期貨研究
商品多數(shù)飄紅 黑色系全線大跌
來源：鑫鼎盛期貨 時間：2015-04-20 瀏覽：2865次
商品期貨在降準利好效應的刺激下，整體呈現(xiàn)震蕩反彈的走勢。今日期市商品多數(shù)飄紅。其中，甲醇漲2.45%；棕櫚油漲1.52%；纖維板漲1.45%；PTA漲1.40%；LLDPE漲1.19%；雞蛋漲1.13%。跌幅方面，黑色系領跌，焦煤跌2.68%；焦炭跌1.59%；瀝青跌1.58%；鐵礦石跌1.27%。
穆迪：預計到2016年鐵礦石仍將承壓
穆迪投資者服務有限公司預計，至少到2016年，鐵礦石和煉焦煤價格仍將承受壓力，這促使其下調(diào)對二者的價格預期。
穆迪指出，中國鋼鐵產(chǎn)量增速放緩和鐵礦石供應過剩仍無緩解令這些關(guān)鍵煉鋼原料的價格保持低位。
上周三，穆迪稱其已將鐵礦石價格預期下調(diào)至40-50美元/噸的范圍內(nèi)，而煉焦煤價格下調(diào)至100-110美元/噸的范圍內(nèi)。
在報告中，這家信用評級公司指出，鐵礦石和煉焦煤深陷供應過剩的泥潭中，供應商對價格下跌作出遲鈍的反應。美國煉焦煤生產(chǎn)商如阿奇煤炭和阿爾法自然資源宣布減產(chǎn)的計劃遠遠落后于行動。鐵礦石生產(chǎn)商不是關(guān)停業(yè)務就是申請破產(chǎn)保護，然而，它們產(chǎn)量的減少與預計的新增供應量相比還差很遠。
隨著供需失衡加劇，鐵礦石現(xiàn)貨平均價格從去年1月至12月已下跌約46%。今年以來，鐵礦石價格加速下滑，到目前為止鐵礦石月度平均價格下跌超過31%，目前交易價在50美元/噸左右。 穆迪稱，2015年二季度優(yōu)質(zhì)煉焦煤基準價格定為110美元/噸，比過去四個季度的結(jié)算價每噸低10美元。
穆迪在報告中說：“盡管全球成本曲線呈下降趨勢，但我們認為全球大部分煉焦煤生產(chǎn)仍然盈利艱難，要使市場恢復平衡，進一步削減產(chǎn)量是很有必要的?！?br /> 與此同時，全球經(jīng)濟增長預期放緩將繼續(xù)抑制鋼鐵需求。巴西和中國等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長水平預計將下降，而在歐洲這一勢頭現(xiàn)在已有所顯現(xiàn)，美國仍保持增長模式，但指標放緩，最近幾個月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)運行平穩(wěn)就證明了這一點。
高盛預計部分二線鐵礦石生產(chǎn)商將消亡
國際投行高盛周末向投資者致信稱，隨著鐵礦石價格大跌，該行業(yè)一些小公司可能將消亡。高盛表示，一線鐵礦石生產(chǎn)商別無選擇，只能削減單位成本和提高資產(chǎn)利用效率，但它們的產(chǎn)量不會因為鐵礦石下跌面臨風險。而其他鐵礦石生產(chǎn)商卻面臨生死存亡的挑戰(zhàn)。
高盛預計，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生產(chǎn)商在澳大利亞和巴西的資產(chǎn)還將繼續(xù)擴張。
“我們將其他公司歸為二線生產(chǎn)商，”高盛稱，到2019年，二線生產(chǎn)商50%的產(chǎn)能將受威脅。澳大利亞阿特拉斯鐵礦公司已經(jīng)宣布暫停所有礦山運營。
現(xiàn)貨走勢疲弱 焦炭筑底尚未完成
4月以來，主要焦煤生產(chǎn)企業(yè)紛紛下調(diào)報價，煤礦下調(diào)報價顯示焦煤銷售壓力不斷上升。就產(chǎn)量而言，山西部分地方礦處于虧損狀態(tài)，加上山西省政府嚴查證照不全和超能力生產(chǎn)礦井，少部分高成本礦、證照不齊煤礦依然停產(chǎn)。但國有重點礦受到的影響較少，截至4月13日，山西省國有重點礦日產(chǎn)量184萬噸，重點礦產(chǎn)量已經(jīng)恢復至正常水平。
從進口煉焦煤來看，受制于進口價格倒掛、銷售不濟等影響，近期進口焦煤到港量維持低位，1—2月煉焦煤進口797萬噸，相較于2014年同期下滑13.8%。從港口庫存看，京唐港、日照港、連云港、天津港四港煉焦煤庫存391萬噸，位于較低水平。 筆者認為，港口煉焦煤低進口量、低庫存恰恰說明當前市場需求疲弱，貿(mào)易商進口意愿不強。焦煤市場弱勢將引導焦炭成本下移，對焦炭走強構(gòu)成不利影響。
