隨著原油價格暴跌至6年新低，對委內(nèi)瑞拉違約的保險成本升至歷史新高，該國很可能成為第一個破產(chǎn)的產(chǎn)油國。

　　委內(nèi)瑞拉5年期信用違約掉期(CDS)價差處于2008年全球金融危機以來最高水平，美國制裁、衰退、惡性通脹、政策失誤以及油價暴跌50%均成為推動該國違約風(fēng)險飆升的因素。

　　Markit固定收益分析師Neil Mehta警告稱：“油價暴跌的第一個主權(quán)債務(wù)陣亡者即將浮出水面。”他指出，委內(nèi)瑞拉CDS價差隱含未來5年違約概率96%，未來12個月違約概率69%。

　　Mehta稱，“前景不容樂觀，毫無疑問，現(xiàn)在信用市場認(rèn)為委內(nèi)瑞拉要違約。”

　　委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟一片蕭條，2014年GDP負(fù)增長4%，全年平均通脹率高達62%。隨著外匯儲備枯竭，委內(nèi)瑞拉正在進入今年償債壓力最大的時期，10-11月到期債務(wù)達到40億美元。這些債務(wù)包括政府債務(wù)以及委內(nèi)瑞拉國家石油公司(Petroleo De Venezuela)的債務(wù)。

　　委內(nèi)瑞拉CDS價差1月中旬以來一直穩(wěn)步擴大，周一創(chuàng)出6421基點的新高，為2008年有記錄以來的歷史最高水平。相比之下，周一希臘的CDS價差為1572基點，德國和美國分別為13.5基點和16.5基點。

　　凱投宏觀(Capital Economics)分析師David Rees在報告中指出：“油價下跌讓委內(nèi)瑞拉恐怖的經(jīng)濟環(huán)境雪上加霜，看起來將會演變成主權(quán)違約?！?/span>

　　盡管其他石油出口國也面臨壓力，但委內(nèi)瑞拉過于單一的經(jīng)濟和不穩(wěn)定的政治環(huán)境令其尤其脆弱。石油收入占委內(nèi)瑞拉出口收入的95%，而油氣部門占該國GDP的1/4左右。

　　1998年7月委內(nèi)瑞拉也曾經(jīng)出現(xiàn)主權(quán)違約，違約債務(wù)規(guī)模為2.7億美元。當(dāng)時委內(nèi)瑞拉違約也是由于1997年底油價大跌，導(dǎo)致出口價值遭遇重創(chuàng)。俄羅斯也受到類似沖擊，同樣在1998年違約。

　　油價暴跌 產(chǎn)油國委內(nèi)瑞拉或?qū)⒃俅芜`約

　　委內(nèi)瑞拉的違約保險成本創(chuàng)下新高，使得人們擔(dān)心，這個嚴(yán)重依賴石油出口的國家可能會成為因為油價暴跌導(dǎo)致的主權(quán)債務(wù)違約國。

　　委內(nèi)瑞拉的五年期信用違約互換(CDS)價格目前處于2007-2008年金融危機以來的最高水平，這意味著，政府無力償還債務(wù)的預(yù)期將升溫。而與此同時，這個拉丁美洲國家正疲于應(yīng)付一些列的制裁措施，同時還面臨著經(jīng)濟衰退，嚴(yán)重的通貨膨脹，經(jīng)濟管理不善以及油價暴跌50%所帶來的影響。

　　Markit固定收益分析師尼爾·梅塔(Neil Mehta)警告稱，第一次由于油價暴跌而導(dǎo)致的主權(quán)債務(wù)違約可能不久就會發(fā)生在委內(nèi)瑞拉身上，委內(nèi)瑞拉的CDS利差度顯示其在未來5年內(nèi)違約的可能性為96%，在明年違約可能性為69%。

　　他在上周接受采訪時表示，委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟前景并不被看好，當(dāng)然現(xiàn)在的信貸市場正顯示其將要違約。委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟在2014年陷入低迷，經(jīng)濟萎縮4%，而全年平均通脹則高達62%。

　　凱投宏觀經(jīng)濟學(xué)家周五(8月14日)表示，低油價只會使得委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟狀況更加糟糕，看起來，該國不久將會債務(wù)違約。

　　隨著其外匯儲備減少，委內(nèi)瑞拉即將迎來其重要的債務(wù)償還時期，其在10月至11月只有超過40億美元的債務(wù)需要償還。這些債務(wù)支付將由國家以及國有石油公司—委內(nèi)瑞拉石油公司(PDVSA)共同償還。

　　經(jīng)濟承壓

　　根據(jù)Markit的數(shù)據(jù)顯示，CDS利差隨著違約風(fēng)險增加也在不斷擴大，CDS自1月中旬以來就逐步擴大并在周一錄得6421個基點的紀(jì)錄新高。相比之下，周一希臘CDS利差數(shù)值為1572，德國只有13.5，而美國為16.5.

