日前，有媒體報道，山東三家大豆進口商因無法從銀行獲得信用證而導(dǎo)致到港大豆無法支付，造成交易金額高達約3億美元的50多萬噸進口自美國和巴西大豆出現(xiàn)違約。

　　中期期貨分析師朱罡表示，被曝光涉違約的幾家企業(yè)本身大豆進口量不小，在當(dāng)下大豆加工行業(yè)普遍虧損、人民幣匯率波動大，加上近期國內(nèi)投資環(huán)境不穩(wěn)定，各種因素疊加之下，貿(mào)易融資量出現(xiàn)整體趨勢性降低，而大豆只是受此波動被影響的商品之一。

　　不過，他也表示，當(dāng)前的波動只是整個中國信用體系建立起來的一個必經(jīng)的過程，投資者不必恐慌。

　　“豆融資”推高企業(yè)成本

　　對了解行情的人來說，違約是在預(yù)期當(dāng)中的事件。

　　據(jù)了解，今年中國進口大豆的量遠超過去幾年且增幅較大。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，我國2013年大豆進口量為6340萬噸，同比增長10%，大豆進口量創(chuàng)歷史新高。這一勢頭2014年更加迅猛，今年前兩個月大豆進口量激增，累計進口1072萬噸，同比增長40.1%。

　　而同時，中國大豆進口需求激增。朱罡表示，進口量激增主要是由于進口融資大豆的量比較大。

　　所謂用于融資的大豆進口，即部分大豆進口企業(yè)向商業(yè)銀行申請信用證之后，按合同的約定進口大豆。進口大豆到港后，進口企業(yè)通過一些渠道把大豆盡快銷售出去，變現(xiàn)后再用少量比例的保證金向銀行申請信用證再進行進口，保持其資金鏈運轉(zhuǎn)，用較小的保證金撬動較大的進口量。

　　朱罡透露，作為融資品進口的大豆進口量預(yù)期在1000萬噸左右，這種進口也就造成很大的國內(nèi)的虛擬需求，從而推升了國際大豆市場價格。

　　據(jù)了解，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆5月合約和7月合約的大豆都處于相對歷史高位，盡管價位與過去兩年一致，但是此前大豆價格高主因是實際需求的爆發(fā)式增長和美國方面大豆的減產(chǎn)造成，而今年，貿(mào)易融資導(dǎo)致的虛擬需求推高了豆價。在這種情況下，朱罡表示，一旦貿(mào)易鏈發(fā)生問題，就會出現(xiàn)當(dāng)前的“洗船”現(xiàn)象，即對已下單貨品的違約。

　　“豆融資”帶來的虛擬需求推高了國際市場大豆價格，造成國內(nèi)企業(yè)壓榨成本增高。業(yè)內(nèi)人士透露，當(dāng)前油脂產(chǎn)業(yè)的很多企業(yè)壓榨是虧損的，壓榨一噸虧損300—500元不等，整個油脂產(chǎn)業(yè)的壓榨利潤都處在歷史低位，這也造成國內(nèi)對大豆的實際需求降低。

　　“之前能夠融資進口，一部分是因為人民幣升值預(yù)期和美元走弱預(yù)期，而現(xiàn)在隨著人民幣大幅波動，可以賺取的外匯利潤小了，而買豆成本增加，加上國內(nèi)銀行資金面趨緊使得放貸收緊，相應(yīng)的，銀行開具信用證的風(fēng)控把關(guān)就更為嚴(yán)格。如果高成本導(dǎo)致公司自身信用也出現(xiàn)問題的話，違約可能性就會大大上升?！敝祛附忉尫Q。

　　“今年一下子洗掉10到15船，后續(xù)可能還要增加，這么集中的洗船現(xiàn)象還是相當(dāng)少見的?！敝祛副硎尽?/p>

　　違約未必造成大規(guī)模損失

　　據(jù)了解，大豆加工行業(yè)的大規(guī)模違約事件已不是第一次發(fā)生。2003年8月—2004年8月，在美國大豆上市前后，作為國際大豆貿(mào)易定價基準(zhǔn)的美國芝加哥期貨交易所的大豆期貨價格劇烈上漲，導(dǎo)致大量中國大豆加工企業(yè)高位采購，隨后大豆暴跌，中國企業(yè)無力支付，結(jié)果出現(xiàn)危機，致使國內(nèi)企業(yè)損失約7億美元。

　　有意見認(rèn)為，由于今年以來進口大豆加工行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損，大豆進口可能重蹈2004年覆轍。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，2004年的違約事件與此次違約內(nèi)在推動因素不同，因此此次違約未必會造成如2004年一樣大規(guī)模的損失。

　　該人士表示，由于剛剛放開貿(mào)易，十年前的國內(nèi)壓榨企業(yè)并不了解國際市場，被迫接受CBOT的點價方式，最后受金融期貨市場的逼倉操作，在現(xiàn)貨投資上造成了大規(guī)模的虧損。而當(dāng)前價格推高主要是因為大豆貿(mào)易融資，國內(nèi)企業(yè)此輪違約主要的損失應(yīng)該是在企業(yè)信用方面，而非公司實質(zhì)性的利潤損失。

　　而對于大豆期貨市場的投資者，朱罡表示，過往幾年市場上出現(xiàn)這種消息，對于國際大豆價格會出現(xiàn)很大的利空影響，大豆價格會大幅急速下跌，但由于當(dāng)前市場對違約事件預(yù)期充分，目前反應(yīng)仍舊冷靜。

　　朱罡表示，由于此次“洗船”的對象主要是供自南美的大豆，預(yù)計美國市場供需緊張局面不會受到直接影響。由于當(dāng)前芝加哥期貨交易所對大豆定價仍高，后期油廠可能主動降低進口量，這將對9月份的豆粕合約形成較好的支撐。

　　他建議，投資者未來主要當(dāng)關(guān)注兩方面，一方面，若南美市場寬松將連帶北美市場供給寬松，則仍支持豆粕做高；另一方面，重點關(guān)注下游養(yǎng)殖企業(yè)下半年需求情況，若國內(nèi)下游養(yǎng)殖企業(yè)受重創(chuàng)，下半年需求量大幅降低，超出進口減少數(shù)量，則投資者應(yīng)另作考慮。