港交所收購LME將有助于中國參與到有色金屬的定價活動中去。當(dāng)前，全球經(jīng)濟仍處于后危機時代，各大發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇過程充滿不確定性，國際大宗商品的定價影響著各國的經(jīng)濟發(fā)展。在全球經(jīng)濟再平衡的大背景下，港交所成功收購LME意味著中國不再是世界有色金屬市場的被動參與者。盡管港交所在收購要約中承諾，在2015年之前不改變包括圈內(nèi)交易、會員制架構(gòu)以及提供倉儲及實物交收等在內(nèi)的LME商業(yè)模式，但新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的推出不在承諾的范圍內(nèi)。也就是說，港交所可以在這些領(lǐng)域取得突破，亦可以有針對性地推出新品種和新業(yè)務(wù)。

可以預(yù)見的是，港交所在今后的發(fā)展中會繼續(xù)堅持各類創(chuàng)新，并且將創(chuàng)新重點面向中國大陸，其中包括推出新型小合約、嘗試人民幣結(jié)算、在大陸設(shè)立交割庫等一系列舉措。港交所和上海期貨交易所有可能形成優(yōu)勢互補、錯位競爭、內(nèi)外呼應(yīng)的良性互動，提升中國在國際有色金屬市場上的議價能力。
　　對港交所自身來說，成功收購LME意味著港交所將躋身全球最具影響力的交易所。港交所可以借鑒其他大型交易所的經(jīng)驗，在做好交割、結(jié)算等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的同時，實現(xiàn)交易所的制度創(chuàng)新、規(guī)模擴張，從而在全球競爭中取得更大的優(yōu)勢。

　　建設(shè)人民幣離岸中心

　　香港作為人民幣離岸中心，對人民幣國際化的推動有著不可替代的作用。長期以來，香港一直是亞洲金融中心，又是新興的國際金融中心之一。
　　1997年香港回歸之后，大陸與香港的聯(lián)系日益緊密。在亞洲金融危機中，香港與大陸聯(lián)手應(yīng)對國際對沖基金，保住了港元和香港證券市場，成為當(dāng)時“亞洲四小龍”中受到?jīng)_擊最小的地區(qū)。進入新世紀(jì)以后，香港與內(nèi)地之間的經(jīng)濟聯(lián)系進一步強化。從2003年中國銀行在香港推出結(jié)算業(yè)務(wù)至今，86％的離岸人民幣結(jié)算都在香港完成，人民幣的周邊化也在香港的助推下基本實現(xiàn)。
　　當(dāng)前，香港將自身定位成為人民幣的離岸中心，人民幣存款儲量已經(jīng)超過5000億元。巨大的離岸人民幣儲量也帶來了巨大的價格風(fēng)險。自2005年匯率改革以來，人民幣兌美元匯率小步快走，升值幅度已超過30％。CME和新加坡等地均適時推出人民幣相關(guān)期貨合約，但這些都無法滿足香港人民幣現(xiàn)貨市場對價格風(fēng)險規(guī)避的需求。
　　2012年9月17日，港交所正式推出人民幣期貨，旨在化解離岸人民幣價格風(fēng)險，鞏固香港的離岸中心地位。隨著中國逐步融入世界市場體系，香港作為中國大陸聯(lián)系世界市場跳板的作用已經(jīng)開始減弱。在此背景下，港交所依托其巨大的離岸人民幣現(xiàn)貨市場，適時推出人民幣期貨合約，為離岸人民幣市場提供了最合適的風(fēng)險管理工具。
　　至此，在港的離岸人民幣持有者可以憑借期貨交易規(guī)避現(xiàn)貨匯率風(fēng)險，而豐厚的套利機會也必將吸引眾多投資者加入這個市場。雖然CME也一度推出多種人民幣期貨合約，但此次港交所無疑會因其獨一無二的現(xiàn)貨背景，成為名副其實的離岸人民幣定價中心，進而鞏固香港作為人民幣離岸中心的地位。
　　2009年李小加出任行政總裁以來，港交所新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的創(chuàng)新速度不斷加快，迅速發(fā)展成為一個頗具活力的創(chuàng)新型綜合交易所，連續(xù)三年高居首次公開募股（IPO）融資額全球各大交易所之首。而全球經(jīng)濟處于下行周期，這項業(yè)務(wù)未來難有重大增長。2012年，李小加把工作重心轉(zhuǎn)向他并不熟悉的期貨市場，在期貨業(yè)務(wù)方面推出了三個新舉措。
　　李小加的期貨創(chuàng)新“三板斧”，不僅增強了港交所的自身實力，止住了香港作為國際金融中心和人民幣離岸中心作用下滑的態(tài)勢，更使中國在全球衍生品市場和大宗商品市場中的地位獲得了很大提升。
　　港交所在期貨市場的三大創(chuàng)新層次分明、自成體系。在對外戰(zhàn)略層面，港交所通過收購LME，在原有國際期貨競爭格局中取得了一席之地，并同時成為世界上最具影響力的交易所之一。同時，港交所代表中國，通過聯(lián)合在經(jīng)濟上密切聯(lián)系、發(fā)展同樣迅速的“金磚國家”來開辟新的陣地，推動新興經(jīng)濟體之間的合作從經(jīng)濟領(lǐng)域深化到金融領(lǐng)域，為“金磚國家”的進一步崛起提供了良好條件。
　　在對內(nèi)戰(zhàn)略層面，港交所適時推出人民幣期貨，化解了香港儲量巨大的離岸人民幣現(xiàn)貨的價格風(fēng)險，有利于鞏固并強化香港作為人民幣離岸中心的地位。同時，離岸人民幣衍生品的推出加強了香港與內(nèi)地在金融方面，尤其是與中國外匯交易中心和中金所的聯(lián)系，助推境內(nèi)人民幣現(xiàn)貨市場價格機制的完善和外匯期貨市場的形成。三大創(chuàng)新內(nèi)外并舉、互為依托，推動港交所在建設(shè)“大陸首選的國際交易所”和“國際首選的中國交易所”的道路上大步前進。

