期貨研究
鐵礦石強勢大漲！黑色系聞風(fēng)暴動
來源：鑫鼎盛期貨莆田營業(yè)部轉(zhuǎn)自中財網(wǎng) 時間：2015-04-14 瀏覽：2954次
今日期市商品多數(shù)反彈，漲幅方面，硅鐵大漲5.42%；鐵礦石繼續(xù)反彈3.96%；錳硅漲3.32%；纖維板漲2.44%；焦炭漲2.21%；PTA漲2.18%。玻璃、基點、焦煤、螺紋鋼、熱軋板、大豆?jié)q幅超1%。基本金屬集體走低，其中，滬鉛跌2.17%；滬鋅跌2.03%；滬鎳跌1.08%。另外，PVC、瀝青跌幅超1%。
目前房地產(chǎn)及基建投資大幅拉動鋼材需求的預(yù)期已經(jīng)被證偽，二季度鋼材需求預(yù)期較差，鋼價大幅反彈的預(yù)期落空，對整個煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈形成較大利空，黑色系期貨品種應(yīng)勢下挫?！敖够袠I(yè)受到上游焦煤市場及下游鋼廠的雙重積壓，一方面鋼廠壓價焦炭的措施使得焦炭價格大幅下挫，另一方面焦煤價格較焦炭價格下跌幅度有限，焦炭成本端改善有限，焦化行業(yè)虧損嚴(yán)重；加之環(huán)保因素限制，焦化廠減產(chǎn)，焦煤承壓，現(xiàn)貨開始松動，而焦煤依然供應(yīng)過剩，市場預(yù)期清明節(jié)后，焦煤可能大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，焦煤價格跟跌概率較大?！?br /> 數(shù)據(jù)顯示，天津港散貨物流中心的焦炭庫存小幅升至185.30萬噸；北方四港煉焦煤總庫存為399.20萬噸；焦化企業(yè)開工率基本持平。總體來看，近期焦煤和焦炭港口庫存有一定幅度增加。
展望后市，劉亮亮認為，目前焦煤價格下跌是大概率事件，下跌的幅度主要取決于后期焦化廠的限產(chǎn)壓價程度以及焦煤企業(yè)的復(fù)產(chǎn)程度。焦炭價格主要取決于鋼材價格的走勢，而鋼材價格的拉動主要靠下游需求的恢復(fù)。鑒于目前環(huán)保因素及焦化企業(yè)的嚴(yán)重虧損，焦煤料將有一輪補跌。而隨著鋼材下游需求的恢復(fù)及鋼廠開工率回升，焦炭價格有望止跌企穩(wěn)。
焦炭市場“倒春寒” 成本下行空間打開
2014年以來，伴隨著價格持續(xù)下跌，焦炭行業(yè)經(jīng)歷了一個較長周期的主動去庫存過程。在此階段，價格仍處于下跌或弱穩(wěn)過程中，并一直延續(xù)至今。目前看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整期間，再度出臺粗放型經(jīng)濟刺激政策的可能性極小，而短期內(nèi)期望借助“一帶一路”消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能也不現(xiàn)實。從供給端看，雖然產(chǎn)量同比收窄和中上游庫存偏低對價格的負面沖擊有所降低，但這種勉強維持的供需弱平衡是主動限產(chǎn)的結(jié)果，并不意味著價格一定會反彈。因此，4月低價格、低庫存現(xiàn)狀仍可能繼續(xù)維持。 由于下游剛性需求收縮，企業(yè)庫存回升，疊加行業(yè)積極降成本以及國家相關(guān)清費降稅政策，煤炭生產(chǎn)成本下滑，煉焦煤價格持續(xù)下跌。據(jù)了解，山西焦煤集團自4月8日零時起瘦煤、貧瘦煤價格降50元/噸，主焦煤因煤質(zhì)情況不同價格分別降50元/噸、60元/噸、100元/噸不等。此前，山東兗礦也進行了一輪小范圍降價。大型煤礦企業(yè)降價是主動去庫存以適應(yīng)供需“新常態(tài)”之舉，反映了市場對未來需求的悲觀預(yù)期。
煉焦煤價格下跌，利多焦炭生產(chǎn)，利空焦炭價格，因為原材料采購成本下滑提升了焦炭生產(chǎn)的預(yù)期利潤，但也提高了生產(chǎn)企業(yè)對價格下跌的容忍空間。而隨著煉焦煤價格持續(xù)下跌，疊加工藝進步和資金成本降低，焦炭生產(chǎn)的完全成本有望持續(xù)降低，成本對價格的支撐效應(yīng)將持續(xù)弱化。
