投資者教育
期貨套期保值
來源： 時間：2009-07-24 瀏覽：3129次
| ．套期保值的基本原理 |
| 1. 套期保值的概念： |
| 套期保值是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品 |
| 的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。 |
| 2. 套期保值的基本特征： |
| 套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的 |
| 買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當 |
| 價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現(xiàn)”與“期” |
| 之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。 |
| 3. 套期保值的邏輯原理： |
| 套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而 |
| 它們的價格，則受相同的經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的 |
| 規(guī)定性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近于零 |
| ，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個市場中 |
| ，反向操作，必然有相互沖銷的效果。 |
| 二．套期保值的方法 |
| 1. 生產(chǎn)者的賣期保值： |
| 不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企業(yè)，作為 |
| 社會商品的供應者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品 |
| 的合理的經(jīng)濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小 |
| 價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 |
| 2. 經(jīng)營者賣期保值： |
| 對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時，商品價格下跌，這將會使他 |
| 的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場風險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進行價格保險。 |
| 3. 加工者的綜合套期保值： |
| 對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價格下跌 |
| ，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進入期貨 |
| 市場進行交易，那么他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其 |
| 產(chǎn)品進行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產(chǎn)。 |
| 三．套期保值的作用 |
| 企業(yè)是社會經(jīng)濟的細胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn) |
| 經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟效益，而且還關(guān)系到社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟效益提 |
| 高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市 |
| 場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企 |
| 業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價格風險提供 |
| 了場所，在增進企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著重要的作用。 |
| 四．套期保值策略 |
| 為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。 |
| ?。?）堅持“均等相對”的原則?！熬取?，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的 |
| 商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨 |
| 市場上買，在期貨市場則要賣，或相反； |
| （2）應選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值 |
| ，進行保值交易需支付一定費用； |
| （3）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值； |
| ?。?）根據(jù)價格短期走勢預測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并據(jù) |
| 此作出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。 |
| 五．套期保值舉例 |
| 1. 買入套期保值：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多 頭來保證現(xiàn) |
| 貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。 |
| 例：油脂廠3月份計劃兩個月後購進100噸大豆，當時的現(xiàn)貨價為每噸 0.22萬元，5月份期貨價為每 |
| 噸0.23萬元。該廠擔心價格上漲，于是買入100 噸大豆期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價果然上漲至每噸 |
| 0.24萬元，而期貨價為每噸0.25萬元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損 0.02萬元；同時賣出期貨，每噸 |
| 盈利0.02萬 元。 |
| 兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 |
| 2. 賣出套期保值：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證 |
| 現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價格下跌的風險。 |
| 例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂8月份銷售100噸天然橡膠的合同，價格按市價計算，8月份期 |
| 貨價為每噸 1.25萬元。供銷公司擔心價格下跌，于是賣出100噸天然橡膠期貨。8月份時，現(xiàn)貨價跌至 |
| 每噸1.1 萬元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸 1.15 萬元價格買進 100 噸的期貨， |
| 每噸盈利0.1萬元。 |
| 兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價格下跌的風險。 |
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