花兒為什么這樣紅

從期貨交易發(fā)展史可知，盡管期貨交易產(chǎn)生至今不足200年，但其發(fā)展勢(shì)頭迅猛，可說(shuō)是長(zhǎng)盛不衰。期貨交易覆蓋的國(guó)家和地區(qū)極其廣袤，品種越來(lái)越多，期貨品種的交易量幾乎都是同品種現(xiàn)貨交易量的幾倍甚至幾十倍。期貨交易為什么能夠青春常駐？這與期貨交易提供的重要功能有關(guān)，這一重要功能就是相關(guān)現(xiàn)貨商可以將期貨市場(chǎng)當(dāng)作一個(gè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)造成傷害的避風(fēng)港。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格波動(dòng)是家常便飯。對(duì)企業(yè)而言，如果原材料價(jià)格大幅上漲，成本迅速上升，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)明顯下降，甚至虧損；如果產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生大幅下跌，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)麻煩。

當(dāng)然，企業(yè)也可能在價(jià)格波動(dòng)中獲得意外之喜。比如，原材料價(jià)格大幅下跌而產(chǎn)品價(jià)格沒(méi)怎么變動(dòng)，企業(yè)因?yàn)槌杀窘档投玫搅烁嗟睦麧?rùn)；另一種情況是原材料價(jià)格變動(dòng)不大，但由于生產(chǎn)的產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)下而導(dǎo)致價(jià)格上漲，因此大大提高了利潤(rùn)。需要說(shuō)明的是，一家成熟的企業(yè)，追求的應(yīng)該是在平穩(wěn)中提升業(yè)績(jī)，而不是靠天吃飯。

所謂風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是指不確定性。一旦不確定性中不利于企業(yè)的一面發(fā)生后，輕則會(huì)導(dǎo)致?lián)p失，重則甚至可能導(dǎo)致企業(yè)倒閉。所以，如何規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，自然成為經(jīng)營(yíng)決策者時(shí)刻關(guān)注的頭等大事了。

期貨市場(chǎng)出現(xiàn)后，企業(yè)在交易實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)：盡管該市場(chǎng)只是個(gè)虛擬市場(chǎng)，但由于與現(xiàn)貨市場(chǎng)并行，并且解決了遠(yuǎn)期合同中的諸多缺陷，實(shí)實(shí)在在地可以起到避風(fēng)港的作用。

避險(xiǎn)功能是期貨交易的源頭活水，只要價(jià)格波動(dòng)不停止，現(xiàn)貨商就會(huì)有避險(xiǎn)需求，自然會(huì)成為期貨交易的忠實(shí)粉絲。價(jià)格波動(dòng)越大，市場(chǎng)對(duì)期貨交易的需求也會(huì)越大。

期貨市場(chǎng)為什么能成為避風(fēng)港

第一，期貨市場(chǎng)是遠(yuǎn)期市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)的價(jià)格是遠(yuǎn)期價(jià)格，這正好符合企業(yè)的需要。因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格大家都看得見(jiàn)，大家都知道，企業(yè)最擔(dān)心的是未來(lái)價(jià)格的不確定性。期貨交易的特點(diǎn)是在交割之前，不發(fā)生實(shí)物流動(dòng)，企業(yè)不用擔(dān)心在此之前占用大量資金及占用倉(cāng)庫(kù)的難題。企業(yè)如擔(dān)心價(jià)格上漲，可以提前買(mǎi)，如擔(dān)心價(jià)格下跌，可以提前賣(mài)。

第二，期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性相當(dāng)大，不用擔(dān)心在現(xiàn)貨市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)的找不到對(duì)手的難題。在期貨市場(chǎng)中，只要企業(yè)認(rèn)為價(jià)格合適，不用管對(duì)方是誰(shuí)，對(duì)方的信用如何，可以迅速成交，實(shí)現(xiàn)自己提前敲定價(jià)格的目的。

第三，期貨市場(chǎng)的信用度極高，因?yàn)橛薪灰姿鰮?dān)保，確保交易的有效履行，企業(yè)不用考慮對(duì)手的違約問(wèn)題。

第四，期貨市場(chǎng)的交易方式更靈活。企業(yè)簽訂現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同后，一旦中途有變化需要中止合同時(shí)非常麻煩，弄得不好就得支付一筆違約金。但在期貨市場(chǎng)中，由于交易的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，可以很方便地隨時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)操作。

套期保值名稱的由來(lái)

