七、風(fēng)險(xiǎn)控制及注意事項(xiàng)

投資者是期貨交易收益與風(fēng)險(xiǎn)的直接承受者。由于期貨交易具有高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制成為投資者進(jìn)行交易的關(guān)鍵內(nèi)容之一。投資者在持倉過程中，應(yīng)當(dāng)隨時(shí)關(guān)注自己的持倉、保證金和權(quán)益變化情況，并妥善處理自己的交易持倉，如果參與連續(xù)交易，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注并合理控制連續(xù)交易時(shí)段的交易風(fēng)險(xiǎn)。

（一）依約定的強(qiáng)行平倉

在交易過程中，期貨公司以風(fēng)險(xiǎn)率（或者其他風(fēng)險(xiǎn)控制方式）計(jì)算投資者期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)率（或者其他風(fēng)險(xiǎn)控制方式）有不同的計(jì)算方法，一般在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中有明確約定。

期貨公司對(duì)投資者在不同期貨交易所的未平倉合約統(tǒng)一計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)率達(dá)到約定的數(shù)值時(shí)，期貨公司將于當(dāng)日交易結(jié)算報(bào)告中向投資者發(fā)出追加保證金通知，投資者應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前及時(shí)追加保證金或者在開市后立即自行平倉。否則，期貨公司有權(quán)對(duì)投資者的部分或全部未平倉合約強(qiáng)行平倉，直至投資者可用資金≥0 。

在實(shí)踐中，為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為了保護(hù)投資者利益，很多期貨公司進(jìn)行盤中風(fēng)險(xiǎn)控制。雙方一般在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中約定，在交易過程中，如果投資者保證金不足，期貨公司可以要求投資者追加保證金或者在約定時(shí)間內(nèi)自行平倉，否則即有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)行平倉。

（二）依法定的強(qiáng)行平倉

在期貨交易所限倉的情況下，當(dāng)投資者持有的未平倉合約數(shù)量超過限倉規(guī)定時(shí)，期貨公司有權(quán)不經(jīng)投資者同意即按照期貨交易所的限倉規(guī)定對(duì)其超量部分強(qiáng)行平倉。投資者應(yīng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的結(jié)果。

在期貨交易所或結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)有關(guān)規(guī)定要求期貨公司對(duì)投資者持有的未平倉合約強(qiáng)行平倉的情況下，期貨公司有權(quán)不經(jīng)投資者同意按照期貨交易所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的要求和期貨公司相關(guān)規(guī)則對(duì)投資者持有的未平倉合約強(qiáng)行平倉。投資者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的結(jié)果。

（三）強(qiáng)行平倉的結(jié)果承擔(dān)

當(dāng)期貨公司依法或者依約定強(qiáng)行平倉時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)強(qiáng)行平倉的手續(xù)費(fèi)及由此產(chǎn)生的結(jié)果。期貨公司在采取強(qiáng)行平倉措施后，應(yīng)當(dāng)在事后及時(shí)將有關(guān)情況告知投資者。

只要期貨公司選擇的平倉價(jià)位和平倉數(shù)量在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件下屬于合理的范圍，投資者不能以強(qiáng)行平倉的時(shí)機(jī)未能選擇最佳價(jià)位和數(shù)量為由向期貨公司主張權(quán)益。但如果期貨公司強(qiáng)行平倉不符合法定或者約定條件并且有過錯(cuò)，除投資者認(rèn)可外，應(yīng)當(dāng)在下一交易日閉市前恢復(fù)被強(qiáng)行平倉的頭寸，或者根據(jù)投資者的意愿采取其他合理的解決辦法，并賠償由此給投資者造成的直接損失。

