周五(7月31日)商品多數(shù)走低。其中，滬鎳跌2.25%，纖維板跌2.10%，PP跌1.34%，LLDPE跌1.22%，黃金跌1.20%，滬銅跌1.11%，熱軋板跌1.10%，滬錫跌1.07%。

　　滬鎳

　　外盤走勢：隔夜倫鎳無力反彈，回歸跌勢，其中3個月倫鎳重挫2.09%至11005美元/噸，目前倫鎳重新跌至均線組之下運行，下跌風(fēng)險加大。下方支撐關(guān)注前期低點10430美元/噸附近。

　　消息方面：據(jù)悉，歐盟最終或?qū)χ袊讳P鋼板征收反傾銷稅，這將打壓中國不銹鋼的出口，不利于消耗國內(nèi)高企的不銹鋼產(chǎn)量。

　　現(xiàn)貨方面：7月30日SMM1#電解鎳成交價為84000-85000元/噸，成交均價較28日上漲2150元/噸。日內(nèi)金川鎳現(xiàn)貨成交較無錫主力合約升水400元/噸，早盤鎳價偏弱震蕩，金川公司維持出廠價，下游需求疲軟。

　　庫存方面：截止7月30日，LME鎳庫存較昨日增加3108噸至460998噸，年內(nèi)6月4日創(chuàng)下的記錄高點470376噸。同時，截止7月24日，國內(nèi)港口鎳礦庫存為1650萬噸，較上周減少24萬噸，再創(chuàng)記錄新低。

　　觀點總結(jié)：隔夜滬鎳1509合約弱勢整理至82420元，同時倫鎳重挫逾2%，跌幅在基本金屬當(dāng)中排列第一，短期空頭氣氛濃厚，建議滬鎳1509合約可背靠83800元之下逢高拋空，入場點參考82800元附近，目標(biāo)關(guān)注81500元。

　　黃金

　　隨著上周國際金價跌破1100美元大關(guān)，目前投資者都擔(dān)憂價格很快跌向1050美元/盎司。巧合的是，國際頂級投行高盛(Goldman Sachs)全球商品負(fù)責(zé)人Jeff Currie之前早已預(yù)期年內(nèi)金價將至1050美元。

　　Currie近日接受CNBC采訪時稱，長期來看黃金前景依舊偏空，但短期可能存在一些反彈風(fēng)險。

　　Currie表示，“目前有幾個因素正在驅(qū)動金價。首先是通縮，比如能源成本下降，同時，南非里拉貶值導(dǎo)致令許多黃金開采商的成本結(jié)構(gòu)下降。其次是去杠桿化，一些國家比如印度和中國正削減貨幣需求的同時，也在削減黃金珠寶的需求。因此，長期來看金價前景是負(fù)面的。”

　　不過，Currie補(bǔ)充道，“如果美聯(lián)儲未像市場預(yù)期的那樣選擇在9月進(jìn)行首次加息，那么短期金價可能出現(xiàn)反彈?！?/span>

　　然而，他還是強(qiáng)調(diào)金價反彈不可持續(xù)，仍維持年內(nèi)1050美元/盎司的目標(biāo)不變。

　　有色金屬風(fēng)雨飄搖中 反彈面臨較大壓力

　　7月30日，中共中央政治局召開會議，這是今年北戴河(會議)之前的最后一次政治局會議，也是10天之內(nèi)的第二次政治局會議。本次政治局會議分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)，并傳遞出多個宏觀政策信號，包括：加大對防風(fēng)險的重視；貨幣政策將保持合理的流動性，注重支持實體經(jīng)濟(jì)；實體經(jīng)濟(jì)和優(yōu)秀企業(yè)將作為制定和實施經(jīng)濟(jì)政策的出發(fā)點等。

　　從今年的政治局會議來看，風(fēng)向的重點逐步從政治轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)。從去年的政治局會議通篇的依法治國，到今年的定調(diào)大體轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)”。本次會議大篇幅談?wù)摻?jīng)濟(jì)增長，明確指出“經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，一些企業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)濟(jì)增長新動力不足和舊動力減弱的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出”，這和去年僅強(qiáng)調(diào)“不穩(wěn)定不確定因素依然較多”明顯不同。第二，更加強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險。去年年中對風(fēng)險幾乎只字不提，而今年特別強(qiáng)調(diào)“樹立危機(jī)應(yīng)對和風(fēng)險管控意識，及時發(fā)現(xiàn)和果斷處理可能發(fā)生的各類矛盾和風(fēng)險”，“必須堅持用發(fā)展的辦法解決前進(jìn)中的問題”，這表明在經(jīng)歷持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行以及626股災(zāi)這樣的危機(jī)演習(xí)之后，中央更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險防范。

　　對決策層來說，擺在面前的是各種矛盾和兩難：既要防通脹(豬周期帶動CPI上行)，又要防通縮(產(chǎn)能過剩帶動PPI下行)，既要寬貨幣、降利率、保增長，又要穩(wěn)貨幣、穩(wěn)匯率、防風(fēng)險。對金融市場來說，也行金融市場的巨震將逐漸趨于平穩(wěn)，但警報遠(yuǎn)未解除。

　　從大宗商品來看，銅等商品已結(jié)束“黃金十年”并處于熊市周期，且重工業(yè)供應(yīng)彈性較小、需求彈性相對較強(qiáng)的特點，使得行業(yè)產(chǎn)能增長難迅速掉頭，而下游消費增長陷入萎靡，盡管中國領(lǐng)導(dǎo)層今年以來在一路一帶、亞投行等一系列國家戰(zhàn)略層面的做出積極布局，但產(chǎn)業(yè)實體的現(xiàn)狀并不樂觀。