綜上所述，基于全產(chǎn)業(yè)鏈視角對目前焦炭供需形勢進行重新審視，筆者認為，由于下游及終端市場去庫存難度較大，勢必影響到上游焦炭需求復(fù)蘇進程，疊加原材料采購成本降低、行業(yè)中上游環(huán)節(jié)去庫存受阻，焦炭價格中期內(nèi)仍將處于下跌通道中。
下跌浪潮中的“裸泳者”：國內(nèi)鐵礦開工率不足4成
“鐵精粉的成本得800元~900元/噸?！?月10日，在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，山東金嶺鐵礦人士坦言，目前成本已超過100美元/噸。
在金嶺鐵礦人士看來，國有礦的礦山成本，稅后大部分都在700元/噸以上，該價格基本是進口礦到岸價格的一倍。“現(xiàn)在國內(nèi)礦山，(噸礦成本)最好的也達不到40美元，70~80美元的多，100多美元的大多已經(jīng)停產(chǎn)。”Mysteel資訊總監(jiān)徐向春補充稱。 金嶺鐵礦人士認為，與國有礦要承擔(dān)的社會責(zé)任不同，因為經(jīng)營比較靈活，民營礦山成本比較低，但在礦價擊穿成本價后，多數(shù)民營礦選擇關(guān)門應(yīng)對。
3月底，河北冶金礦山管理辦公室人士透露，隨著礦價持續(xù)下跌，目前大約70%的礦山企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，繼續(xù)維持生產(chǎn)的大都是國有礦山企業(yè)，而且也在虧錢生產(chǎn)?！叭绻磦€數(shù)來，現(xiàn)在加15個百分點問題不大?！痹贛ysteel分析師周遠見看來，畢竟個數(shù)上占比大的，還是中小型礦，大的礦山從南到北就那么幾家。
Mysteel對國內(nèi)部分礦山生產(chǎn)情況的調(diào)查統(tǒng)計顯示，截至4月10日，國產(chǎn)礦開工率為38%，而在去年3季度，開工率還在75%左右?！皣械V業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)的代價很大?！蔽宓V旗下邯邢礦業(yè)高管表示，虧損逐步擴大，資金流陷入困境。生產(chǎn)出的產(chǎn)品不好賣，賣了也收不到錢。
鐵礦石國外礦山現(xiàn)停產(chǎn)潮
近日，澳大利亞知名鐵礦公司阿特拉斯(Atlas)發(fā)布公告宣布停產(chǎn)。公告中明確，鐵礦價格的快速下跌導(dǎo)致其不得不停產(chǎn)，Atlas各鐵礦項目將在4月陸續(xù)停止生產(chǎn)，對外出口也將停止。
Atlas表示，其下周將停止Mt Webber項目，14天后將停止Abydos項目，Wodgina礦區(qū)的項目則將在4月末停止。據(jù)了解，Atlas礦山生產(chǎn)的鐵礦石到岸成本一般在60美元/噸左右，而目前普氏指數(shù)已經(jīng)跌到48美元/噸附近。 在此之前，Atlas礦山與國外其他礦山一樣，一直都在做降本增效工作。“Atlas礦山目前到岸成本價折算62%品位在60美元/噸以下，這兩年應(yīng)該說降低成本的速度很快，但是鐵礦價格不斷單邊下跌的形勢，還是讓Atlas在劫難逃?！币幻袠I(yè)人士感嘆。
事實上，由于現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，4月7日Atlas的股票已經(jīng)在澳交所停牌?！八麄儽緛硐胱鲑Y產(chǎn)重組，把一部分高成本礦山賣掉，留下低成本的礦山繼續(xù)運作，可能沒有找到買家，所以三天之內(nèi)就關(guān)停了?！比A泰長城期貨黑色金屬研究員許惠敏告據(jù)記者。
據(jù)了解，此次Atlas關(guān)停的鐵礦項目，涉及產(chǎn)能在1300萬噸左右。“所有Altas的鐵礦石項目將進入維護階段，何時復(fù)產(chǎn)取決于鐵礦石價格的走向?！盇ltas在公告中稱。
鋼市博弈正酣螺紋鋼抄底時機未到
