(guó)甘肅的金川集團(tuán)有限公司，芬蘭的自由港鈷冶煉廠，贊比亞北部的歐亞金屬冶煉廠，加拿大的利特金屬冶煉廠和比利時(shí)的優(yōu)美科冶煉廠。
　　2． 精煉鈷的供應(yīng)趨勢(shì)
　　根據(jù)MMT的分析，2012年全球精煉鈷消費(fèi)的33%來(lái)自于二次資源?？紤]礦山鈷選礦、冶煉綜合回收率65%左右，二次資源占比在25~30%之間。未來(lái)全球精煉鈷的供應(yīng)量將較目前增長(zhǎng)1.6倍，2025年將達(dá)到23.7萬(wàn)噸。
　　圖2-12全球精煉鈷供應(yīng)趨勢(shì)
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫(kù)
　　四、鈷資源供應(yīng)的影響因素
　　1． 鈷資源的供應(yīng)能力
　　全球鈷資源比較豐富，目前全球鈷儲(chǔ)產(chǎn)比57年，高于銅、鉛、鋅等金屬，主要供應(yīng)國(guó)剛果（金）的儲(chǔ)產(chǎn)比54年，資源能滿足需求快速增長(zhǎng)的要求。
　　2． 銅、鎳礦的生產(chǎn)
　　鈷主要作為銅和鎳的伴生元素，其供應(yīng)受銅、鎳市場(chǎng)行情的重要影響，銅、鎳生產(chǎn)增加會(huì)帶動(dòng)鈷產(chǎn)量增加。
　　歷史上，剛果（金）和贊比亞的礦山銅產(chǎn)量與礦山鈷產(chǎn)量之間近似呈線性關(guān)系，兩國(guó)擁有豐富的銅資源，而全球銅長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的局面。
　　2015年全球礦業(yè)形勢(shì)的不景氣，近幾年庫(kù)存的積累，導(dǎo)致各大礦業(yè)公司部分礦山關(guān)閉或減產(chǎn)，鈷供應(yīng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)呈緩慢增長(zhǎng)狀態(tài)，并出現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。
　　3． 主要鈷供應(yīng)公司
　　全球精煉鈷的主要供應(yīng)源為嘉能可、贊比亞北部的歐亞金屬冶煉廠、芬蘭的自由港鈷冶煉廠、中國(guó)甘肅的金川集團(tuán)有限公司、巴西的淡水河谷等。
　　（1）嘉能可
　　嘉能可掌握的鈷資源主要分布在民主剛果的Katanga、Muta；贊比亞的Mopani以及澳大利亞Minara資源公司下屬的Murrin Murrin公司。繼2011年全資收購(gòu) Minara資源公司之后，2013年5月2日，嘉能可發(fā)布公告稱，已完成了與Xstrata PLC的合并交易，該交易將締造出全球第四大礦業(yè)公司以及全球最大的大宗商品交易商，新公司名稱將更改為Glencore Xstrata PLC。目前嘉能可掌握了全球鈷市場(chǎng)20%以上的市場(chǎng)份額，并購(gòu)超達(dá)之后對(duì)鈷的銷售格局幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響，因?yàn)榧文芸梢恢睋碛谐_(dá)金屬鈷的包銷權(quán)。（泛亞有色金屬交易所，2013）。
　　2015年嘉能可因非洲銅項(xiàng)目業(yè)務(wù)更新，Katanga及Mopani銅礦山將停產(chǎn)18個(gè)月。本次停產(chǎn)涉及Katanga的全礦石浸出、Mopani的新豎井及選礦機(jī)。預(yù)期將減少40萬(wàn)噸的銅，以及1.5萬(wàn)噸的鈷，占全球供應(yīng)總量的15%左右，將對(duì)全球鈷價(jià)格產(chǎn)生較大影響（中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)，2015）。
　?。?）歐亞資源公司
　　歐亞資源公司的鈷產(chǎn)量主要來(lái)自下屬的Boss Mining Sprl公司。受鈷原料品位下滑以及贊比亞、民主剛果電力短缺影響，歐亞資源公司（ENRC）2012年鈷產(chǎn)量為9，623噸，相比2011年的11，423噸下滑15.76%。
