原油重挫 油脂面臨變盤風(fēng)險(xiǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈，商品市場已經(jīng)提前反應(yīng)，很多品種甚至在11月的調(diào)整中創(chuàng)出了年內(nèi)新低。隨著市場對于美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期的消化，目前的走勢更像是在等待加息兌現(xiàn)，甚至美元漲勢也在近期放緩，對大宗商品的壓力有所減輕，價(jià)格普現(xiàn)跌勢放緩甚至反彈。不過，美元走勢仍可能呈現(xiàn)反復(fù)，因此對于商品的沖擊仍會(huì)顯現(xiàn)。加上原油走勢仍顯低迷，對于油脂的影響仍偏利空。

　　就短期影響因素而言，外盤利多因素顯現(xiàn)較為充分。一方面，美豆出口好轉(zhuǎn)，提振市場。近期，美豆出口裝船均出現(xiàn)顯著增加，美豆價(jià)格再度走高。另一方面，巴西降雨，港口擁堵，裝船受到影響，也將出口機(jī)會(huì)暫時(shí)讓渡給了美國。此外，美國提高生物柴油摻混比例，甚至有傳言稱美國針對生物柴油的補(bǔ)貼將由混合商向生產(chǎn)商轉(zhuǎn)移，政策強(qiáng)制下，對于豆油的需求形成提振。受此影響，美豆油庫存將向偏緊方向發(fā)展，從而提振其一舉突破30美分。

　　受厄爾尼諾氣候持續(xù)和強(qiáng)度逐漸增強(qiáng)影響，加上馬來西亞棕櫚油11月就已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，棕櫚油單產(chǎn)下降速度將會(huì)顯著增加，這將繼續(xù)對市場形成支撐。此前棕櫚油價(jià)格低迷，與印尼去庫存低價(jià)向國際市場拋售棕櫚油相關(guān)。但是印尼也將進(jìn)入減產(chǎn)周期，美國農(nóng)業(yè)部駐雅加達(dá)辦公室強(qiáng)調(diào)了干旱對印尼棕櫚油產(chǎn)量的沖擊，7—10月間主產(chǎn)區(qū)南蘇門答臘島的降雨量只有正常值的5%—50%，預(yù)計(jì)棕櫚油產(chǎn)量下滑將從12月開始，并將延續(xù)至明年。從需求端考慮，印度連續(xù)兩年干旱，菜籽等油籽國產(chǎn)量下滑，隨著前景的進(jìn)一步惡化，不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)調(diào)升印度植物油進(jìn)口預(yù)期至1500萬噸上方，其中棕櫚油進(jìn)口占到進(jìn)口量的2/3左右，后期棕櫚油出口料還需依賴印度采購。但馬來西亞棕櫚油庫存可能進(jìn)一步創(chuàng)新高，去庫存仍需進(jìn)行。

　　滬鋁

　　行業(yè)資訊：中國11月未鍛造鋁及鋁材出口45萬噸，高于上月的33萬噸，環(huán)比增加36%。

　　現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM報(bào)道，12月8日上海現(xiàn)貨成交集中10140-10160元/噸，貼水120-100元/噸，杭州、上海地區(qū)鋁錠貨源繼續(xù)趨緊，持貨商挺價(jià)惜售情緒增加，實(shí)際成交價(jià)格上傾。整體看來，日內(nèi)隨著惜售情緒增加，市場交投活躍度由熱轉(zhuǎn)冷。

　　庫存方面：截止12月8日，LME鋁庫存報(bào)2901875噸，較7日劇增29075噸，該庫存創(chuàng)下一周多來的高點(diǎn)，但仍接近于2009年2月10日創(chuàng)下的低點(diǎn)(2903000噸)；同時(shí)，截止12月4日，上期所滬鋁庫存報(bào)289420噸，較上周增加5457噸，為連增三周，創(chuàng)下年內(nèi)10月23日來的高點(diǎn)。

　　操作策略：隔夜滬鋁1602合約振蕩微跌至10295元，仍未能突破上方均線壓制，因中國11月進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)仍凸顯中國經(jīng)濟(jì)疲軟，同時(shí)美國原油期貨持續(xù)下挫亦對鋁價(jià)構(gòu)成打壓，建議滬鋁1602合約可于10180-10350元區(qū)間高拋低吸，止損各80元/噸。