套期保值是從英語(yǔ)Hedge翻譯過(guò)來(lái)的，Hedge的本來(lái)意思是對(duì)沖。對(duì)沖的含義極其廣泛，可以用在各種不同的場(chǎng)合。當(dāng)你擁有資產(chǎn)甲，面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，如果賣(mài)出另一種資產(chǎn)乙，只要資產(chǎn)乙與資產(chǎn)甲之間具有正相關(guān)關(guān)系，就可稱為對(duì)沖。資產(chǎn)甲貶值時(shí)會(huì)遭受損失，但由于資產(chǎn)乙也貶值，賣(mài)出資產(chǎn)乙就會(huì)有收益；資產(chǎn)甲升值時(shí)會(huì)有收益，但由于資產(chǎn)乙也升值，賣(mài)出資產(chǎn)乙就會(huì)有虧損。這樣，一買(mǎi)一賣(mài)就形成了虧損與收益的對(duì)沖關(guān)系。比如，買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨的同時(shí)賣(mài)出同品種的期貨，這就形成對(duì)沖關(guān)系；買(mǎi)進(jìn)某一月份期貨的同時(shí)賣(mài)出同品種的另一個(gè)月份的期貨（國(guó)內(nèi)常稱為跨月套利），也形成對(duì)沖關(guān)系；如果兩種不同資產(chǎn)之間具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，則同時(shí)買(mǎi)進(jìn)兩種資產(chǎn)也形成對(duì)沖關(guān)系；同時(shí)賣(mài)出兩種資產(chǎn)也構(gòu)成對(duì)沖關(guān)系。

對(duì)沖的結(jié)果實(shí)際上是將價(jià)格鎖定，從而免除了價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。正是在這個(gè)意義上，人們才把對(duì)沖工具稱為避險(xiǎn)工具。

在我國(guó)，通常已習(xí)慣將期貨與現(xiàn)貨之間的對(duì)沖譯成套期保值，換言之，套期保值已成為“期貨與現(xiàn)貨”對(duì)沖的特稱了。

套期保值因何能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

套期保值之所以能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，與期貨、現(xiàn)貨價(jià)格之間的兩個(gè)基本特點(diǎn)有關(guān)。這兩個(gè)基本特點(diǎn)：一是同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致；二是期貨、現(xiàn)貨價(jià)格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致，即具有收斂?jī)A向。

現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在同一市場(chǎng)環(huán)境內(nèi)，會(huì)受到相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)應(yīng)該相同。

在商品期貨交易中，一般都規(guī)定合約到期時(shí)必須進(jìn)行實(shí)物交割。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格不同，例如期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格， 就會(huì)有套利者買(mǎi)入低價(jià)現(xiàn)貨， 賣(mài)出高價(jià)期貨， 以低價(jià)買(mǎi)入的現(xiàn)貨在期貨市場(chǎng)上高價(jià)拋出，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。反之，如果期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，需要該商品的現(xiàn)貨商會(huì)在期貨市場(chǎng)上低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，或者作為自用，或者在現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)賣(mài)出。在理論意義上，這種套利交易最終會(huì)使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致。在金融期貨交易中，有采用現(xiàn)金交割方式的（如股指期貨），交割價(jià)的確定以現(xiàn)貨價(jià)為基準(zhǔn)，等于是強(qiáng)迫期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)收斂。正是這些交割制度，保證了現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。

套期保值有買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出之分

套期保值有買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出之分。所謂買(mǎi)進(jìn)套期保值，是指現(xiàn)貨商因?yàn)閾?dān)心價(jià)格上漲而在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入期貨，目的是鎖定買(mǎi)入價(jià)格。比如，某一出口商已經(jīng)與對(duì)方簽訂了一筆3個(gè)月后交貨的合同，按照現(xiàn)行價(jià)格，可以說(shuō)是利潤(rùn)頗豐。他在準(zhǔn)備履行合同時(shí)有兩種做法：一是現(xiàn)在就在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨，然后儲(chǔ)存起來(lái)，3個(gè)月后予以交付。但這樣做不僅需提前支付貨款，并且還得支付倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)；二是臨近交付時(shí)再在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，但這樣做有很大風(fēng)險(xiǎn)。一旦3個(gè)月后價(jià)格上漲了，買(mǎi)貨交割很可能導(dǎo)致這筆本來(lái)可以獲利的業(yè)務(wù)變成虧損了。那么怎么辦呢？一種可取的辦法就是在期貨市場(chǎng)上預(yù)先買(mǎi)進(jìn)，由于這時(shí)的期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)差不多，買(mǎi)進(jìn)期貨后，實(shí)際上就是將3個(gè)月之后的采購(gòu)成本鎖定了。

賣(mài)出套期保值是指現(xiàn)貨商因?yàn)閾?dān)心價(jià)格下跌而在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出期貨，目的是鎖定賣(mài)出價(jià)格。比如，大農(nóng)場(chǎng)在種植農(nóng)作物時(shí)，會(huì)對(duì)種植成本進(jìn)行測(cè)算，并參照現(xiàn)行價(jià)格推算可得利潤(rùn)。由于未來(lái)售價(jià)是不確定的，一旦到時(shí)價(jià)格下跌，損失就難免了。由于這時(shí)的期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)差不多，通過(guò)賣(mài)出期貨，實(shí)際上就是將未來(lái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)提前鎖定了。