又見(jiàn)血洗！下一步市場(chǎng)會(huì)怎么走？

　　作者：阿祥   來(lái)源：Wind資訊公眾號(hào)

　　   股市、期市集體收低，債市再見(jiàn)大跌！而昨晚又接連曝出三個(gè)利空消息。短期債市調(diào)整或繼續(xù)，而股市、期市仍然不容樂(lè)觀。

　　  黑色星期一，股市、期市集體收低，債市再見(jiàn)大跌！而昨晚又接連曝出三個(gè)利空消息，到底發(fā)生了什么？下一步市場(chǎng)究竟會(huì)怎么走？

　　 市場(chǎng)人士認(rèn)為，債券違約事件發(fā)酵，加上市場(chǎng)流動(dòng)性緊張問(wèn)題仍將繼續(xù)，市場(chǎng)悲觀情緒依然濃厚，短期債市調(diào)整將繼續(xù)，而股市、期市仍然不容樂(lè)觀。

　　股市跌、期市跌、債市跌

　　先看看股市、期市、債市的收盤(pán)情況。

　　周一（12月18日）上證綜指下跌0.16%報(bào)3118.09點(diǎn)；深成指下跌0.5%報(bào)10283.16點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板下跌0.89%報(bào)1980.41點(diǎn)。兩市成交額降至3996億元。

　　國(guó)內(nèi)期市多數(shù)品種收跌，滬鉛、甲醇、聚丙烯、PVC跌停，有色金屬集體走低，化工品多數(shù)走低，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)疲弱。

　　銀行間現(xiàn)券和期債再度殺跌。

　　截至收盤(pán)，10年期國(guó)債期貨主力合約T1703跌1.15報(bào)94.670元，錄得上市以來(lái)最二大跌幅，盤(pán)中最大跌幅為1.47%；5年期國(guó)債期貨主力合 約TF1703跌0.58%報(bào)97.835元，盤(pán)中最大跌幅為0.89%。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券160210收益率漲11bp報(bào)3.89%，10 年期國(guó)債活躍券160017收益率漲13bp報(bào)3.37%。

昨晚還有3大利空

　　利空1．央行又有新動(dòng)作

　　表外理財(cái)明年一季度將正式納入廣義信貸范圍。

　　央行主管金融時(shí)報(bào)周一傍晚援引央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱：表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估廣義信貸指標(biāo)實(shí)施條件已經(jīng)具備，將于2017年一季度評(píng)估時(shí)開(kāi)始正式納入，具體為表外理財(cái)資產(chǎn)扣除現(xiàn)金和存款等之后納入廣義信貸范圍，納入后廣義信貸指標(biāo)仍主要以余額同比增速考核。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安指出，表外理財(cái)正式納入MPA監(jiān)管，對(duì)影子銀行監(jiān)管再度升級(jí)，中小銀行理財(cái)擴(kuò)繁榮時(shí)代終結(jié)；債市微觀交易模式面臨坍塌，降杠桿沖擊仍未結(jié)束；機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債重塑仍面壓力。

　　此外，央行可能還有新動(dòng)作。

　　路透周一傍晚援引消息人士稱，中國(guó)央行要求金融機(jī)構(gòu)明年貸款等資產(chǎn)增長(zhǎng)應(yīng)合理適度；要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性管理和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整，有效管控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)年末保持表外理財(cái)業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序增長(zhǎng)，避免沖時(shí)點(diǎn)行為。

　　利空2．又見(jiàn)違約

　　中債登昨天晚間公告稱，中國(guó)城市建設(shè)控股集團(tuán)有限公司2012年度第二期中期票據(jù)（債券簡(jiǎn)稱：12中城建MTN2，債券代碼：1282542）應(yīng)于 2016年12月17日付息（遇節(jié)假日順延至2016年12月19日）。截止?fàn)I業(yè)日終，我公司未收到發(fā)行人的應(yīng)付付息資金，無(wú)法代理發(fā)行人向持有人付息。

　　此前，因債市波動(dòng)加大，已有9家發(fā)行主體累計(jì)取消發(fā)行114.725億元債券。

　　利空3．多家上市券商卷入國(guó)海假章門(mén)

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道昨晚披露，從接近國(guó)海證券人士處獨(dú)家獲悉，該公司12月15日召開(kāi)了有關(guān)“假章門(mén)”事件的會(huì)議時(shí)，共有22家機(jī)構(gòu)參與了此次會(huì)議。