目前，鋼市的博弈主要集中在兩個方面：一方面是市場對政策利好以及季節(jié)性消費好轉(zhuǎn)有預(yù)期；另一方面是原材料價格下跌，鋼廠盈利好轉(zhuǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)集中釋放。 整個3月，是利好不斷出現(xiàn)的月份。李克強總理表示要鼓勵居民自主性和改善型的住房需求。此外，多部門、多地區(qū)紛紛出臺促進樓市平穩(wěn)健康發(fā)展的舉措，包括優(yōu)化土地供應(yīng)結(jié)構(gòu)、提高公積金貸款限額、二套房首付比例調(diào)整、降低普通住房銷售營業(yè)稅免征門檻等。利好消息對房地產(chǎn)銷售起到了一定的推動作用。除了房地產(chǎn)之外，“一帶一路”路線圖的出爐也在一定程度上提振市場，基建投資有回暖之勢。
就鋼市自身而言，隨著陰雨及寒冷天氣的過去，4、5月春暖花開，下游陸續(xù)開工，需求將逐步釋放。另外，近期鋼材品種的社會庫存重新下降。根據(jù)西本新干線的統(tǒng)計，截至4月3日，螺紋鋼社會庫存為731.39萬噸，連續(xù)四周下滑。螺紋鋼庫存總量偏低，且有部分地區(qū)現(xiàn)貨資源相對緊張，這給鋼價一定支撐。
房地產(chǎn)新政仍難拉動螺紋鋼需求
作為螺紋鋼消耗量最大的行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的起伏對螺紋鋼的需求影響重大。自2014年年初以來，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，新開工房地產(chǎn)項目持續(xù)萎縮，直接導(dǎo)致了螺紋鋼需求的持續(xù)低迷。
由于直接降低首付比例對需求的刺激，預(yù)計短期內(nèi)房地產(chǎn)銷量尤其是住宅銷量將出現(xiàn)明顯回升。一是降低首套房和二套房首付比例將直接推動首次置業(yè)和改善性需求兩類自住型購房者入場購房；二是免征住房銷售營業(yè)稅的年限由5年降至2年，交易成本的下降將激發(fā)一部分投資需求。短期來看，房地產(chǎn)銷量的回升將加速地產(chǎn)施工進程，加上2015年基建投資的加速，預(yù)計將推動螺紋鋼需求在短期內(nèi)企穩(wěn)。
<< 返回
目前房地產(chǎn)及基建投資大幅拉動鋼材需求的預(yù)期已經(jīng)被證偽，二季度鋼材需求預(yù)期較差，鋼價大幅反彈的預(yù)期落空，對整個煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈形成較大利空，黑色系期貨品種應(yīng)勢下挫?！敖够袠I(yè)受到上游焦煤市場及下游鋼廠的雙重積壓，一方面鋼廠壓價焦炭的措施使得焦炭價格大幅下挫，另一方面焦煤價格較焦炭價格下跌幅度有限，焦炭成本端改善有限，焦化行業(yè)虧損嚴(yán)重；加之環(huán)保因素限制，焦化廠減產(chǎn)，焦煤承壓，現(xiàn)貨開始松動，而焦煤依然供應(yīng)過剩，市場預(yù)期清明節(jié)后，焦煤可能大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，焦煤價格跟跌概率較大?！?br /> 數(shù)據(jù)顯示，天津港散貨物流中心的焦炭庫存小幅升至185.30萬噸；北方四港煉焦煤總庫存為399.20萬噸；焦化企業(yè)開工率基本持平。總體來看，近期焦煤和焦炭港口庫存有一定幅度增加。
展望后市，劉亮亮認為，目前焦煤價格下跌是大概率事件，下跌的幅度主要取決于后期焦化廠的限產(chǎn)壓價程度以及焦煤企業(yè)的復(fù)產(chǎn)程度。焦炭價格主要取決于鋼材價格的走勢，而鋼材價格的拉動主要靠下游需求的恢復(fù)。鑒于目前環(huán)保因素及焦化企業(yè)的嚴(yán)重虧損，焦煤料將有一輪補跌。而隨著鋼材下游需求的恢復(fù)及鋼廠開工率回升，焦炭價格有望止跌企穩(wěn)。
焦炭市場“倒春寒” 成本下行空間打開
