曾經(jīng)的“僵尸品種”小瀝青期貨，近期空前活躍。昨日成交突破110萬手，持倉也達到80萬手之上。

　　更令投資者關(guān)注的是，隨著資金的大量涌入，曾經(jīng)的小不點瀝青期貨居然能夠連續(xù)漲停。

　　文華財經(jīng)統(tǒng)計顯示，昨日瀝青指數(shù)流入資金1.5億元，目前沉淀資金達19.9億元；而在12月27日，小瀝青更是一枝獨秀漲停，日流入資金高達2.5億元。

　　有分析人士指出，受益于國際油價重心抬升以及國內(nèi)瀝青貨源偏緊支撐，近期國內(nèi)多個區(qū)域繼續(xù)上調(diào)瀝青出廠價。同時由于臨近年底，華東、華南、西南等地的公路項目趕工收尾，對于瀝青的需求仍較樂觀，南方市場供給偏緊態(tài)勢難改，大部分煉廠庫存處于低位水平。這也推動瀝青期貨人氣爆棚，連續(xù)兩日漲停，強勢異常。

　　更有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然這與瀝青期貨的合約特點及基本面變化有關(guān)，但不可忽視的是，原油的劇烈波動推動了與之血脈相近的瀝青期貨的活躍。國內(nèi)原油期貨的缺位，使不少投資者正利用這一品種參與到原油市場的紅包行情中。

　　空頭二度打壓失敗

　　11月30日，瀝青空頭借北方地區(qū)下游道路施工進入停工期機會第一打壓市場，但遺憾的是，原油市場傳來巨大利好，油價上漲，瀝青價格被動走強。然后隨著油價走緩，瀝青空頭再次積聚實施二次打壓。不巧的是，12月10日OPEC和非OPEC達成合作協(xié)議，油價再次上漲，而且后期現(xiàn)貨市場開始跟漲，空頭力量減退。

　   相關(guān)人士介紹，今年由于前期旺季階段，瀝青市場以去庫存為主，且效果較好，瀝青庫存水平降至歷史低位。進入11月，瀝青完成換月之后，開啟了上漲行情。在11月底，隨著北方道路施工基本上進入停工期，空頭力量利用北方地區(qū)進入全面淡季的影響趁機打壓市場，瀝青期價開始回落。但OPEC承諾減產(chǎn)，油價強硬上漲，瀝青空頭以失敗而告終。隨后原油價格持續(xù)走高，帶動了成品油和焦化料市場的走強，北方煉廠以生產(chǎn)焦化料為主，帶動下游瀝青需求，同時，南方道路施工需求持續(xù)釋放，推升瀝青現(xiàn)貨市場持續(xù)走強，并且原油價格受到OPEC減產(chǎn)提振，影響仍舊存在，持續(xù)走高，多重利多因素不斷作用，瀝青期貨市場多頭推漲的信心不斷增強，空頭止損離場增加，瀝青期價持續(xù)上揚。

　　等待回調(diào)后做多機會

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，考慮到淡季需求以及年底至明年年初油價淡季預計有打壓，特別是近期現(xiàn)貨市場較為集中反映年底趕工需求釋放，價格快速推升后，后續(xù)冬儲需求將有打壓，建議仍觀望為主，等待回調(diào)后的做多機會。

　　不過招金期貨研究員張文強認為，以上利多因素可能是暫時的，隨著原油價格走緩，以及瀝青下游需求逐漸減少，瀝青現(xiàn)貨價格漲勢走緩，期價可能向下回調(diào)。

　　華泰期貨相關(guān)人士建議，可繼續(xù)等待回調(diào)后的做多機會。他認為，從11月以來在南方需求剛性釋放，以及供應端收縮明顯的提振下，主營煉廠率先拉開漲價大幕，華東與山東地區(qū)價差拉大后，山東資源逐步南下，也帶動山東地區(qū)煉廠漲價。但是后續(xù)來看，隨著金陵石化以及中油溫州等煉廠逐步復產(chǎn)，以及年初國內(nèi)原油資源緊張得到緩解等因素，預計供應將逐步回升。

　　此外，在年底趕工需求釋放完畢后，明年上半年需要依靠冬儲需求的釋放。目前來看，經(jīng)過年底需求的意外回升之后，社會庫存已經(jīng)大幅下降，交易所期貨庫存也出現(xiàn)持續(xù)的流出以滿足現(xiàn)貨需求。因此冬儲的需求空間仍在，但是目前現(xiàn)貨價格對冬儲的意愿壓制明顯。明年需求可能相對樂觀，總體高速公路建設(shè)規(guī)模維持與2016年相當?shù)脑隽?，且供應端受到燃料油以及焦化料的分流預計仍然存在。

　　但張文強預計，2016年國內(nèi)瀝青總產(chǎn)能為4180萬噸，行業(yè)整體進入產(chǎn)能過剩時代。近期由于南方瀝青資源緊張局面尚未改善，焦化料價格明顯好于瀝青，對東北及山東等煉廠出貨有較好支撐，瀝青現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出偏緊格局，價格走強持穩(wěn)。不過北方道路瀝青冬儲行情尚未開始，市場仍呈觀望局面，同時，隨著元旦后柴油需求受春節(jié)影響季節(jié)性減弱，焦化料需求下降，瀝青需求減弱，瀝青將重新尋找再平衡過程，一季度價格可能重新回歸弱勢。

　　“近期油價頻傳利好，成為刺激瀝青期價出現(xiàn)反彈拐點的重要觸發(fā)因素?！睆埼膹娬f，明年上半年是OPEC和非OPEC執(zhí)行減產(chǎn)決定的主要的時間周期，不排除他們能切實執(zhí)行減產(chǎn)刺激油價再次上揚，油價如果持續(xù)走強，瀝青后期回落空間將會受到限制。

　　資金追逐原油的“影子品種”

　　原因是，目前我國還沒有上市原油期貨，不少投資者不得不尋找那些能夠緊跟原油的“影子”產(chǎn)品。

   　而在期貨市場上，參與能源化工產(chǎn)品也是投資“原油”途徑之一。不過，目前除了瀝青期貨之外，其他化工品走勢的獨立性較強，還受到其他諸多因素影響，與原油行情的差異性較大，可能并非最佳“影子”。