銅：現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲 銅價仍顯樂觀

　　上周銅價在周初持續(xù)窄幅震蕩之后在周四開始大幅上漲，向上突破近一個多月的窄幅震蕩區(qū)間。其中LME銅強勢突破，站上窄幅震蕩區(qū)間上沿6700，并一度接近6800。而國內(nèi)市場同樣大幅上漲，1307主力合約突破47000元/噸壓力位，并接近48000。持倉量方面，LME銅持倉量增加，而國內(nèi)市場則出現(xiàn)減倉。兩市比值回升，進口虧損收窄。

　　行業(yè)信息方面，蒙古3月銅出口同比增加53%，主要是由于奧尤陶勒蓋銅礦產(chǎn)量上升所致，全球銅礦目前寬松格局仍將長期維持。冶煉方面，贊比亞謙比希銅冶煉廠約400名合同工因薪資問題舉行罷工，不過預計影響并不大。中色在剛果金出資的中色華鑫礦業(yè)2萬噸陰極銅冶煉項目投產(chǎn)，西礦銅業(yè)有限公司20萬噸銅冶煉工程獲批，將進一步擴大我國銅冶煉產(chǎn)能，不過短期不會帶來影響。

　　上周現(xiàn)貨市場升水繼續(xù)飆升，從之前的500元/噸左右大幅上漲至1100元/噸左右，為近幾年來所罕見。現(xiàn)貨升水的持續(xù)大幅上漲也推動期銅價格大幅上漲。而LME市場也有所跟隨，LME現(xiàn)貨合約升水也小幅回升至19.5美元。國內(nèi)現(xiàn)貨升水的詭異飆升主要由于國內(nèi)現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)緊張局面。

    并且近期市場傳聞國儲局在3月-4月期間從保稅區(qū)買入20萬噸銅，將在6月底移至國家倉庫。如果屬實，對于今年全球銅供應過剩的狀況將起到較好的緩沖作用。不過目前市場傳聞較多，實際情況仍難以確定。

    但從表觀現(xiàn)象來看，國內(nèi)外顯性庫存均降至歷史低位，雖然升水大增，但下游消費企業(yè)恢復良好，需求尚可，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)明顯的緊張局勢。后市我們需要重點關注兩市比值恢復情況，這將對保稅區(qū)銅報關進口產(chǎn)生一定影響，但我們認為可能5月份銅供應都不會發(fā)生太大改變，升水繼續(xù)維持相對高位。

　　庫存方面，上周上期所銅庫存繼續(xù)大幅減少27312噸至105156噸，為2011年12月份以來的新低。LME庫存也同樣繼續(xù)回落。

　　綜合來看，目前宏觀環(huán)境略偏樂觀。行業(yè)面上，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供應偏緊的格局，升水幅度近幾年比較少見，國儲收銅傳聞繼續(xù)發(fā)酵，我們繼續(xù)維持對銅價相對偏樂觀的觀點。早前建議的銅多單繼續(xù)持有，止損47000元/噸。后期重點關注兩市比值變動。

　　要聞回顧

　　江銅：今年全球精煉銅市場供應短缺70萬噸

　　中國最大的銅冶煉商--江西銅業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理吳玉能表示，今年全球精煉銅市場供應料短缺70萬噸，缺口較去年大10萬噸。吳玉能周三在香港接受采訪時表示，銅市供應短缺是因冶煉能力增長有限、礦石供應增加以及廢銅供應短缺。吳玉能表示，4月中至5月末中國的冶煉商或向保稅倉庫交付10萬噸精煉銅。中國現(xiàn)貨銅市場高企的升水將持續(xù)至5月。

　　融資銅困局破解：國儲收銅

　　一位知情人士向《第一財經(jīng)日報》記者透露，中國國家物資儲備局（下稱“國儲局”）已經(jīng)買下至少20萬噸在保稅倉庫中的進口銅。買入時間點正是在今年3月份，當時國內(nèi)外銅價格均下跌至新的紀錄低位。據(jù)記者從一位銅礦企業(yè)經(jīng)理處了解：“國儲局收貨大多是找?guī)讉€大型銅企打招呼，企業(yè)領額度交貨，流程一般是融資銅進關、加大生產(chǎn)交貨、巿場收貨再交付。

　　五礦：中國可能在一到兩年內(nèi)轉(zhuǎn)變成精煉銅凈出口國

　　五礦有色金屬控股有限公司副總經(jīng)理金霄光表示，中國可能在未來一到兩年內(nèi)成為精煉銅凈出口國。這表明中國自全球市場購買精煉銅的興致可能下降，盡管其仍需進口銅精礦。金霄光在香港一行業(yè)會議的間隙對記者表示：“我們可能看見在一到兩年內(nèi)，中國成為一個凈出口國...根據(jù)行業(yè)的情況。

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