開春之后，鋼材市場并沒如市場年前預期的出現(xiàn)大幅補庫上漲，實地調(diào)研反饋的數(shù)據(jù)是，2015年房地產(chǎn)新開工下滑，對建筑鋼材需求持續(xù)減弱。從鋼廠銷售來看，銷售壓力較去年明顯增大，貿(mào)易商補庫并不積極。受環(huán)保檢查影響，部分環(huán)保不達標的鋼廠有減產(chǎn)現(xiàn)象，但即使是部分供給出現(xiàn)減少的情況下，鋼材價格也并沒有出現(xiàn)明顯上漲。2014年鋼鐵需求的亮點在于出口，而2015年鋼廠的外貿(mào)接單表現(xiàn)疲弱，烏克蘭、俄羅斯等地的低價貨在海外市場與中國鋼材競爭激烈，對國內(nèi)出口形成沖擊。鋼材需求疲弱，鋼廠對于焦炭的補庫將更為謹慎。
在前期大幅下跌之后，當前焦炭確實有技術(shù)性反彈修復的需要。然而，焦炭供需弱勢格局并未得到根本性改變，焦炭筑底尚未完成。
下游持續(xù)低迷 螺紋鋼或弱勢振蕩
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)市場不景氣，2月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為93.77，比去年12月回落0.16點，1—2月，房屋新開面積累計同比增速下降為-17.70%，連續(xù)14個月負增長。下游需求的低迷在一定程度上解釋了前期螺紋鋼期價大跌的原因。另外，隨著2015年之后人口拐點到來，供需兩端不匹配的情況難以根本解決。未來房地產(chǎn)市場將在保證剛需的基礎上仍以去庫存為主，三、四線城市房價將承受較大壓力。由此而言，房地產(chǎn)市場的不景氣必將長期壓制螺紋鋼價格。
原材料價格疲軟進一步利空螺紋鋼期價。焦煤和焦炭長期以來供大于求的狀況，使得煤焦市場一直疲軟。據(jù)了解，2月28日以來，重點鋼廠焦炭庫存保持在10萬噸以上。與此同時，國內(nèi)鐵礦石庫存壓力雖然出現(xiàn)改善，但國際大礦商今年繼續(xù)增產(chǎn)，仍給鐵礦石未來走勢蒙下陰影。總體上看，焦煤、焦炭、鐵礦石基本面不容樂觀，技術(shù)上也呈現(xiàn)出易跌難漲的行情，這都將對螺紋鋼期價產(chǎn)生利空影響。
整體而言，諸多利空因素均在螺紋鋼期價下跌中得以體現(xiàn)，螺紋鋼近期料將持穩(wěn)休整，但疲軟的基本面仍沒有修復，預計螺紋鋼期價易跌難漲。投資者前期螺紋鋼空單可止盈離場，等待做多機會。
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穆迪：預計到2016年鐵礦石仍將承壓
穆迪投資者服務有限公司預計，至少到2016年，鐵礦石和煉焦煤價格仍將承受壓力，這促使其下調(diào)對二者的價格預期。
穆迪指出，中國鋼鐵產(chǎn)量增速放緩和鐵礦石供應過剩仍無緩解令這些關(guān)鍵煉鋼原料的價格保持低位。
上周三，穆迪稱其已將鐵礦石價格預期下調(diào)至40-50美元/噸的范圍內(nèi)，而煉焦煤價格下調(diào)至100-110美元/噸的范圍內(nèi)。
在報告中，這家信用評級公司指出，鐵礦石和煉焦煤深陷供應過剩的泥潭中，供應商對價格下跌作出遲鈍的反應。美國煉焦煤生產(chǎn)商如阿奇煤炭和阿爾法自然資源宣布減產(chǎn)的計劃遠遠落后于行動。鐵礦石生產(chǎn)商不是關(guān)停業(yè)務就是申請破產(chǎn)保護，然而，它們產(chǎn)量的減少與預計的新增供應量相比還差很遠。
隨著供需失衡加劇，鐵礦石現(xiàn)貨平均價格從去年1月至12月已下跌約46%。今年以來，鐵礦石價格加速下滑，到目前為止鐵礦石月度平均價格下跌超過31%，目前交易價在50美元/噸左右。 穆迪稱，2015年二季度優(yōu)質(zhì)煉焦煤基準價格定為110美元/噸，比過去四個季度的結(jié)算價每噸低10美元。
穆迪在報告中說：“盡管全球成本曲線呈下降趨勢，但我們認為全球大部分煉焦煤生產(chǎn)仍然盈利艱難，要使市場恢復平衡，進一步削減產(chǎn)量是很有必要的?！?br /> 與此同時，全球經(jīng)濟增長預期放緩將繼續(xù)抑制鋼鐵需求。巴西和中國等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長水平預計將下降，而在歐洲這一勢頭現(xiàn)在已有所顯現(xiàn)，美國仍保持增長模式，但指標放緩，最近幾個月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)運行平穩(wěn)就證明了這一點。