　　對中國期貨創(chuàng)新啟示

　　早在2006年8月28日，美國CME集團就推出了第一批人民幣兌美元、人民幣兌歐元、人民幣兌日元的期貨和期權(quán)產(chǎn)品。隨后，CME集團表示也將推出離岸人民幣期貨，以拓展其人民幣期貨產(chǎn)品組合。CME計劃推出以中國“我的鋼鐵網(wǎng)”采集的價格為基準(zhǔn)結(jié)算的螺紋鋼掉期產(chǎn)品。
　　這些舉措表明中國本土期貨市場的創(chuàng)新進程相對滯后，期貨市場的變革迫在眉睫。
　　當(dāng)前，中國已經(jīng)成為全球最大的商品期貨市場，期貨市場正在從量的擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升。《期貨交易管理條例》修訂版頒布實施，期貨公司投資咨詢和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正式試水，境外代理和引進境外機構(gòu)投資境內(nèi)期貨交易也將陸續(xù)展開，原油期貨、國債期貨等一系列新品種蓄勢待發(fā)。這一切都表明中國大陸期貨市場即將迎來一場前所未有的變革。毋庸諱言，創(chuàng)新品種和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出必須要有與之相對應(yīng)的新制度和新理念。
　　港交所的期貨創(chuàng)新“三板斧”，為港交所開辟了一個前途光明的未來，也為中國開辟了期貨市場創(chuàng)新、金融對外開放和人民幣國際化的新途徑。期貨創(chuàng)新并不僅僅指推出新合約或新制度，更意味著觀念層面和戰(zhàn)略層面的創(chuàng)新，應(yīng)該作為一種理念來指導(dǎo)期貨行業(yè)發(fā)展的全局。因此，國內(nèi)期貨業(yè)應(yīng)認(rèn)真總結(jié)港交所在期貨業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，通過更新創(chuàng)新理念、完善交易制度、豐富品種層次等方式來應(yīng)對日益激烈的國際競爭。
　　同時，中國的期貨業(yè)需要進一步提高交割、結(jié)算等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的水平，凸顯期貨業(yè)作為金融服務(wù)業(yè)的本質(zhì)，努力提升本土期貨業(yè)的整體實力，更好地發(fā)揮期貨服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略作用。