期權(quán)的買方不需要交保證金，只要一次性支付權(quán)利金即可，根據(jù)市場價(jià)格的實(shí)際情況是否有利于自己，選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，從而將不確定的市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成金額確定的最大損失，而且資金管理過程簡單，進(jìn)一步提高了資金使用效率。期權(quán)的賣方通過合理定價(jià)報(bào)價(jià)，也可獲得豐厚的利潤（盈利模式類似于保險(xiǎn)（放心保）公司）。以股指期權(quán)為例，其一旦上市將給市場帶來新的交易方式。

　　單邊的期權(quán)交易

　　當(dāng)前進(jìn)行仿真交易的滬深300和上證50股指期權(quán)，是跟蹤現(xiàn)貨指數(shù)的，而非期貨期權(quán)，因此應(yīng)主要分析標(biāo)的現(xiàn)貨指數(shù)的預(yù)期方向和波動性，以確定期權(quán)的交易策略。近期市場主要為階段性底部反彈之后休整回歸、區(qū)間振蕩的走勢，雖然量能不足，但市場重心還相對穩(wěn)定，因此，期權(quán)的單邊交易應(yīng)選擇接近于平值期權(quán)的看漲或者看跌期權(quán)為宜。

　　外資機(jī)構(gòu)偏好于虛值看跌期權(quán)，其資金杠桿大、交易活躍、流動性好，因此其信息含量較多。內(nèi)地現(xiàn)貨市場的融資融券雖然引進(jìn)了“做空”機(jī)制，但仍不同于海外市場的“裸賣空”，可做融資融券的券種和數(shù)量相對于整個(gè)市場還是有限的，再加上“T+1”的交易機(jī)制，一般情況下現(xiàn)在內(nèi)地投資者的交易習(xí)慣仍是做多，這使得期權(quán)仿真交易看漲期權(quán)的流動性遠(yuǎn)好于看跌期權(quán)，當(dāng)前買入看漲期權(quán)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要小于賣出看跌期權(quán)。

　　以波動率為核心的期權(quán)跨式組合交易

　　眾所周知，美國的VIX指數(shù)是CBOE由S&P500指數(shù)期權(quán)的市場價(jià)格反推出來的隱含波動率指數(shù)，反映了市場波動率的變化。而期權(quán)的跨式組合策略（Straddle），可以屏蔽掉市場的方向性風(fēng)險(xiǎn)，有將市場的波動率作為一個(gè)資產(chǎn)類別進(jìn)行交易的效果?，F(xiàn)在，4月期權(quán)距離到期已日益臨近，權(quán)利金將隨著到期時(shí)間的臨近而衰減，我們可以運(yùn)用賣出跨式組合策略（Straddle Write），即賣出一籃子即將到期的4月股指期權(quán)合約，來獲取權(quán)利金差價(jià)收益。需要注意的是，一旦市場行情突破區(qū)間振蕩選擇了方向，無論向上還是向下，市場波動率將增加，這使得股指期權(quán)的空頭組合面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)止損或者執(zhí)行買入跨式組合策略（Straddle Purchase）。

　　用“Collar”設(shè)定現(xiàn)貨組合價(jià)值上下限

　　“Collar”是海外資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)中常見的基于期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，同時(shí)用指數(shù)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)來對沖風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)所持有的現(xiàn)券組合價(jià)值賣出接近于平值的看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)所得的權(quán)利金，一部分用于購買虛值看跌期權(quán)來對沖絕大部分現(xiàn)貨組合的風(fēng)險(xiǎn)，剩余的權(quán)利金用來增強(qiáng)整個(gè)投資組合的收益。

　　這樣的設(shè)計(jì)，一方面賣出看漲期權(quán)獲得的現(xiàn)金流平抑了整個(gè)投資組合凈值的波動，另一方面買入的看跌期權(quán)鎖定了現(xiàn)貨組合絕大部分頭寸的止損位。

　　其收益如圖所示，在E處看漲和看跌期權(quán)均不會執(zhí)行。需要特別說明的一點(diǎn)是，買入的看跌期權(quán)的虛值深度肯定大于賣出的看漲期權(quán)，因此購買看跌期權(quán)所要支付的權(quán)利金要遠(yuǎn)小于賣出看漲期權(quán)所獲得的權(quán)利金。

       需要特別說明的是，當(dāng)前的期權(quán)仿真交易報(bào)單一部分為測試單，因此其仿真價(jià)格無法完全真實(shí)反映市場信息，期權(quán)的具體表現(xiàn)與期權(quán)理論相差較大，經(jīng)常出現(xiàn)看漲和看跌期權(quán)同漲同跌的情況，某些期權(quán)合約價(jià)格走勢的連續(xù)性也較差。