高盛預計部分二線鐵礦石生產(chǎn)商將消亡
國際投行高盛周末向投資者致信稱，隨著鐵礦石價格大跌，該行業(yè)一些小公司可能將消亡。高盛表示，一線鐵礦石生產(chǎn)商別無選擇，只能削減單位成本和提高資產(chǎn)利用效率，但它們的產(chǎn)量不會因為鐵礦石下跌面臨風險。而其他鐵礦石生產(chǎn)商卻面臨生死存亡的挑戰(zhàn)。
高盛預計，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生產(chǎn)商在澳大利亞和巴西的資產(chǎn)還將繼續(xù)擴張。
“我們將其他公司歸為二線生產(chǎn)商，”高盛稱，到2019年，二線生產(chǎn)商50%的產(chǎn)能將受威脅。澳大利亞阿特拉斯鐵礦公司已經(jīng)宣布暫停所有礦山運營。
現(xiàn)貨走勢疲弱 焦炭筑底尚未完成
4月以來，主要焦煤生產(chǎn)企業(yè)紛紛下調(diào)報價，煤礦下調(diào)報價顯示焦煤銷售壓力不斷上升。就產(chǎn)量而言，山西部分地方礦處于虧損狀態(tài)，加上山西省政府嚴查證照不全和超能力生產(chǎn)礦井，少部分高成本礦、證照不齊煤礦依然停產(chǎn)。但國有重點礦受到的影響較少，截至4月13日，山西省國有重點礦日產(chǎn)量184萬噸，重點礦產(chǎn)量已經(jīng)恢復至正常水平。
從進口煉焦煤來看，受制于進口價格倒掛、銷售不濟等影響，近期進口焦煤到港量維持低位，1—2月煉焦煤進口797萬噸，相較于2014年同期下滑13.8%。從港口庫存看，京唐港、日照港、連云港、天津港四港煉焦煤庫存391萬噸，位于較低水平。 筆者認為，港口煉焦煤低進口量、低庫存恰恰說明當前市場需求疲弱，貿(mào)易商進口意愿不強。焦煤市場弱勢將引導焦炭成本下移，對焦炭走強構(gòu)成不利影響。
開春之后，鋼材市場并沒如市場年前預期的出現(xiàn)大幅補庫上漲，實地調(diào)研反饋的數(shù)據(jù)是，2015年房地產(chǎn)新開工下滑，對建筑鋼材需求持續(xù)減弱。從鋼廠銷售來看，銷售壓力較去年明顯增大，貿(mào)易商補庫并不積極。受環(huán)保檢查影響，部分環(huán)保不達標的鋼廠有減產(chǎn)現(xiàn)象，但即使是部分供給出現(xiàn)減少的情況下，鋼材價格也并沒有出現(xiàn)明顯上漲。2014年鋼鐵需求的亮點在于出口，而2015年鋼廠的外貿(mào)接單表現(xiàn)疲弱，烏克蘭、俄羅斯等地的低價貨在海外市場與中國鋼材競爭激烈，對國內(nèi)出口形成沖擊。鋼材需求疲弱，鋼廠對于焦炭的補庫將更為謹慎。
在前期大幅下跌之后，當前焦炭確實有技術(shù)性反彈修復的需要。然而，焦炭供需弱勢格局并未得到根本性改變，焦炭筑底尚未完成。
下游持續(xù)低迷 螺紋鋼或弱勢振蕩
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)市場不景氣，2月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為93.77，比去年12月回落0.16點，1—2月，房屋新開面積累計同比增速下降為-17.70%，連續(xù)14個月負增長。下游需求的低迷在一定程度上解釋了前期螺紋鋼期價大跌的原因。另外，隨著2015年之后人口拐點到來，供需兩端不匹配的情況難以根本解決。未來房地產(chǎn)市場將在保證剛需的基礎上仍以去庫存為主，三、四線城市房價將承受較大壓力。由此而言，房地產(chǎn)市場的不景氣必將長期壓制螺紋鋼價格。
原材料價格疲軟進一步利空螺紋鋼期價。焦煤和焦炭長期以來供大于求的狀況，使得煤焦市場一直疲軟。據(jù)了解，2月28日以來，重點鋼廠焦炭庫存保持在10萬噸以上。與此同時，國內(nèi)鐵礦石庫存壓力雖然出現(xiàn)改善，但國際大礦商今年繼續(xù)增產(chǎn)，仍給鐵礦石未來走勢蒙下陰影。總體上看，焦煤、焦炭、鐵礦石基本面不容樂觀，技術(shù)上也呈現(xiàn)出易跌難漲的行情，這都將對螺紋鋼期價產(chǎn)生利空影響。
整體而言，諸多利空因素均在螺紋鋼期價下跌中得以體現(xiàn)，螺紋鋼近期料將持穩(wěn)休整，但疲軟的基本面仍沒有修復，預計螺紋鋼期價易跌難漲。投資者前期螺紋鋼空單可止盈離場，等待做多機會。
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