　　據(jù)石油輸出國組織表示，盡管部分其它石油出口國也受油價暴跌的困擾，但是由于單一的經(jīng)濟以及不穩(wěn)定的政治局勢使得委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟自這種情況下顯得特別脆弱。委內(nèi)瑞拉石油收入占總收入的95%，石油和天然氣行業(yè)收益戰(zhàn)旗GDP的四分之一左右。

　　Teneo Intelligence副總裁尼古拉斯·沃森(Nicholas Watson)表示，委內(nèi)瑞拉有可能能夠償還今年的債務(wù)，但是接下來一年的債務(wù)償還將極為艱難。

　　沃森上周接受采訪時表示，不管怎么說，委內(nèi)瑞拉都在盡力償還其債務(wù)，但是它真的無法負(fù)擔(dān)起繁重的債務(wù)，這對其來說將是災(zāi)難性的。

　　而且委內(nèi)瑞拉將在2015年年底舉行大選，這使得其政府迫切希望避免違約，委內(nèi)瑞拉現(xiàn)政府希望在國內(nèi)公眾支持率下降的時候依舊維持其統(tǒng)治地位。然而，在大選投票之前擴大公共支出將使得委內(nèi)瑞拉明年的經(jīng)濟危機惡化。

　　2016年對委內(nèi)瑞拉來說將極為艱難，考慮到其不穩(wěn)定的經(jīng)濟狀況，很難對其作出任何長期預(yù)測。委內(nèi)瑞拉政府甚至也只考慮眼前的形勢。

　　誰會成為違約國

　　據(jù)穆迪統(tǒng)計，委內(nèi)瑞拉上一次違約是1998年7月，總計欠款2.7億美元。并被評級為Ba2.

　　不妙的是，其違約發(fā)生在1997年后期油價大幅下降嚴(yán)重打擊了委內(nèi)瑞拉的出口之后。1998年俄羅斯也經(jīng)歷了類似的違約。

　　沃森表示，這次，委內(nèi)瑞拉是拉丁美洲國家中最有可能在中短期內(nèi)違約的國家。甚至可以與厄瓜多爾的連環(huán)違約向比較，厄瓜多爾也是一個石油出口依賴國，其分別在1999年和2008年違約，阿根廷也在2014年違約，阿根廷前總理克里斯蒂娜·基什內(nèi)爾(Cristina Kirchner)計就因其對債權(quán)人的強硬態(tài)度而聞名。

　　另一方面，沃森表示，委內(nèi)瑞拉這種違約的蔓延風(fēng)險是有限的，并不會對別的國家產(chǎn)生多大的影響。他表示，委內(nèi)瑞拉違約其實就像是一場被放慢了的車禍，所以當(dāng)它發(fā)生的時候人們并不會感到很驚訝。人們可以看到其各方面都在惡化，超高通脹，基本商品短缺，社會基本秩序崩潰。因此，市場已經(jīng)將這些都考慮進去了。(來源：匯通網(wǎng))

　　油價跌破40美元將令俄羅斯經(jīng)濟發(fā)生“劇變”

　　據(jù)外媒周二(8月18日)報道，如果國際油價跌破40美元/桶，俄羅斯央行將被迫中止降息政策，因俄羅斯經(jīng)濟環(huán)境將無法承受進一步降息帶來的風(fēng)險。

　　克里姆林宮經(jīng)濟幕僚Andrey Belousov在今日接受訪問時稱：“如果國際油價繼續(xù)下跌至40美元/桶附近，并于40至45美元/桶區(qū)間波動，俄羅斯央行將不得不中止降息政策?！?/span>

　　雖然俄羅斯央行已經(jīng)在8月初完成了今年第5次降息，但降息幅度仍然低于市場預(yù)期，因大環(huán)境下，油價持續(xù)暴跌已引起了盧布的大幅貶值。

　　市場分析人士建議俄羅斯央行必須開始密切關(guān)注盧布的動態(tài)。

　　Capital Economics分析師Liza Ermolenko表示：“俄羅斯央行已經(jīng)不太愿意進一步主動降息，未來利率的決議將取決于盧布的走勢?！?/span>

　　不過，由于經(jīng)濟衰退嚴(yán)重，俄羅斯央行現(xiàn)在可能已無法承受進一步降息帶來的風(fēng)險。

　　Ermolenko稱：“一方面，俄羅斯經(jīng)濟衰退程度已經(jīng)嚴(yán)重影響了俄羅斯的信用評級狀況。另一方面，繼續(xù)采取降息政策會造成盧布瘋狂貶值而產(chǎn)生通脹失控的風(fēng)險并危害到國家的金融穩(wěn)定?！?/span>

　　周二，盧布兌美元跌至6個月來低位。美元/盧布今日紐約時段一度觸及65.9高位。盧布兌美元自5月中以來累計跌幅已達25%。

　　盧布的大幅貶值緊隨著國際油價的暴跌，因布倫特原油期貨價格正是俄羅斯原油出口的定價基準(zhǔn)。布倫特原油期貨價格目前報于48.59美元/桶附近，略高于2015年低位45.19美元/桶