稻谷是我國(guó)第一大糧食作物，同時(shí)我國(guó)水稻的生產(chǎn)與消費(fèi)也位居世界第一。2007年我國(guó)稻谷產(chǎn)量超過(guò)1.8億噸，占全國(guó)糧食產(chǎn)量的40%以上，稻谷作為大宗糧食品種，其在我國(guó)種植與消費(fèi)范圍非常廣泛。秈米曾經(jīng)是我國(guó)期貨市場(chǎng)的大品種，在期貨市場(chǎng)建立和發(fā)展初期曾被業(yè)內(nèi)人士寄予厚望。然而，由于種種原因，這一本應(yīng)很有前途的大品種卻未能得到該有的重視和發(fā)展，并在市場(chǎng)更迭中消聲匿跡，下面簡(jiǎn)單回顧一下我國(guó)秈米期貨的發(fā)展歷程。
　　（1）概況

　　上海糧油商品交易所、廣東聯(lián)合期貨交易所、成都聯(lián)合期貨交易所等三家期貨交易所都曾上市過(guò)秈米期貨合約。其中，上海糧油商品交易所成交量為753萬(wàn)手（雙邊統(tǒng)計(jì)，下同），成交金額約915億元；廣東聯(lián)合期貨交易所成交量為382萬(wàn)手，成交金額約984億元；成都聯(lián)合期貨交易所成交量為9.1萬(wàn)手，成交金額約9.8億元。

　　秈米合約交易活躍期集中在1995和1996兩年。1995年，秈米期貨合約成交量總計(jì)約418.5萬(wàn)手，其中廣東聯(lián)合期貨交易所占絕大多數(shù)，上海糧油商品交易所只有幾百手。但1996年，秈米期貨合約成交量總計(jì)約358.3萬(wàn)手，其中廣東聯(lián)合期貨交易所成交57.36萬(wàn)手，僅占16％，而上海糧油商品交易所成交300.95萬(wàn)手，占84％。

　?。?）交易情況

　　上海糧油商品交易所秈米期貨合約于1993年6月30日正式上市，并在1996年3月18日對(duì)其進(jìn)行修訂。修訂后的秈米期貨合約標(biāo)準(zhǔn)品仍為標(biāo)一晚秈米（包括符合標(biāo)一晚秈米標(biāo)準(zhǔn)的雜交秈米），允許特等晚秈米（包括符合特等晚秈米標(biāo)準(zhǔn)的雜交秈米）替代，但不升水，取消原合約替代品中的標(biāo)一早秈米和標(biāo)二晚秈米（包括標(biāo)二雜交秈米）。

　　廣東聯(lián)合期貨交易所的秈米期貨合約與修訂后的上海糧油商品交易所秈米期貨合約基本相同，標(biāo)準(zhǔn)品為標(biāo)一中/晚秈米，替代品為特等中/晚秈米，升水為40元/噸。

　　成都聯(lián)合期貨交易所的秈米期貨交易僅在1994年有少量交易；廣東聯(lián)合期貨交易所于1995年6月12日正式上市秈米合約，開(kāi)盤(pán)后一直較為活躍，但在1995年10月份發(fā)生了“多逼空”事件，之后交易逐漸萎縮；上海糧油商品交易所于1993年6月30日率先推出秈米期貨合約，但開(kāi)始階段交易一直非常清淡，直到1995年10月底才漸趨活躍，受到廣大投資者的親睞。在三個(gè)交易所的秈米期貨交易中，上海糧油商品交易所的秈米期貨交易持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，行情跌宕起伏，基本反映了秈米期貨交易的特點(diǎn)。 秈米期貨交易大致可分為三個(gè)階段：

　　第一階段：交易清淡期（1993年7月到1995年6月）

　　由于受價(jià)格放開(kāi)、連續(xù)兩年（1993、1994年）稻谷減產(chǎn)、國(guó)家提高糧食收購(gòu)價(jià)等因素的影響，再加上社會(huì)總體物價(jià)水平不斷升高，造成當(dāng)時(shí)我國(guó)南方秈米價(jià)格狂漲，期價(jià)同步上揚(yáng)。秈米現(xiàn)貨價(jià)格從1100元/噸上漲到2700元/噸以上；同期，秈米期貨價(jià)格也從最低時(shí)的1150元/噸升至2900元/噸左右。但當(dāng)時(shí)秈米期貨不是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，投資者對(duì)其認(rèn)識(shí)不夠，參與者較少，投機(jī)氣氛不濃，交易極為清淡。

　　第二階段：交易活躍期（1995年6月到1996年5月）

　　由于1995年我國(guó)南方秈米主產(chǎn)區(qū)遭受?chē)?yán)重洪澇災(zāi)害，預(yù)期會(huì)對(duì)秈米生產(chǎn)產(chǎn)生影響，供需矛盾日顯突出。1995年6月廣東聯(lián)交所推出秈米期貨之后，在現(xiàn)貨價(jià)居高不下的背景下，由于多頭強(qiáng)行上拉，秈米期貨價(jià)格從6月中旬的2760元/噸，拉升至8月初的3000元/噸以上。1995年8至1995年10月，秈米期貨價(jià)格回調(diào)整理，10月中旬，多頭強(qiáng)行逼空，期價(jià)在巨量成交的配合下連續(xù)暴漲，9511合約最高價(jià)達(dá)到3080元/噸。后來(lái)，基本面情況發(fā)生變化，一方面1995年我國(guó)糧食取得豐收，另一方面1995年大米進(jìn)口量大幅提高，達(dá)160萬(wàn)噸，比1994年增加了3.6倍。供需矛盾大大緩解，抑制了糧價(jià)上漲，“多逼空”行情也隨之宣告失敗，廣聯(lián)所秈米期貨交易從此走進(jìn)低谷。