　　由于近年來(lái)鈷價(jià)比較低，歐亞資源公司不會(huì)擴(kuò)張氧化鈷礦資源已經(jīng)枯竭的民主剛果Boss Mining礦，在2015年停止生產(chǎn)氧化鈷礦，預(yù)計(jì)2015年形成鈷金屬供給下滑約1000噸。國(guó)內(nèi)鈷鹽冶煉企業(yè)在原材料和下游領(lǐng)域都存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)。氧化鈷礦在中國(guó)使用廣泛，萃取后主要用于生產(chǎn)鈷鹽。大多數(shù)中國(guó)鈷鹽生產(chǎn)商的原料來(lái)自于歐亞資源、自由港和嘉能可在民主剛果的鈷項(xiàng)目，歐亞資源停產(chǎn)的消息對(duì)中國(guó)的鈷鹽生產(chǎn)商打擊較大。
　　（3）自由港
　　美國(guó)自由港公司的鈷原料來(lái)源相對(duì)集中，主要來(lái)自位于民主剛果的TenkeFungurume銅鈷項(xiàng)目。該項(xiàng)目現(xiàn)在的礦石日處理能力已達(dá)1.4萬(wàn)噸。2012年自由港公司Tenke Fungurume項(xiàng)目生產(chǎn)了11，793噸金屬量的粗制氫氧化鈷，同比增長(zhǎng)4%，平均售價(jià)在7.83美元/磅。2013年，收購(gòu)OMG剝離的鈷資產(chǎn)，將公司所有的鈷產(chǎn)品交易參考定價(jià)從MB報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)向LME價(jià)格。
　　（4）金川
　　金川集團(tuán)是全球知名的采、選、冶配套的大型有色冶金和化工聯(lián)合企業(yè)，是中國(guó)最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)和中國(guó)第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，鈷產(chǎn)量居全球第二，2013年產(chǎn)量為6700噸。擁有世界第三大硫化銅鎳礦床，并在全球24個(gè)國(guó)家或地區(qū)開(kāi)展有色金屬礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)與合作。金川集團(tuán)堅(jiān)持以礦業(yè)和金屬為核心的垂直一體化和相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，主要致力于礦業(yè)開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)鎳、銅、鈷、鉑族金屬及化工產(chǎn)品、有色金屬深加工產(chǎn)品和材料，同時(shí)還大力發(fā)展機(jī)械制造、工程建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。
　　此外淡水河谷2012年的鈷產(chǎn)量也較2011年下降12.4%，總產(chǎn)量為2343噸；贊比亞鈷產(chǎn)量也由2011年7701噸下降為5436噸；超達(dá)公司2012年鈷產(chǎn)量為2969噸，相較于2011年的3067噸略有下滑。
　　受全球礦業(yè)形勢(shì)的影響，除金川外，嘉能可、歐亞資源、自由港、淡水河谷等公司鈷產(chǎn)量紛紛下滑，這對(duì)全球鈷的供應(yīng)有重大的影響。
　　4． 剛果（金）的礦業(yè)政策及政局穩(wěn)定性
　　剛果（金）是全球鈷資源最豐富的國(guó)家，也是最大的礦山鈷生產(chǎn)國(guó)，未來(lái)世界鈷資源的供應(yīng)將嚴(yán)重依賴于該國(guó)的供給，然而剛果（金）的政局不穩(wěn)定以及其礦產(chǎn)出口政策的不確定性也會(huì)對(duì)全球鈷供應(yīng)市場(chǎng)產(chǎn)生綜合性影響。2007額年剛果（金）已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策限制鈷礦原礦和初級(jí)產(chǎn)品的出口，資源民族保護(hù)主義觀念濃厚；同時(shí)，剛果（金）又被世界銀行評(píng)為全球營(yíng)商環(huán)境最差的三個(gè)國(guó)家之一，營(yíng)業(yè)環(huán)境極差；且該國(guó)部分地區(qū)仍處于交戰(zhàn)狀態(tài)，政局穩(wěn)定性極差。
　　2016年的大選和礦業(yè)法的修訂，將直接影響到未來(lái)全球的鈷市場(chǎng)；加之以前有舉棋不定的禁止原礦出口政策，全球鈷的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較大，如果剛果（金）禁止出口原礦，鈷供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步銳減。其生產(chǎn)電力的短缺，也是鈷產(chǎn)量下滑的一個(gè)原因。
