行情回顧

　　倫鋁本周有所回升，波動(dòng)幅度主要維持在 1850-1910 美元/噸之間。倫鋁本周受國外鋁市需求疲弱影響，有震蕩回落趨勢(shì)，美元雖然持續(xù)走弱，但倫鋁仍不具備大幅上升的空間，而下方的重要支撐可關(guān)注 1850 美元關(guān)卡。

　　滬鋁主力合約本周先抑后揚(yáng)，波動(dòng)幅度主要維持在 13200-13450 元/噸之間。

　　國內(nèi)鋁市基本面仍疲弱，供需矛盾仍存，現(xiàn)貨升水維持低位，中長(zhǎng)線來看滬鋁整體仍以弱勢(shì)盤整格局為主，近期可逢適量逢高拋空或觀望即可。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)，華東現(xiàn)貨鋁整體成交于 13000-13200 元/噸，環(huán)比小幅回落，預(yù)計(jì)下周滬鋁反彈空間有限，后市弱勢(shì)盤整格局未變。

　　圖 1 滬倫鋁期貨價(jià)格走勢(shì)

　　宏觀&行業(yè)概括

　　中國方面：在市場(chǎng)預(yù)期之后，在降息25個(gè)基點(diǎn)后，5月12日央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作。分析人士認(rèn)為，鑒于目前資金利率處于低位，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間央行公開市場(chǎng)操作動(dòng)力不足。

　　歐美方面：美聯(lián)儲(chǔ)(FED)5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)(LMCI)下降 1.9%，使市場(chǎng)對(duì)該指數(shù)將在3月墜入負(fù)值領(lǐng)域后將于4月反彈的預(yù)期落空；該指數(shù)不但在4月繼續(xù)停留在負(fù)值區(qū)域，甚至美國3月LMCI的降幅還從0.3%進(jìn)一步下修為1.8%。

　　美國商務(wù)部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.0%，預(yù)期增長(zhǎng)0.2%，前值0.9%修正為增長(zhǎng)1.1%。

　　基本面概括

　　4月份中國原鋁產(chǎn)量約259萬噸：

　　據(jù)亞洲金屬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份中國共生產(chǎn)約 259.41 萬噸原鋁，較 3 月份增加約 4200 噸。新疆、遼寧、山東、甘肅等地的電解鋁增產(chǎn)產(chǎn)量大于河南、山西等地的減產(chǎn)產(chǎn)量。4 月份國內(nèi)電解鋁企業(yè)的開工率約為 85.89%，環(huán)比下降0.24%，部分鋁廠完成產(chǎn)能建設(shè)，但投產(chǎn)并沒有全部完成。

　　2015年4月末中國市場(chǎng)鋁錠庫存較3月增加 7 萬噸：

　　據(jù)亞洲金屬統(tǒng)計(jì)，截止至2015年4月末，上海、無錫、杭州、廣東、鞏義五地庫存分別為 37 萬噸、45.8 萬噸、5 萬噸、30.7 萬噸、3.5 萬噸，五地庫存共計(jì) 122 萬噸，較 3 月末增加 7 萬噸。

　　上期所庫存稍有回升、LME 庫存延續(xù)下跌：

　　本周 LME 倫鋁庫存的仍然保持下降態(tài)勢(shì)，截止 05-15 日降至 3800000 噸，整周下降 9550 噸，而上海期交所鋁周總存量為 289818 噸，較上周增加 12030噸。

　　圖 3 中國電解鋁產(chǎn)量圖 4 全國現(xiàn)鋁庫存統(tǒng)計(jì)

　　圖 5 LME 鋁庫存走勢(shì)圖 6 上交所鋁庫存走勢(shì)

　　后市行情展望及操作建議

　　近期美國一系列數(shù)據(jù)不如預(yù)期，加息預(yù)期放緩，美元自 100 左右持續(xù)回落至 93 附近，而美元指數(shù)回落并未對(duì)基本金屬形成過多支撐。國內(nèi)方面，中國 4月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量增長(zhǎng) 12.1%，至 259 萬噸，259 萬噸再次刷新了鋁產(chǎn)量的新高。此外，仍有大量的庫存積壓在上游企業(yè)的倉庫當(dāng)中，超過 120 萬噸的顯性社會(huì)庫存以及接近 30 萬噸的期貨庫存令鋁價(jià)難以走出持續(xù)上漲趨勢(shì)，本周滬鋁或維持偏弱震蕩，關(guān)注 13300 元一線的支撐情況。