3月以來，國際油價反彈之路出現(xiàn)中斷危機。布倫特原油累計下跌6.27%，西德克薩斯輕質(zhì)原油則表現(xiàn)相對抗跌，期間微漲0.24%。

　　原油多頭已出現(xiàn)撤退現(xiàn)象，數(shù)據(jù)顯示，西德克薩斯輕質(zhì)原油凈多頭持倉減少19%，而空頭規(guī)模則連續(xù)兩周走高。多頭出逃主要由于2月最后一周，美原油庫存增長1030萬桶，單周增幅為2001年以來峰值。

　　“由于庫存壓力，油價不會出現(xiàn)V字型的反轉(zhuǎn)，但是下行空間也并不大，至多到45美元/桶為油價的底位。后市油價的走勢更可能是延續(xù)長期的低位震蕩?！睒I(yè)內(nèi)專家告訴中國證券報記者。

　　庫存新高 反彈恐夭折

　　近期，國際原油市場最顯著的特征，一是油價重回跌勢，二是布倫特原油和西德克薩斯輕質(zhì)原油價格互有漲跌。截至記者發(fā)稿時，布倫特原油報58.55美元/桶，西德克薩斯輕質(zhì)原油報49.65美元/桶。

　　上周四美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存增加1030萬桶，大大超出了分析師此前預期。同時庫存連續(xù)八周增加，庫存總量達到80年來同期新高。而美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日當周，西德克薩斯輕質(zhì)原油凈多頭持倉減少規(guī)模創(chuàng)2012年12月以來最大。

　　世元金行研究員王守凱指出，西德克薩斯輕質(zhì)原油凈多頭持倉近期驟減19%，說明多頭已經(jīng)接近放棄繼續(xù)看多油價，究其原因是美國原油庫存的持續(xù)增加?！斑@意味著市場人士已經(jīng)對油價短期急劇拉升不抱希望。盡管西德克薩斯輕質(zhì)原油目前的價格和1月低位相比，過去的幾周內(nèi)油價已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的反彈，但是無論是大型石油公司、石油產(chǎn)出國還是交易員，均對油價出現(xiàn)V型反彈不抱希望。”

　　“美國原油庫存從去年7月開始不斷累積，即使在12月的季節(jié)性去庫存階段，都沒有看到回落的跡象，在當前煉廠檢修繼續(xù)進行以及成品油消費進入淡季的共同影響下，預計煉廠原油需求將會進一步削弱，庫存壓力極大。雖然最近幾周美國庫欣地區(qū)庫存增長的速度有點放緩，但主要是因為美灣報價和WTI的價差較高，引導了部分庫存往美灣轉(zhuǎn)移。隨著美灣溢價減少，庫欣庫存將重新加速攀升，全美庫存壓力不容忽視，使接下來油價下行的概率增加?！比A泰長城期貨分析師陳靜怡表示。

       下行空間亦有限

　　陳靜怡傾向于認為現(xiàn)在反彈已經(jīng)結(jié)束，因當前油市羸弱是奠定市場走弱的根本性因素，供過于求的狀態(tài)短期內(nèi)無法得到改善。其中美國方面的壓力相對較大?！按饲?，鉆機數(shù)量在2月受到空前的注意，也是觸發(fā)這輪反彈的直接原因，但是隨著鉆井活動逐步向產(chǎn)油效率高的區(qū)塊轉(zhuǎn)移、鉆井及產(chǎn)油效率不斷提高，以及石油生產(chǎn)企業(yè)對老油井的重新壓裂提高產(chǎn)油量，鉆機數(shù)量對于產(chǎn)油量的指導性意義已經(jīng)大大削弱。因此最近兩周，鉆機數(shù)量持續(xù)回落，但市場已不再如先前般劇烈反應(yīng)。不過，值得注意的是鉆井活動的減少，對原油產(chǎn)量增速的確是造成了影響，但估計至少也要到4月中旬以后產(chǎn)量才能體現(xiàn)。”

　　“由于庫存壓力，油價不會出現(xiàn)V字型的反轉(zhuǎn)，但是下行空間也并不大，至多到45美元/桶為油價的底位。而后市油價的走勢更可能是延續(xù)長期的低位震蕩。”王守凱表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，雖然美國國內(nèi)石油鉆井平臺開工數(shù)量連續(xù)13周減少，且比去年10月以來開工鉆臺數(shù)量下降43%，但目前美國原油產(chǎn)油量增速是1972年以來最高水平，總產(chǎn)量仍保持增長的趨勢。

　　但是，王守凱同時指出，2月份靚麗的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)為未來美國原油需求的提升埋下伏筆，后市隨著煉廠開工率逐漸提升，罷工減少，需求回升的跡象開現(xiàn)，一旦需求加速上升，去庫存的效應(yīng)也會對油價給予支撐。另外地緣政治方面，利比亞目前國家安全局勢不斷惡化，已有部分油田停產(chǎn)，對于油價也構(gòu)成支撐，目前50美元是多空雙方博弈的平衡點，后市圍繞此點震蕩概率較大。

　　目前無論是大型石油公司、石油產(chǎn)出國還是交易員，均對于油價出現(xiàn)V型反彈不抱希望。市場普遍的共識是油價至少在未來幾年內(nèi)的區(qū)間高點或在50-60美元之間。

　　對于能源大量需要進口的國家如中國，低油價的新常態(tài)無疑將利好經(jīng)濟發(fā)展?！坝蛢r一定程度的下跌，可以為各國的轉(zhuǎn)型改革提供更寬松的通脹環(huán)境，也倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過于單一的新興出口國加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這也符合目前中國轉(zhuǎn)型期的政策與未來經(jīng)濟發(fā)展的方向?！蓖跏貏P指出，中國本身是個能源大國，但是人均又是一個貧油國，低油價對于國內(nèi)的需求有一定的提振效應(yīng)，對于各行各業(yè)都可以降低運營成本，有助于改善企業(yè)盈利條件，其效應(yīng)相當于減稅。同時，原油造成的輸入型通縮壓力將給各國的貨幣寬松打開空間，以支持國內(nèi)疲弱的實體經(jīng)濟。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇進一步表示，從中國經(jīng)濟來看，產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型并存，因此企業(yè)要實現(xiàn)利潤，在總需求疲軟的情況下，只能依靠降低原材料成本和融資成本。當前，中央在降低融資成本上面繼續(xù)發(fā)力，低油價對于中國企業(yè)利潤增長，實現(xiàn)再投資方面是有很大幫助的。