由于市場(chǎng)原因?qū)е缕谪浌緹o法采取強(qiáng)行平倉措施產(chǎn)生的損失由投資者承擔(dān)。

另外，除了上述風(fēng)險(xiǎn)控制措施外，當(dāng)有下列情形之一的，期貨公司可以限制投資者期貨賬戶全部或者部分功能：（1）投資者提供的資料、證件失效或者嚴(yán)重失實(shí)的；（2）期貨公司認(rèn)定投資者資金來源不合法，或者投資者違反反洗錢監(jiān)管規(guī)定的；（3）投資者有嚴(yán)重?fù)p害期貨公司合法權(quán)益、影響其正常經(jīng)營秩序的行為；（4）投資者發(fā)生符合期貨交易所異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的異常交易行為或者其他違規(guī)交易行為的；（5）期貨公司應(yīng)監(jiān)管部門要求或者投資者違反法律、法規(guī)、規(guī)章、政策及期貨交易所規(guī)則規(guī)定的其他情形。

（四）注意事項(xiàng)

在風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，為了保護(hù)自身權(quán)益，避免由于自身原因?qū)е卤粡?qiáng)行平倉，投資者應(yīng)當(dāng)注意以下幾個(gè)問題。

1.按照期貨公司通知要求及時(shí)追加保證金。當(dāng)投資者保證金不足時(shí)，期貨公司會(huì)按照《期貨經(jīng)紀(jì)合同》的約定，向投資者發(fā)出追加保證金的通知。投資者接到通知后，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金，切勿遲延等待，否則有可能被強(qiáng)行平倉。投資者不希望被期貨公司強(qiáng)行平倉的，也可以告知期貨公司并按照約定自行平倉。

2.在途資金不屬于有效入金。當(dāng)投資者按照期貨公司通知要求追加保證金后，最好及時(shí)請(qǐng)期貨公司確認(rèn)是否收到。投資者已追加保證金，但期貨公司尚未收到時(shí)，即為資金在途，這種情況不屬于有效入金，投資者仍然會(huì)因?yàn)槲醇皶r(shí)追加保證金而被強(qiáng)行平倉。

3.期貨公司以自身的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)判斷投資者保證金是否充足。當(dāng)投資者保證金低于期貨公司標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，期貨公司就會(huì)按照約定通知投資者追加保證金。實(shí)踐中，有投資者誤以期貨交易所的保證金標(biāo)準(zhǔn)判斷自身保證金是否充足，并由此與期貨公司產(chǎn)生分歧。對(duì)此，投資者應(yīng)當(dāng)予以避免。

4.在交易過程中，避免滿倉操作，在賬戶中留有一定機(jī)動(dòng)資金，并隨時(shí)關(guān)注自身的持倉、保證金和權(quán)益變化情況，及時(shí)妥善處理自身的持倉，以應(yīng)對(duì)行情波動(dòng)劇烈造成保證金不足的情況，避免因?yàn)樽芳颖ＷC金不及時(shí)而被強(qiáng)行平倉。

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八、交割、套期保值和套利

當(dāng)前，自然人投資者不能參與商品期貨交割。投資者參與交割的，應(yīng)當(dāng)按照期貨交易所有關(guān)交割月份平倉和交割的相關(guān)要求進(jìn)行平倉、現(xiàn)金交割、實(shí)物交割。 在交割過程中，應(yīng)當(dāng)遵守期貨交易所和期貨公司的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。

投資者參與交割不符合期貨交易所或者期貨公司相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的，期貨公司有權(quán)不接受投資者的交割申請(qǐng)或?qū)ν顿Y者的未平倉合約強(qiáng)行平倉，由此產(chǎn)生的費(fèi)用和結(jié)果由投資者承擔(dān)。

具體的交割通知、交割貨款的交收、實(shí)物交付及交割違約的處理辦法，依照相關(guān)期貨交易所和期貨公司的交割業(yè)務(wù)規(guī)則執(zhí)行。

投資者如果申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿^寸或套利頭寸，應(yīng)當(dāng)按照期貨交易所的相關(guān)規(guī)定向期貨公司提供相應(yīng)的文件或者證明，并對(duì)相應(yīng)文件的真實(shí)性、合法性、有效性負(fù)責(zé)。期貨公司應(yīng)當(dāng)協(xié)助投資者按照期貨交易所規(guī)則申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿^寸或套利頭寸。套期保值頭寸或套利頭寸的確定以期貨交易所批準(zhǔn)的為準(zhǔn)。