步入11月下旬，美國新豆大量集中到港，豆粕終于難以借缺豆的借口保持住相對高價，無論現(xiàn)貨價或者期價，均在短短一周內(nèi)回落超過百點(diǎn)。目前主力1505合約在前期低點(diǎn)2870附近略有反復(fù)，未來粕價能否再下一城，我們試圖通過以下分析以窺一二。

　　美豆產(chǎn)量預(yù)估不斷刷新高值，供應(yīng)壓力較大

       當(dāng)前正值美國2014/2015年度新豆上市之際，從美國農(nóng)業(yè)部11月10日的預(yù)測數(shù)據(jù)來看，由于種植面積穩(wěn)定增長，并且種植期天氣理想，美豆2014/2015年度產(chǎn)量預(yù)估再度被上調(diào)至1.077億噸。從縱向比較來看，面積、單產(chǎn)、產(chǎn)量的最新預(yù)估值都創(chuàng)出新高，明顯高于歷年的穩(wěn)定增長曲線。伴隨美國新豆上市，產(chǎn)量壓力逐步施壓美豆盤面，并進(jìn)一步傳導(dǎo)到國內(nèi)。

　　當(dāng)前市場預(yù)估進(jìn)入11月下旬，美國新豆將逐漸到港。根據(jù)市場調(diào)查，2014年11月大豆到港量將有623.1萬噸，大幅高于10月到港量439.3萬噸。12月到港量最新預(yù)估為660萬噸，甚至有達(dá)到700萬噸的可能。預(yù)計兩個月合計值將達(dá)到1283至1323萬噸左右，部分機(jī)構(gòu)預(yù)期兩月累計進(jìn)口量或有達(dá)到1400萬噸的可能。去年11、12月累計進(jìn)口量在1343萬噸左右，全年兩大進(jìn)口峰值出現(xiàn)在6、7月及11、12月，分別對應(yīng)南美豆及美國新豆上市之際。大量新豆到港帶來油廠開工率的逐步提高，將為市場帶來階段性供應(yīng)壓力。

　　生豬存欄量偏低，春節(jié)前有進(jìn)一步下降的可能

　　根據(jù)近六年的數(shù)據(jù)分析，受春節(jié)消費(fèi)需求的影響，在每年年底生豬存欄量達(dá)到全年的峰值。12月過后，伴隨屠宰量上升，存欄量快速下滑。以最新10月的生豬存欄來看，在43541萬頭，較9月出現(xiàn)回落，處于近六年低位。能繁母豬的數(shù)量也保持下滑之勢，創(chuàng)出4421萬頭的近六年新低。

　　從生豬養(yǎng)殖利潤來看，從年初的低位有所回升，當(dāng)前基本處于保本狀態(tài)，對養(yǎng)殖戶的激勵作用較弱。因此，無論從季節(jié)性或者養(yǎng)殖利潤的角度來看，未來生豬存欄仍將保持低位并且出現(xiàn)進(jìn)一步回落。較差的生豬存欄量顯示豆粕未來的需求不容樂觀，建議關(guān)注生豬價格及豬糧比的變化。

　　技術(shù)逐漸轉(zhuǎn)弱，或走出雙頭行情

　　國內(nèi)豆粕1505合約K線圖顯示，豆粕價格近一周下破3050—2870的振蕩區(qū)間下沿，表現(xiàn)出雙頭反轉(zhuǎn)形態(tài)，長期均線仍維持偏空排列，短期均線略有膠著，顯示市場爭奪較為劇烈。MACD指標(biāo)下穿0軸，綠柱增加。近四日均線在頸線一帶略有膠著。建議空單繼續(xù)持有，突破3050作為止損參考，向下第一目標(biāo)看2688一帶。

　　未來需關(guān)注的重要消息及數(shù)據(jù)主要有幾點(diǎn)，其一，關(guān)注美豆出口的情況。盤面顯示，短期較好的美豆出口銷售情況，對前期美盤價格構(gòu)成提振。其二，關(guān)注南美一帶的種植情況。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周五公布的報告顯示，過去兩周阿根廷農(nóng)戶大豆播種速度加快，截至11月13日，阿根廷2014/2015年度大豆播種完成16.8%，高于上周的7.2%。當(dāng)前市場預(yù)估南美本年度豐產(chǎn)的概率較高。其三，關(guān)注后期生豬存欄量及生豬價格的變化。若存欄量有所回升，或?qū)ζ蓛r構(gòu)成一定支撐。