　　鈷資源需求趨勢(shì)
　　一、全球消費(fèi)歷史及現(xiàn)狀
　　1． 全球及主要國(guó)家消費(fèi)
　　2002-2013年，全球鈷消費(fèi)量從3.7萬(wàn)噸增長(zhǎng)至8.2萬(wàn)噸，增加了1.2倍，年均增長(zhǎng)率7.4%，且近年來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)主要來(lái)自于中國(guó)。過(guò)去十年，鈷的主要消費(fèi)地區(qū)由美國(guó)和西歐逐步向亞洲轉(zhuǎn)變，2002年以來(lái)亞洲鈷消費(fèi)需求強(qiáng)勁，而美國(guó)和西歐消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。
　　中國(guó)、日本、美國(guó)和歐洲是世界上鈷最重要的消費(fèi)國(guó)家和地區(qū)。近年來(lái)中國(guó)鈷消費(fèi)保持快速增長(zhǎng)，消費(fèi)量從2002年的0.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2013年的3.1萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率高達(dá)18%，2007年更是超過(guò)日本成為全球最大的鈷消費(fèi)國(guó)，2013年中國(guó)鈷消費(fèi)量占全球的38%。
　　2． 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
　　全球鈷的消費(fèi)增加主要源于電子設(shè)備（筆記本電腦、平板電腦、手機(jī)等）迅猛發(fā)展帶動(dòng)充電電池需求的增長(zhǎng)。2013年全球鈷在電池領(lǐng)域消費(fèi)占比為37%，較2010年占比增長(zhǎng)了10%；超級(jí)合金是鈷消費(fèi)的第二大領(lǐng)域，近年消費(fèi)占比維持在18%左右，這一領(lǐng)域中鈷主要是用于航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)；此外，鈷催化劑對(duì)石油脫硫的功能也是其他材料難以替代的。在低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，鈷工業(yè)的發(fā)展前景十分廣闊。
　　圖3-3 2010年全球鈷消費(fèi)結(jié)構(gòu)
　　圖3-4 2013年全球鈷消費(fèi)結(jié)構(gòu)
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫(kù)
　　就主要國(guó)家而言，消費(fèi)領(lǐng)域各有側(cè)重。電池行業(yè)是中國(guó)鈷最大的消費(fèi)領(lǐng)域，2013年占鈷消費(fèi)總量的69%；超級(jí)合金是美國(guó)鈷最大消費(fèi)部門(mén)，2013年占全國(guó)消費(fèi)的47%；日本的主要消費(fèi)部門(mén)同樣是電池領(lǐng)域，電池行業(yè)消費(fèi)鈷占總消費(fèi)量的87%左右。
　　二、未來(lái)需求趨勢(shì)判斷
　　1． 超級(jí)合金領(lǐng)域預(yù)測(cè)
　　含鈷的超級(jí)合金主要應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域。鎳基超級(jí)合金占發(fā)動(dòng)機(jī)重量的50%，而鎳基超級(jí)合金中鈷含量為20%。如果每臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的重量按照1.5噸計(jì)算，則每臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的鈷含量為0.15噸。根據(jù)《中航動(dòng)控深度報(bào)告》，2012-2030年全球民用發(fā)動(dòng)機(jī)總需求量將達(dá)到14萬(wàn)臺(tái)；據(jù)Rolls-Royce（全球四大航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商之一）2012年預(yù)測(cè)，未來(lái)20年，全球軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)新機(jī)市場(chǎng)銷售總價(jià)值為1600億美元。