周三(8月12日)商品早盤走勢分化，午后多數(shù)走高。其中，漲幅方面，白銀漲5.82%，黃金漲4.95%，焦煤大漲3.50%，焦炭漲2.71%，燃料油、玻璃、纖維板、菜粕、LLDPE、豆油、滬銅、棕櫚油漲幅超1%。跌幅方面，瀝青跌2.16%，膠合板跌1%。

　　本周三(8月12日)中國人民銀行(PBOC)公布的人民幣中間價為6.3306，較昨日的中間價6.2298再貶1000余點，貶值幅度1.6%，較昨日收盤價格6.3231還要略低一些。中國央行繼續(xù)調(diào)低人民幣中間價后，離岸人民幣兌美元迅速下挫1.75%。

　　今天的人民幣中間價公布后，銅、原油、黃金、鎳等大宗商品全線下挫，與中國貿(mào)易關(guān)系緊密的澳元同樣重挫1.4%。

　　但之后國際金銀走勢與其他資產(chǎn)出現(xiàn)分化，現(xiàn)貨黃金在刷新1101美元/盎司日低后的幾分鐘內(nèi)迅速反彈逾10美元，并觸及1113.40美元日高，現(xiàn)貨白銀則收復部分跌幅，因人民幣連續(xù)大幅貶值引發(fā)市場對全球貨幣戰(zhàn)的擔憂，刺激避險情緒急速躥升。

　　與此同時，中國國內(nèi)的金銀價格更是復制了周二的暴漲行情，且有過之而無不及。周三上海期貨交易所黃金主力期貨滬金1512日盤大漲逾3.7%，最高報233.45元/克；滬銀1512合約暴漲近3%，最高報3432元/千克。

　　另外，周三黃金及白銀TD也連續(xù)第二個交易日大漲，截止北京時間10:11，黃金TD上漲2.4%，報230元/克。白銀TD上漲1.89%，報3381元/千克。

　　麥格理(Macquarie)分析師Matthew Turner表示，“黃金可能從新一輪貨幣戰(zhàn)爭的擔憂中獲益?！彼a充道，中國央行的行動增加了全球經(jīng)濟的不確定性和風險，黃金從中獲益。

　　Turner表示，“黃金今年最好的時光是在年初，當時外匯市場波動起伏，很多央行削減利率，干預貨幣政策，因此可能有這方面類似的因素幫助黃金周一反彈。”

　　事實上，對中國加入貨幣戰(zhàn)爭的預期令黃金的保值功能凸顯，這是周二金價于歐市盤初快速上揚，直逼1120美元/盎司水平的關(guān)鍵誘因。

　　然而，分析師并不預期人民幣貶值將在中長期提振黃金，除非全球發(fā)生更廣泛的的貨幣競相貶值。

　　美聯(lián)儲方面，自周二中國央行宣布下調(diào)人民幣中間價后，美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲9月加息概率從上周五的58%下滑至44%。

　　美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)周一卻稱，“我們正處于接近充滿就業(yè)的情況，但通脹極低。當前通脹的很大一部分是暫時的。”素有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath評論稱，費希爾的講話表明，美聯(lián)儲官員對于9月加息仍然舉棋不定。

　　周三晚間美聯(lián)儲的三號人物——紐約聯(lián)儲主席杜德利將發(fā)表演說，投資者料能從獲得9月是否加息的進一步信號。

　　需求持續(xù)低迷焦炭短期上下兩難

　　7月中旬以來，螺紋鋼、鐵礦石期貨逐步展開反彈，近月合約表現(xiàn)尤其突出。同為黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種的焦炭期貨卻表現(xiàn)偏弱，無力反彈。我們認為，目前焦炭處于多空相對平衡的狀態(tài)，短期或延續(xù)弱勢振蕩格局。

　　供給壓力緩解

　　自2011年上市以來，焦炭期貨一直處在大跌趨勢中，并在今年7月初創(chuàng)歷史新低。按照經(jīng)濟學原理，價格下跌會導致商品供給量下降。我們通過國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)得到佐證，今年上半年，我國焦炭產(chǎn)量為22638萬噸，同比下降3.4%。這一產(chǎn)量降幅為焦炭上市以來最高值。也就是說，持續(xù)下跌的價格導致焦化冶煉企業(yè)虧損，企業(yè)虧損進而減產(chǎn)的效果得到體現(xiàn)。這種減產(chǎn)的效果，前兩年體現(xiàn)在焦炭產(chǎn)量同比增速下降上，而在今年上半年體現(xiàn)為焦炭產(chǎn)量的絕對量下降，可以看出減產(chǎn)的效果增強，國內(nèi)焦炭供給壓力暫時緩解。