2014年以來，伴隨著價格持續(xù)下跌，焦炭行業(yè)經(jīng)歷了一個較長周期的主動去庫存過程。在此階段，價格仍處于下跌或弱穩(wěn)過程中，并一直延續(xù)至今。目前看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整期間，再度出臺粗放型經(jīng)濟刺激政策的可能性極小，而短期內(nèi)期望借助“一帶一路”消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能也不現(xiàn)實。從供給端看，雖然產(chǎn)量同比收窄和中上游庫存偏低對價格的負面沖擊有所降低，但這種勉強維持的供需弱平衡是主動限產(chǎn)的結(jié)果，并不意味著價格一定會反彈。因此，4月低價格、低庫存現(xiàn)狀仍可能繼續(xù)維持。 由于下游剛性需求收縮，企業(yè)庫存回升，疊加行業(yè)積極降成本以及國家相關(guān)清費降稅政策，煤炭生產(chǎn)成本下滑，煉焦煤價格持續(xù)下跌。據(jù)了解，山西焦煤集團自4月8日零時起瘦煤、貧瘦煤價格降50元/噸，主焦煤因煤質(zhì)情況不同價格分別降50元/噸、60元/噸、100元/噸不等。此前，山東兗礦也進行了一輪小范圍降價。大型煤礦企業(yè)降價是主動去庫存以適應(yīng)供需“新常態(tài)”之舉，反映了市場對未來需求的悲觀預(yù)期。
煉焦煤價格下跌，利多焦炭生產(chǎn)，利空焦炭價格，因為原材料采購成本下滑提升了焦炭生產(chǎn)的預(yù)期利潤，但也提高了生產(chǎn)企業(yè)對價格下跌的容忍空間。而隨著煉焦煤價格持續(xù)下跌，疊加工藝進步和資金成本降低，焦炭生產(chǎn)的完全成本有望持續(xù)降低，成本對價格的支撐效應(yīng)將持續(xù)弱化。
綜上所述，基于全產(chǎn)業(yè)鏈視角對目前焦炭供需形勢進行重新審視，筆者認為，由于下游及終端市場去庫存難度較大，勢必影響到上游焦炭需求復(fù)蘇進程，疊加原材料采購成本降低、行業(yè)中上游環(huán)節(jié)去庫存受阻，焦炭價格中期內(nèi)仍將處于下跌通道中。
下跌浪潮中的“裸泳者”：國內(nèi)鐵礦開工率不足4成
“鐵精粉的成本得800元~900元/噸?！?月10日，在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，山東金嶺鐵礦人士坦言，目前成本已超過100美元/噸。
在金嶺鐵礦人士看來，國有礦的礦山成本，稅后大部分都在700元/噸以上，該價格基本是進口礦到岸價格的一倍。“現(xiàn)在國內(nèi)礦山，(噸礦成本)最好的也達不到40美元，70~80美元的多，100多美元的大多已經(jīng)停產(chǎn)。”Mysteel資訊總監(jiān)徐向春補充稱。 金嶺鐵礦人士認為，與國有礦要承擔(dān)的社會責(zé)任不同，因為經(jīng)營比較靈活，民營礦山成本比較低，但在礦價擊穿成本價后，多數(shù)民營礦選擇關(guān)門應(yīng)對。
3月底，河北冶金礦山管理辦公室人士透露，隨著礦價持續(xù)下跌，目前大約70%的礦山企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，繼續(xù)維持生產(chǎn)的大都是國有礦山企業(yè)，而且也在虧錢生產(chǎn)?！叭绻磦€數(shù)來，現(xiàn)在加15個百分點問題不大?！痹贛ysteel分析師周遠見看來，畢竟個數(shù)上占比大的，還是中小型礦，大的礦山從南到北就那么幾家。
Mysteel對國內(nèi)部分礦山生產(chǎn)情況的調(diào)查統(tǒng)計顯示，截至4月10日，國產(chǎn)礦開工率為38%，而在去年3季度，開工率還在75%左右?！皣械V業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)的代價很大?！蔽宓V旗下邯邢礦業(yè)高管表示，虧損逐步擴大，資金流陷入困境。生產(chǎn)出的產(chǎn)品不好賣，賣了也收不到錢。
鐵礦石國外礦山現(xiàn)停產(chǎn)潮
近日，澳大利亞知名鐵礦公司阿特拉斯(Atlas)發(fā)布公告宣布停產(chǎn)。公告中明確，鐵礦價格的快速下跌導(dǎo)致其不得不停產(chǎn)，Atlas各鐵礦項目將在4月陸續(xù)停止生產(chǎn)，對外出口也將停止。
Atlas表示，其下周將停止Mt Webber項目，14天后將停止Abydos項目，Wodgina礦區(qū)的項目則將在4月末停止。據(jù)了解，Atlas礦山生產(chǎn)的鐵礦石到岸成本一般在60美元/噸左右，而目前普氏指數(shù)已經(jīng)跌到48美元/噸附近。 在此之前，Atlas礦山與國外其他礦山一樣，一直都在做降本增效工作。“Atlas礦山目前到岸成本價折算62%品位在60美元/噸以下，這兩年應(yīng)該說降低成本的速度很快，但是鐵礦價格不斷單邊下跌的形勢，還是讓Atlas在劫難逃?！币幻袠I(yè)人士感嘆。