按單臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)售價(jià)400萬(wàn)美元計(jì)算，未來(lái)20年新機(jī)銷售量約為4萬(wàn)臺(tái)；基于此，到2030年全球累計(jì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)總量將達(dá)到18萬(wàn)臺(tái)?？傮w來(lái)看，未來(lái)全球超級(jí)合金領(lǐng)域?qū)︹挼男枨竽昃鲩L(zhǎng)約為4%-6%。
　　2． 硬質(zhì)合金領(lǐng)域預(yù)測(cè)
　　硬質(zhì)合金被譽(yù)為現(xiàn)代工業(yè)的“牙齒”，市場(chǎng)前景良好。80年代初期中國(guó)硬質(zhì)合金產(chǎn)量0.5萬(wàn)噸，占全球的20%。90年代初期，隨著國(guó)外（日本、美國(guó)、瑞典等）硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)紛紛向中國(guó)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致我國(guó)硬質(zhì)合金產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，2012年已經(jīng)增長(zhǎng)到2.35萬(wàn)噸。目前我國(guó)是名副其實(shí)的硬質(zhì)合金生產(chǎn)大國(guó)，占全球總產(chǎn)量的40%。預(yù)計(jì)未來(lái)全球硬質(zhì)合金的產(chǎn)量增長(zhǎng)仍然主要來(lái)自中國(guó)。根據(jù)我國(guó)“十二五”規(guī)劃中對(duì)硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，到2015年我國(guó)硬質(zhì)合金產(chǎn)量將達(dá)到3萬(wàn)噸。
　　但是為了減少硬質(zhì)合金對(duì)鈷資源的使用，鎳代鈷合金、鋼結(jié)合金等替代常規(guī)硬質(zhì)合金的產(chǎn)品日益受到重視?？梢?jiàn)，盡管硬質(zhì)合金的產(chǎn)量不會(huì)降低，仍會(huì)對(duì)鈷粉的需求量產(chǎn)生一定的削弱作用，預(yù)計(jì)未來(lái)鈷在硬質(zhì)合金領(lǐng)域的消費(fèi)量將保持年均2~4%的增長(zhǎng)速度。
　　3． 催化劑領(lǐng)域預(yù)測(cè)
　　鈷催化劑主要應(yīng)用于石化領(lǐng)域（煤制油、PET等）。據(jù)有關(guān)資料，年產(chǎn)50萬(wàn)噸的煤制油需消耗100~200 噸鈷催化劑（含鈷在20%左右），折合金屬量約20~40 噸。2012年全球煤制油總量為0.25億噸，據(jù)測(cè)算消耗鈷金屬約1000~2000噸左右；據(jù)中國(guó)地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心現(xiàn)有研究成果，預(yù)計(jì)2025年全球煤制油需求量達(dá)6000~7000萬(wàn)噸，屆時(shí)煉油所需金屬鈷的量將達(dá)到2500~5500噸。據(jù)Rosskill預(yù)計(jì)，至2018年鈷在催化劑領(lǐng)域年均增速為8.3%；本報(bào)告保守估計(jì)2025年鈷在催化劑領(lǐng)域的消費(fèi)量將保持年均5~7%左右的增長(zhǎng)速度。
　　4． 鈷需求總量預(yù)測(cè)
　　鈷應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著科技進(jìn)步存在或跳躍式增長(zhǎng)或被替代可能，因此對(duì)鈷的需求預(yù)測(cè)分為三種情景進(jìn)行。樂(lè)觀情景假定全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，電動(dòng)車的快速發(fā)展帶動(dòng)含鈷正極材料的大規(guī)模應(yīng)用；藍(lán)圖情景是假定未來(lái)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展穩(wěn)定，各行業(yè)技術(shù)無(wú)重大突破；悲觀情景是假設(shè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，未來(lái)電動(dòng)車有所發(fā)展但含鈷正極材料被替代的情景。