　　需求持續(xù)低迷

　　在供給量下降的同時，焦炭需求端也持續(xù)低迷。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，我國生鐵產(chǎn)量為35694萬噸，同比下降2.3%。追溯歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除在2008年金融危機影響下我國生鐵產(chǎn)量曾出現(xiàn)同比下降外，今年是1990年以來生鐵產(chǎn)量同比首次出現(xiàn)連續(xù)下降的情況。由于鋼鐵行業(yè)的焦炭消費量占總消費量的90%以上，生鐵產(chǎn)量的下降意味著焦炭需求萎縮。而近期鋼鐵行業(yè)的消息同樣對焦炭需求不利。隨著國慶節(jié)的臨近，京津冀地區(qū)的鋼廠生產(chǎn)會陸續(xù)受到影響，鋼廠限產(chǎn)則意味著焦炭需求進一步下降。

　　成本暫有支撐

　　焦煤是焦炭的主要原料，焦煤價格直接決定著焦炭的成本變化。從焦煤自身的供需狀況來看，焦煤價格會獲得一定支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國煉焦煤產(chǎn)量為28466萬噸，同比下降16.4%；煉焦煤進口量為2163萬噸，同比下降30.3%。無論是國內(nèi)產(chǎn)量還是進口量，焦煤的同比降幅都遠高于焦炭。也就是說，焦煤的供給壓力緩解更加明顯。

　　焦煤供需面的改善使其價格獲得支撐，我們跟蹤焦炭主力合約與焦煤主力合約的比價可以發(fā)現(xiàn)，今年以來焦炭與焦煤比價振蕩下行，并在7月初創(chuàng)出1.28以下的歷史最低值。不過，近期焦炭與焦煤的比價有所反彈。我們認為，焦煤的下跌空間不會太大，焦炭暫時獲得成本支撐。

　　不過，從大商所的持倉數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，焦炭主力1601合約前20名的凈持倉呈現(xiàn)凈空狀態(tài)，凈空比例處于相對高位。說明資金操作明顯偏空，這對焦炭期貨價格構(gòu)成壓制。

　　整體來看，供給壓力緩解與成本暫有支撐利多焦炭價格，而需求持續(xù)低迷與資金持倉偏空則利空焦炭價格。所以，焦炭期貨處于多空交織的狀態(tài)中，短期上下兩難，或在低位反復振蕩。 (作者單位：西南期貨)

　　人民幣大幅走跌鋼鐵企業(yè)悲喜交加

　　昨日，央行決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價后，人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較前一日中間價6.1162下調(diào)1136個基點，創(chuàng)2013年4月25日以來新低。這一舉動，令市場預期人民幣或趨勢性貶值。

　　作為全球最大的鐵礦石進口國，我國鐵礦石對外依存度超過80%，人民幣兌美元匯率中間價昨日一次性下調(diào)，對我國鐵礦石進口會帶來什么影響？

　　我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春對期貨日報記者說，此舉會對國內(nèi)鐵礦石進口市場形成一定沖擊，鐵礦石進口成本將會增加。

　　據(jù)鋼鐵行業(yè)人士測算，周二人民幣兌美元中間價一次性下調(diào)，將使美元礦換算成人民幣礦每噸進口成本增加5元左右。

　　“一旦市場上人民幣貶值預期形成，國內(nèi)鐵礦石進口的積極性將會受到打擊，鋼企的進口量將伴隨著押匯需求的減少而減少?！惫獯笃谪浄治鰩熤懿ㄟM一步表示，國內(nèi)鐵礦石進口量的減少，會使外礦價格走弱，進而加速外礦去產(chǎn)能。

　　在徐向春看來，雖然人民幣貶值會增加鐵礦石進口成本，但由于我國對進口鐵礦石的剛性需求一直存在，且沒有可替代的供應渠道，因此人民幣貶值對國內(nèi)鐵礦石進口不會產(chǎn)生太大影響。

　　“短期內(nèi)以人民幣計價的礦石價格應該會漲，但從中長期看，以美元計價的鐵礦石價格還是要下跌的，它可以把人民幣貶值的因素對沖掉。”徐向春說。

　　國內(nèi)鐵礦石期貨盤面對此似有反映。昨日，鐵礦石期貨主力合約盤中最高漲幅達3.66%，之后振蕩回落，終盤漲幅縮至1.08%。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，人民幣中間價下調(diào)雖會相應提高鐵礦石進口成本，但有助于我國鋼材(2054， -7.00，-0.34%)出口。近年來，國內(nèi)需求不振，鋼廠為了消化庫存和產(chǎn)能，紛紛加大了出口力度，部分鋼廠甚至出現(xiàn)了鋼材出口價格低于國內(nèi)銷售價格的現(xiàn)象。

　　海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，今年7月，我國出口鋼材973萬噸，較上月增加84萬噸，同比增長20.7%。1至7月，我國累計出口鋼材6213萬噸，同比增長26.6%。

　　在此背景下，有樂觀人士預計，今年我國鋼材出口有望再創(chuàng)新高。

　　“盡管人民幣貶值有利于鋼材出口，但我國鋼材出口已經(jīng)處于高位，再加上貿(mào)易摩擦不斷，人民幣貶值對我國鋼材出口的提振作用比較有限?！惫獯笃谪浀V鋼研究員夏君彥說。(