　　22家參會(huì)機(jī)構(gòu)包括信達(dá)證券、中信建投、民生證券、國(guó)融證券、西藏信托、國(guó)金證券、華福證券、聯(lián)訊證券、廣發(fā)證券、華創(chuàng)證券、浙商證券、南昌農(nóng)商行、五礦證券、華林證券、聯(lián)儲(chǔ)證券、東吳證券、開(kāi)源證券、新疆匯合銀行、東北證券、長(zhǎng)春發(fā)展銀行、湘財(cái)證券、財(cái)富證券。

　　此外，浙商證券、華林證券則是擬IPO券商，民生證券亦是上市公司民生控股的旗下公司，財(cái)富證券、華創(chuàng)證券則也在借道華菱鋼鐵、寶碩股份等上市平臺(tái)證券化。

　　上述名單可能并不是被卷入國(guó)海證券風(fēng)波的全部機(jī)構(gòu)。據(jù)此前國(guó)海證券投資總監(jiān)陳列江在溝通會(huì)上表示，針對(duì)卷入機(jī)構(gòu)的具體名單“還再核查。目前掌握的比在座的稍多一些。”

　　背后的原因

　　股市、期市、債市集體收低，與貨幣政策轉(zhuǎn)向、流動(dòng)性趨緊有直接關(guān)系。

　　上周五閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年財(cái)政政策要更加積極有效，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，抑制房地產(chǎn)泡沫，防止房?jī)r(jià)大起大落。

　　中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)指出，目前貨幣政策趨緊已成為市場(chǎng)共識(shí)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)”，從歷史上來(lái)看，當(dāng)貨幣政策提到“閘門(mén)”或者“流動(dòng)性閘門(mén)”都意味著處于收緊的基調(diào)上。

　　招商證券謝亞軒認(rèn)為，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議看，明年貨幣政策取向轉(zhuǎn)為穩(wěn)健中性，對(duì)流動(dòng)性的要求轉(zhuǎn)為基本穩(wěn)定，還特別強(qiáng)調(diào)指出“防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫”，這些都對(duì)債券市場(chǎng)形成利空，短期內(nèi)債市調(diào)整恐難以結(jié)束。

　　周一央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放650億元，同時(shí)，就7、14和28天期逆回購(gòu)操作需求詢量，但銀行間市場(chǎng)資金依然緊張，Shibor連續(xù)第五天全線上漲。

　　接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)如何走

　　對(duì)于多家上市券商卷入國(guó)海假章門(mén)，前銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬在微博中表示，“其他大類(lèi)資產(chǎn)的玩家還在看著固收兄弟們的笑話，頗有一種隔岸觀火的意思，呵呵如果國(guó)海不認(rèn)拉著信用體系一起殉葬，這件事情可就不是

　　中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從最近債券市場(chǎng)的調(diào)整來(lái)看，其沖擊已遠(yuǎn)大于央行直接加息。這種劇烈調(diào)整可能已經(jīng)超過(guò)了貨幣當(dāng)局希望調(diào)整的幅度，畢竟利率的過(guò)快上升隨時(shí)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

　　該團(tuán)隊(duì)指出，如果目前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性延續(xù)偏緊，影響到銀行信貸投放和企業(yè)債券發(fā)行，那么可能影響到企業(yè)的債務(wù)滾動(dòng)，從而提高違約風(fēng)險(xiǎn)。在短期內(nèi)已緊縮過(guò)度的 情況下，當(dāng)務(wù)之急不是繼續(xù)緊縮，而是先恢復(fù)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的運(yùn)轉(zhuǎn)，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求受到波及；中長(zhǎng)期來(lái)看，降準(zhǔn)不失為一個(gè)緩解流動(dòng)性沖擊的好方法。

　　中信證券明明表示，近期資金利率節(jié)節(jié)攀升，銀質(zhì)押7天回購(gòu)加權(quán)利率12月15日已再度升破3.25%的SLF操作利率，至3.36%；預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)盡 量通過(guò)OMO+MLF+SLF加大流動(dòng)性投放平抑資金利率過(guò)度波動(dòng)，中長(zhǎng)期可能順勢(shì)上調(diào)SLF利率；春節(jié)前暫時(shí)保持謹(jǐn)慎，不要輕易博反彈。