　　鈷價(jià)走勢(shì)分析
　　一、鈷價(jià)格的歷史變化
　　1977年以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)陰極鈷的價(jià)格大幅波動(dòng)。1979年受扎伊爾銅鈷礦產(chǎn)量下降及鈷需求高漲影響，鈷價(jià)猛增至72377美元/噸；80年代初期經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致鈷需求低迷，供應(yīng)過(guò)剩，1983年鈷價(jià)跌至12698美元/噸；1993-1994全球鈷供不應(yīng)求，導(dǎo)致1995年鈷價(jià)增長(zhǎng)到64397美元/噸；2011年開(kāi)始中國(guó)鈷產(chǎn)量快速增加，加之全球經(jīng)濟(jì)放緩，鈷需求降低，2002年鈷價(jià)格降低至15233美元/噸；2008年因剛果（金）減少原材料出口導(dǎo)致鈷價(jià)上升到86002美元/噸。
　　因全球鈷市場(chǎng)積累了不少庫(kù)存，2013年鈷市處于供應(yīng)過(guò)剩的狀態(tài)，鈷價(jià)呈現(xiàn)上半年走高、下半年回落的走勢(shì)，與2012年下半年相比，已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)定上揚(yáng)的勢(shì)頭。2014年鈷價(jià)進(jìn)入上漲步伐，加之ENRC旗下謙比希鈷產(chǎn)量大幅下降50%導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，一季度又是國(guó)外市場(chǎng)采購(gòu)鈷原料的集中期，消費(fèi)商擔(dān)憂鈷價(jià)繼續(xù)上漲而開(kāi)始入市采購(gòu)，導(dǎo)致鈷價(jià)上升。
　　2015年嘉能可因非洲銅項(xiàng)目業(yè)務(wù)更新，Katanga及Mopani銅礦山將停產(chǎn)18個(gè)月，計(jì)劃停產(chǎn)礦產(chǎn)占全球供應(yīng)量總量15%以上，而預(yù)計(jì)2015年鈷的全球消費(fèi)增速在6%~8%，中國(guó)鈷的消費(fèi)增速在10%以上，供應(yīng)缺口將給予鈷較強(qiáng)的價(jià)格彈性，但在全球礦業(yè)低迷的情況下，價(jià)格不會(huì)呈迅速上升趨勢(shì)，短時(shí)期內(nèi)可能是呈震蕩上升，最后隨著供需達(dá)到平衡，價(jià)格保持穩(wěn)定狀態(tài)。
　　圖5-1 美國(guó)市場(chǎng)陰極鈷價(jià)格
　　圖5-2 MB精煉鈷價(jià)格
　　數(shù)據(jù)來(lái)源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫(kù)
　　一直以來(lái)，鈷采用英國(guó)《Metal Bulletin》每周兩次的通報(bào)價(jià)作為交易基準(zhǔn)；2010年LME于推出鈷期貨后，2014年初才改變了這一沿用多年的定價(jià)機(jī)制，參照倫敦金屬交易所（LME）的價(jià)格。
　　二、鈷未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)
　　從全球供求情況而言，2008年以前鈷市基本處于供不應(yīng)求狀態(tài)；2008年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，鈷市轉(zhuǎn)為供過(guò)于求；2009年以后經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，受鋰電池拉動(dòng)，未來(lái)鈷的需求強(qiáng)勁，全球鈷消費(fèi)量將呈較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，而鈷的供應(yīng)也將同步增長(zhǎng)，主要來(lái)自剛果（金）、加拿大、澳大利亞和贊比亞等國(guó)。