事實上，由于現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，4月7日Atlas的股票已經(jīng)在澳交所停牌?！八麄儽緛硐胱鲑Y產(chǎn)重組，把一部分高成本礦山賣掉，留下低成本的礦山繼續(xù)運作，可能沒有找到買家，所以三天之內(nèi)就關(guān)停了?！比A泰長城期貨黑色金屬研究員許惠敏告據(jù)記者。
據(jù)了解，此次Atlas關(guān)停的鐵礦項目，涉及產(chǎn)能在1300萬噸左右。“所有Altas的鐵礦石項目將進入維護階段，何時復(fù)產(chǎn)取決于鐵礦石價格的走向?！盇ltas在公告中稱。
鋼市博弈正酣螺紋鋼抄底時機未到
目前，鋼市的博弈主要集中在兩個方面：一方面是市場對政策利好以及季節(jié)性消費好轉(zhuǎn)有預(yù)期；另一方面是原材料價格下跌，鋼廠盈利好轉(zhuǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)集中釋放。 整個3月，是利好不斷出現(xiàn)的月份。李克強總理表示要鼓勵居民自主性和改善型的住房需求。此外，多部門、多地區(qū)紛紛出臺促進樓市平穩(wěn)健康發(fā)展的舉措，包括優(yōu)化土地供應(yīng)結(jié)構(gòu)、提高公積金貸款限額、二套房首付比例調(diào)整、降低普通住房銷售營業(yè)稅免征門檻等。利好消息對房地產(chǎn)銷售起到了一定的推動作用。除了房地產(chǎn)之外，“一帶一路”路線圖的出爐也在一定程度上提振市場，基建投資有回暖之勢。
就鋼市自身而言，隨著陰雨及寒冷天氣的過去，4、5月春暖花開，下游陸續(xù)開工，需求將逐步釋放。另外，近期鋼材品種的社會庫存重新下降。根據(jù)西本新干線的統(tǒng)計，截至4月3日，螺紋鋼社會庫存為731.39萬噸，連續(xù)四周下滑。螺紋鋼庫存總量偏低，且有部分地區(qū)現(xiàn)貨資源相對緊張，這給鋼價一定支撐。
房地產(chǎn)新政仍難拉動螺紋鋼需求
作為螺紋鋼消耗量最大的行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的起伏對螺紋鋼的需求影響重大。自2014年年初以來，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，新開工房地產(chǎn)項目持續(xù)萎縮，直接導(dǎo)致了螺紋鋼需求的持續(xù)低迷。
由于直接降低首付比例對需求的刺激，預(yù)計短期內(nèi)房地產(chǎn)銷量尤其是住宅銷量將出現(xiàn)明顯回升。一是降低首套房和二套房首付比例將直接推動首次置業(yè)和改善性需求兩類自住型購房者入場購房；二是免征住房銷售營業(yè)稅的年限由5年降至2年，交易成本的下降將激發(fā)一部分投資需求。短期來看，房地產(chǎn)銷量的回升將加速地產(chǎn)施工進程，加上2015年基建投資的加速，預(yù)計將推動螺紋鋼需求在短期內(nèi)企穩(wěn)。
監(jiān)控中心 | 人才招聘 | 法律申明 | 網(wǎng)站地圖 | 聯(lián)系我們
Copyright©2013-2014 鑫鼎盛期貨有限公司 All Rights Reserved
公司地址：福州市臺江區(qū)曙光支路128號福州農(nóng)商銀行總部大樓地上15層01、02半單元 電話：0591-38113228 傳 真：0591-38113200
報單電話：0591-38113219 0591-38113225
Copyright©2013-2014 鑫鼎盛期貨有限公司 All Rights Reserved
公司地址：福州市臺江區(qū)曙光支路128號福州農(nóng)商銀行總部大樓地上15層01、02半單元 電話：0591-38113228 傳 真：0591-38113200
報單電話：0591-38113219 0591-38113225
本網(wǎng)站支持IPv6訪問