　　1995年10月底，上海糧油商品交易所抓住機(jī)遇，重點(diǎn)推介秈米期貨合約。上海糧油商品交易所的秈米期貨于1995年11月開(kāi)始實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，P601、P603、P605、P609合約的交易較為活躍，按交易情況的演變可分為1996年上半年、下半年兩個(gè)階段。

　　上半年先是價(jià)格偏高，湖南、湖北、江蘇等產(chǎn)區(qū)客戶(hù)依據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)做空，并做好了交割的準(zhǔn)備；多頭主力接下主要實(shí)盤(pán)，交割量達(dá)十萬(wàn)余噸（如P603交割102150噸）；然后，多方轉(zhuǎn)手拋空，期貨價(jià)格急劇走低，現(xiàn)貨商紛紛入市接盤(pán)。由于上海糧油商品交易所規(guī)定倉(cāng)庫(kù)內(nèi)原有的秈米棧單過(guò)夏后不得重新使用，秈米行情基本上告一段落，原有市場(chǎng)主力逐一淡出，下半年的秈米市場(chǎng)面臨重新啟動(dòng)的問(wèn)題。針對(duì)上半年實(shí)貨交割中出現(xiàn)的質(zhì)量糾紛，下半年，上海糧油商品交易所為再次啟動(dòng)秈米期貨交易采取了兩項(xiàng)新措施，這兩項(xiàng)措施都和交割有關(guān)。一是進(jìn)一步提高交割品的內(nèi)在質(zhì)量，規(guī)定秈米透明率的最低標(biāo)準(zhǔn)和檢測(cè)方法，主要目的是為了把質(zhì)量低劣的秈米排斥在交割范圍之外。二是進(jìn)一步規(guī)范包裝要求，明確了秈米包裝的麻袋型號(hào)、縫口標(biāo)準(zhǔn)、縫補(bǔ)面積等具體指標(biāo)。下半年秈米交易主要是P609合約，多頭主力較為集中。進(jìn)入9月份以后，倉(cāng)庫(kù)到貨遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)多頭的預(yù)期，并且增加的勢(shì)頭不減，秈米主要集中在昆山、松江、鄔橋、上海、張家港和江陰等地的交割倉(cāng)庫(kù)。多頭向交易所反映秈米質(zhì)量和包裝的問(wèn)題，交易所對(duì)此予以高度重視，迅速采取措施。第一步，向有關(guān)倉(cāng)庫(kù)發(fā)出通知，重申了有關(guān)質(zhì)量和包裝的要求，并明示交易所將派質(zhì)檢人員赴倉(cāng)庫(kù)檢查，對(duì)不合格的秈米將由倉(cāng)庫(kù)承擔(dān)由此引發(fā)的一切法律責(zé)任，希望倉(cāng)庫(kù)從嚴(yán)把關(guān)。第二步，組成檢測(cè)小組到各倉(cāng)庫(kù)抽查。對(duì)發(fā)現(xiàn)存在秈米堆樁過(guò)大問(wèn)題的倉(cāng)庫(kù)，當(dāng)即要求其限期整改；對(duì)個(gè)別儲(chǔ)藏條件有問(wèn)題的倉(cāng)庫(kù)，當(dāng)場(chǎng)暫停其交割倉(cāng)庫(kù)資格。第三步，請(qǐng)質(zhì)檢機(jī)構(gòu)派人到交割倉(cāng)庫(kù)抽樣檢查。通過(guò)層層把關(guān)，嚴(yán)格要求，部分到庫(kù)秈米未能獲準(zhǔn)換發(fā)棧單，部分未到庫(kù)秈米被拒絕接受，部分空頭知難而退，主動(dòng)平倉(cāng)。最后，P609實(shí)際交割秈米僅14650噸，風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

　　第三階段：交易低迷期（1996年6月至1998年12月）

　　隨著期貨市場(chǎng)的調(diào)整與規(guī)范，和投資者對(duì)秈米的品種特性的逐漸認(rèn)識(shí)，投資手段開(kāi)始趨于理性，再加上1995、1996、1997年連續(xù)三年秈稻獲得豐收，供求矛盾得到緩解，秈米現(xiàn)貨市場(chǎng)供過(guò)于求，現(xiàn)貨價(jià)格單邊下滑，套期保值和投機(jī)均難以實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)貨商和投機(jī)者紛紛退出期市，秈米交投日趨清淡，價(jià)格盤(pán)跌。期貨價(jià)格從1996年6月份的2200元/噸到1997年底滑至1600元/噸以下，并在谷底長(zhǎng)期徘徊，期貨交易更趨萎縮，進(jìn)入到交易低迷期，這種狀況一直延續(xù)到秈米期貨因交易所合并重組，暫不交易為止。

   （3）交割情況

　　上海糧油商品交易所秈米期貨合約自1993年6月30日上市，截至1998年3月23日，累計(jì)交割量為138368手，交割率為1.8％。數(shù)據(jù)顯示，在市場(chǎng)規(guī)模不大的情況下，上海糧油商品交易所的秈米交割相對(duì)量雖不高，但絕對(duì)量過(guò)大，如P603達(dá)到高峰10萬(wàn)噸，接下來(lái)P604、P605基本上是P603秈米的流轉(zhuǎn)。只是由于上海糧油商品交易所規(guī)定高溫季節(jié)秈米棧單必須轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，這批秈米才最終離開(kāi)期貨市場(chǎng)。