　　考慮到近幾年鈷市積累了大量庫(kù)存，今年依舊會(huì)處于供大于求，但是供需缺口會(huì)提前來(lái)臨，依據(jù)現(xiàn)在的供應(yīng)形勢(shì)和全球主要礦業(yè)公司現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)2016年可能會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，并在未來(lái)幾年，供需缺口逐漸增大，到2020年供應(yīng)缺口將會(huì)擴(kuò)大至6600噸，之后供需缺口逐漸縮小，逐漸達(dá)到供需平衡。
　　一些不可控因素也可能通過(guò)影響供需影響鈷資源的價(jià)格，如剛果（金）發(fā)生動(dòng)亂可能導(dǎo)致鈷的供應(yīng)中斷，會(huì)引起價(jià)格的快速上升；再如鈷出現(xiàn)新的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)е缕湫枨蟠蠓黾?，也?huì)引起價(jià)格的快速上升；另外如炒作等因素也會(huì)影響鈷價(jià)的短期波動(dòng)。
    　延伸閱讀
　　【焦點(diǎn)】全球鈷價(jià)大漲，皆因這家公司背后坐莊
　　如果你恰好是一位新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資者，請(qǐng)務(wù)必即時(shí)追蹤這家來(lái)自加拿大的礦業(yè)公司：Cobalt 27。
　　就是它，正試圖通過(guò)實(shí)物囤積方式，壟斷電動(dòng)汽車業(yè)發(fā)展的重要工業(yè)原料——金屬鈷。
　　12月8日，Cobalt 27又完成一次大手筆操作，以溢價(jià)約10%購(gòu)入720噸實(shí)物金屬鈷，這直接導(dǎo)致高等級(jí)鈷價(jià)格在次日暴漲10%。
　　在完成這筆操作后，Cobalt 27的鈷庫(kù)存達(dá)到2880噸，以目前的價(jià)格計(jì)算約合2.3億美元。
　　據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，全球鈷礦的產(chǎn)量約為11萬(wàn)噸，金屬鈷現(xiàn)貨的年流通量?jī)H為6000-7000噸——也就是說(shuō)，Cobalt 27手里的鈷貨值超過(guò)全球份額的10%，已經(jīng)足夠影響全球市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)。
　　Cobalt 27的總部位于加拿大多倫多，它本來(lái)在全球礦業(yè)中并不屬于太有知名度的角色。正所謂時(shí)也命也運(yùn)也，當(dāng)該公司的發(fā)展軌道對(duì)接上在當(dāng)下最為熱門(mén)的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)后，一切就變得不同了。
　　該公司前身是加拿大Arak資源有限公司，現(xiàn)在公司名稱對(duì)應(yīng)的中文譯義就是“鈷27”——從公司名字的改變，便不難看出其在全球鈷業(yè)中的野心。
　　從2006年至2017年2月，Cobalt 27主要業(yè)務(wù)是在加拿大收購(gòu)和勘探鈷礦資源，但是處于持續(xù)虧損狀態(tài)。
　　該公司同時(shí)還在非洲剛果開(kāi)展一些與鈷礦出口的工作，但由于剛果政府限制鈷礦直接出口，使得其在非洲的業(yè)務(wù)中斷，繼而不得不將重點(diǎn)放在加拿大國(guó)內(nèi)鈷礦資源的整合上。
　　Cobalt 27于今年6月在加拿大完成了IPO，募集資金2億加元。
　　通過(guò)IPO募資，其擁有了更為充裕的現(xiàn)金用以直接購(gòu)買鈷以及發(fā)行股份直接獲取鈷資源，繼而成為一家“持有實(shí)物鈷，并專注于獲得以鈷為焦點(diǎn)的現(xiàn)金流、專利權(quán)使用費(fèi)及對(duì)含鈷礦產(chǎn)的直接權(quán)益”的鈷業(yè)大佬。 
　　目前，Cobalt 27公司合計(jì)持有的電鈷實(shí)物達(dá)到2160.9噸，其中1488.30噸為高等級(jí)鈷，672.60噸為低等級(jí)鈷。Colbalt 27公司將這些金屬鈷儲(chǔ)存在巴爾的摩、安特衛(wèi)普、鹿特丹等倫敦金屬交易所的特殊倉(cāng)庫(kù)中。
　　為了強(qiáng)化公司對(duì)鈷價(jià)的彈性和風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，Cobalt 27還投資了7項(xiàng)鈷礦業(yè)特許權(quán)，這些礦業(yè)權(quán)還仍處勘探階段。