　　展望后市，預(yù)計2015年國內(nèi)銅市延續(xù)供需“緊平衡”狀態(tài)，大熊市周期下商品價格重心逐年下移不改，預(yù)計銅市三季度焦點將集中于宏觀政策及金融市場穩(wěn)定性，短期銅價震蕩偏弱以待更多指引，資金和情緒變化將放大行情波動，銅為首的有色金屬風(fēng)雨飄搖中反彈面臨較大壓力，三季度在刷新38000元/5200美元一線的低點后，年內(nèi)低點或指向35000元/4800美元一線。(來源：上海有色網(wǎng))

　　鋼價階段性反彈 后期或二次探底

　　近期螺紋1601合約成為新的主力合約，成功站穩(wěn)10日和20日均線，呈振蕩偏強(qiáng)格局。近期螺紋鋼現(xiàn)貨價格大幅拉漲，滬鋼已經(jīng)由升水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為跟現(xiàn)貨基本平水。短期供應(yīng)偏緊疊加雨季之后需求釋放，華東現(xiàn)貨價格大幅走強(qiáng)，帶動期鋼階段性反彈。但全國整體成交氛圍并未明顯好轉(zhuǎn)，鋼價仍不具備趨勢上漲的動力。

　　華東市場大幅拉漲

　　本周華東市場大幅拉漲超過200元/噸，成為全國鋼價反彈風(fēng)向標(biāo)。此次拉漲受到江蘇一、二線鋼廠出口增加、設(shè)備改造、停產(chǎn)檢修的影響。8月建筑鋼材資源整體的供給量環(huán)比7月明顯減少。另外雨季過后，下游需求出現(xiàn)一定恢復(fù)，市場供需矛盾進(jìn)一步緩和。供應(yīng)減少疊加階段性需求釋放，造成了此次現(xiàn)貨的明顯走強(qiáng)。其中，沙鋼8月承接螺紋鋼出口訂單20萬噸，相比7月增加7萬噸。

　　值得注意的是，近日湖南、陜西、廣東等地出現(xiàn)水泥價格上漲的情況。據(jù)悉，因價格超跌企業(yè)虧損，行業(yè)自律推動價格上漲。水泥作為基礎(chǔ)建設(shè)需求的指標(biāo)之一，我們在持續(xù)的下游調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，并未有訂單明顯增多、采購開始放大的情況，且部分制造業(yè)仍有下滑的現(xiàn)象。供應(yīng)減少會引起市場階段性反彈，但如果缺乏下游需求實質(zhì)支撐，漲勢將難以持續(xù)。

　　鋼廠繼續(xù)加大減產(chǎn)力度

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月上旬，150家會員鋼鐵企業(yè)(按集團(tuán)口徑為97家)，日產(chǎn)粗鋼170.45萬噸，環(huán)比減少2.62萬噸，減幅1.52%；日產(chǎn)生鐵167.76萬噸，環(huán)比減少1.57萬噸，減幅0.93%。據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周全國高爐開工率為78.73%，較前一周小幅回升，但仍舊維持在80%以下，處于近年來低位。

　　上周末唐山市政府召開環(huán)保會議，要求各鋼廠執(zhí)行6月29日通過的新《環(huán)保法》。據(jù)悉此次執(zhí)行可能較為到位，會有小鋼廠面臨停產(chǎn)。同時，北京市環(huán)保局日前召開新聞發(fā)布會稱，9月紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利70周年大閱兵期間，北京將啟動重大活動空氣質(zhì)量保障方案，標(biāo)準(zhǔn)將參照APEC期間的保障方案。此次閱兵或再次迎來新一輪的檢修、限產(chǎn)熱潮，華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠高爐開工率或達(dá)到年內(nèi)新低點。短期來看，環(huán)保以及限產(chǎn)炒作仍將繼續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致鋼材現(xiàn)貨價格波動幅度加大。

　　社會庫存降幅加大

　　截至7月24日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量12410.05萬噸，周環(huán)比降幅為3.11%，同比降幅為6.39%；全國主要城市螺紋鋼庫存為582.90萬噸，周環(huán)比降幅為3.57%，同比漲幅為0.09%；全國熱軋庫存總量為272.40萬噸，周環(huán)比降幅為2.30%，同比降幅為6.23%。

　　需要說明的是，本周去庫存的速度繼續(xù)保持40萬噸級別。社會庫存這兩周的降幅是今年春節(jié)后降幅最大的。這說明鋼廠減產(chǎn)疊加下游階段性補(bǔ)庫的效果開始顯現(xiàn)。不過，目前市場情緒對后市依然較為悲觀，鋼價企穩(wěn)加快出貨成為貿(mào)易商主要選擇。

　　近期鋼價反彈呈現(xiàn)出幾個特點：第一是華東拉漲，其他區(qū)域跟漲不明顯。目前上海價格已經(jīng)高出北京150元/噸。第二是螺紋、線材拉漲明顯，但熱卷冷軋不跟漲，說明制造業(yè)需求比建筑業(yè)更為惡化。第三是基建投資開發(fā)的執(zhí)行力不佳，下半年的基建開工可能會低于市場此前的樂觀預(yù)期。總體來看，鋼價只是階段性反彈，后期還有二次探底可能性