　　據(jù)此，未來(lái)該公司可獲得2%的鈷NSR（Net Smelter Return royalty，即冶煉商支付給礦企的價(jià)款，再減去運(yùn)輸、冶煉等特定費(fèi)用后的凈收益，但礦業(yè)特許權(quán)持有人不需承擔(dān)運(yùn)營(yíng)、資本與環(huán)保開(kāi)支），及Streams FOFR（在初始支付后，可獲得優(yōu)先以特定價(jià)格和條款采購(gòu)所有/部分產(chǎn)出金屬的權(quán)利）。
　　從Cobalt 27的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，該公司的資產(chǎn)主要為收購(gòu)的鈷實(shí)物、現(xiàn)金和礦業(yè)權(quán)協(xié)議，除此之外，基本沒(méi)有其它資產(chǎn)和負(fù)債。
　　公司目前沒(méi)有實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入，每季都略有虧損，虧損主要源自于相關(guān)費(fèi)用支出。
　　考慮到礦業(yè)權(quán)協(xié)議資產(chǎn)規(guī)模較小，且現(xiàn)金流暫不明確，因此，Cobalt 27資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)主要是與其所有的電鈷價(jià)格相連，這與實(shí)物ETF所具有的價(jià)值特征相似。
　　Cobalt 2還與瑞士Pala investment投資公司有密切聯(lián)系，后者也是Cobalt 27的第一大股東。同時(shí)，Cobalt 27的CEO安東尼?米爾沃斯基（Anthony Milewski）也是Pala Investment的董事會(huì)成員。
　　全球股價(jià)在2017年一直在上漲，目前今年上漲幅度已超過(guò)127%，下圖是倫敦金屬交易所記錄的股價(jià)格自2016年12月到2017年11月的價(jià)格變化曲線圖：
　　金屬鈷幾乎完全是銅礦和鎳礦開(kāi)采的副產(chǎn)品，自從2013年以來(lái)，全球鈷供應(yīng)一直是供不應(yīng)求。今年，全球金屬鈷的需求缺口為4300噸。據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，在未來(lái)十年內(nèi)，金屬鈷的供應(yīng)緊張局面可能都不會(huì)有很大的緩解。
　　全球電動(dòng)汽車技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了鈷這種作為電池陰極材料的廣泛需求。同時(shí)鈷作為礦業(yè)副產(chǎn)品長(zhǎng)期以來(lái)產(chǎn)量較低，這種稀缺性和全球鈷生產(chǎn)第一大國(guó)剛果收緊出口為Cobalt 27公司囤積金屬鈷提供了極大動(dòng)力。
　　彭博社智庫(kù)分析認(rèn)為，在目前電動(dòng)汽車的銷售增長(zhǎng)速度下，到2040年，全球工業(yè)（包括陶瓷等工業(yè)）對(duì)金屬鈷的需求增長(zhǎng)率將超過(guò)9300%，汽車業(yè)對(duì)鈷的需求將是2016年全球當(dāng)年鈷產(chǎn)量的3倍。
　　對(duì)于電動(dòng)車對(duì)于鈷的需求，還可以做個(gè)更為直觀的解釋：特斯拉電動(dòng)汽車中的85KWh鋰電池需要8公斤（約17.6磅）金屬鈷。
　　同時(shí)，再考慮到鈷也是工業(yè)合金加工中重要原料，鈷的需求和價(jià)格還有很大增長(zhǎng)。
　　據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在目前的生產(chǎn)消耗水平下，全球金屬鈷的儲(chǔ)量還能維持57年，金屬鋰可以維持400年的需求。人們對(duì)鈷礦的勘探還會(huì)進(jìn)一步加大力度，以便來(lái)發(fā)現(xiàn)更多的儲(chǔ)量來(lái)滿足未來(lái)需要。
　　米爾沃斯基在接受美國(guó)礦業(yè)網(wǎng)站minining.com記者的采訪中，直言不諱說(shuō)到：“大量囤積金屬鈷，為投資者提供一個(gè)進(jìn)行價(jià)格投機(jī)的機(jī)會(huì)，簡(jiǎn)單可行！”
　　米爾沃斯基還說(shuō)到：“在上世紀(jì)80年代和2008年，鈷的價(jià)格一度高達(dá)每磅50美元，今天的價(jià)格只是在每磅30美元左右，比較起來(lái)仍然便宜?！?