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您的位置：首頁--期貨評(píng)論--熱點(diǎn)追蹤期權(quán)交易兩周：成交放大 隱含波動(dòng)率探底
來源：鑫鼎盛期貨龍巖營業(yè)部轉(zhuǎn)自中財(cái)網(wǎng) 時(shí)間：2015-03-02 瀏覽：6855次
自2月9日正式上線以來，國內(nèi)首個(gè)股票期權(quán)品種——上證50ETF期權(quán)刨去春節(jié)因素已實(shí)際交易兩周。在此期間，期權(quán)交易整體運(yùn)行順暢，隨著新合約的不斷加掛和現(xiàn)貨市場出現(xiàn)向上突破現(xiàn)象，期權(quán)成交量近日有所放大。同時(shí)，期權(quán)上線以來，市場整體隱含波動(dòng)率平穩(wěn)下降且逐漸趨于平緩，加上周末央行突然降息，有分析人士認(rèn)為未來可適當(dāng)做多波動(dòng)率。
自2月9日以來，上證50ETF現(xiàn)貨先盤后升，呈現(xiàn)出結(jié)束橫盤震蕩向上突破的跡象。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的攀升，50ETF期權(quán)不斷加掛新品種，目前已從2月9日首個(gè)交易日的40只增加到64只。
截至2月27日，64個(gè)合約合計(jì)持倉40665張，是2月9日8651張的逾4倍。2月27日，各期權(quán)合約合計(jì)成交24926張，對(duì)比上線首日成交18843張已增長32.2%。
事實(shí)上，期權(quán)交易量正是在2月27日出現(xiàn)了明顯增長。2月26日，期權(quán)市場成交量17197張，較開市首日更少。而2月27日加掛8個(gè)行權(quán)價(jià)為2.55的期權(quán)后，期權(quán)交易量明顯攀升。總成交量較前日激增45%。同時(shí)，當(dāng)日期權(quán)的持倉總量增加了4492張，其中認(rèn)購期權(quán)持倉量增加了2957張，而認(rèn)沽期權(quán)持倉量增加了1535張，截至2月27日收盤。認(rèn)購合約與認(rèn)沽合約總持倉量比為1.1613.
在成交量分布上，隨著3月行權(quán)日的臨近，3月行權(quán)的合約交易量日漸增大，成交量最大的前三個(gè)合約分別為行權(quán)價(jià)為2.55、2.50、2.45的3月認(rèn)購期權(quán)。開市初一度最為活躍認(rèn)購3月2200由于行權(quán)價(jià)已深度價(jià)內(nèi)，成交量已明顯萎縮。
隱含波動(dòng)率是衡量期權(quán)價(jià)格的重要指標(biāo)。由于初始定價(jià)內(nèi)含了50ETF在2014年年末較高的波動(dòng)率，上證50ETF期權(quán)上市以后其隱含波動(dòng)率始終處于下行通道。市場整體隱含波動(dòng)率從40%左右下滑至25%以下。
光大期貨此前預(yù)期，受到春節(jié)長假過后資金逐漸重回市場、再度降準(zhǔn)的預(yù)期提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及全國兩會(huì)即將召開等因素影響，預(yù)計(jì)期權(quán)的波動(dòng)率將加大。建議投資者采用做多波動(dòng)率的策略，即同時(shí)買入認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)，等待賺取波動(dòng)率上漲帶來的收益。而在央行周末突然降息之后，期權(quán)市場隱含波動(dòng)率上行的概率也大幅增加。
期權(quán)市場的套利交易一直為投資者所關(guān)注，但從目前的運(yùn)行情況來看，上證50ETF期權(quán)基本不存在套利空間。據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，節(jié)前市場中出現(xiàn)的最高套利交易空間年化收益率僅為3.9%。
興業(yè)證券認(rèn)為，市場平價(jià)套利機(jī)會(huì)不多的根本原因是做市商的理性報(bào)價(jià)平抑了市場套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，也就是說即使降低期權(quán)手續(xù)費(fèi)，融券成本，甚至取消保證金，抹掉買賣價(jià)差，市場上仍然鮮有可觀的套利機(jī)會(huì)，這也與市場被機(jī)構(gòu)占據(jù)而少有個(gè)人投資者有關(guān)。
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自2月9日以來，上證50ETF現(xiàn)貨先盤后升，呈現(xiàn)出結(jié)束橫盤震蕩向上突破的跡象。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的攀升，50ETF期權(quán)不斷加掛新品種，目前已從2月9日首個(gè)交易日的40只增加到64只。
截至2月27日，64個(gè)合約合計(jì)持倉40665張，是2月9日8651張的逾4倍。2月27日，各期權(quán)合約合計(jì)成交24926張，對(duì)比上線首日成交18843張已增長32.2%。
事實(shí)上，期權(quán)交易量正是在2月27日出現(xiàn)了明顯增長。2月26日，期權(quán)市場成交量17197張，較開市首日更少。而2月27日加掛8個(gè)行權(quán)價(jià)為2.55的期權(quán)后，期權(quán)交易量明顯攀升。總成交量較前日激增45%。同時(shí)，當(dāng)日期權(quán)的持倉總量增加了4492張，其中認(rèn)購期權(quán)持倉量增加了2957張，而認(rèn)沽期權(quán)持倉量增加了1535張，截至2月27日收盤。認(rèn)購合約與認(rèn)沽合約總持倉量比為1.1613.
在成交量分布上，隨著3月行權(quán)日的臨近，3月行權(quán)的合約交易量日漸增大，成交量最大的前三個(gè)合約分別為行權(quán)價(jià)為2.55、2.50、2.45的3月認(rèn)購期權(quán)。開市初一度最為活躍認(rèn)購3月2200由于行權(quán)價(jià)已深度價(jià)內(nèi)，成交量已明顯萎縮。
隱含波動(dòng)率是衡量期權(quán)價(jià)格的重要指標(biāo)。由于初始定價(jià)內(nèi)含了50ETF在2014年年末較高的波動(dòng)率，上證50ETF期權(quán)上市以后其隱含波動(dòng)率始終處于下行通道。市場整體隱含波動(dòng)率從40%左右下滑至25%以下。
光大期貨此前預(yù)期，受到春節(jié)長假過后資金逐漸重回市場、再度降準(zhǔn)的預(yù)期提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及全國兩會(huì)即將召開等因素影響，預(yù)計(jì)期權(quán)的波動(dòng)率將加大。建議投資者采用做多波動(dòng)率的策略，即同時(shí)買入認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)，等待賺取波動(dòng)率上漲帶來的收益。而在央行周末突然降息之后，期權(quán)市場隱含波動(dòng)率上行的概率也大幅增加。
期權(quán)市場的套利交易一直為投資者所關(guān)注，但從目前的運(yùn)行情況來看，上證50ETF期權(quán)基本不存在套利空間。據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，節(jié)前市場中出現(xiàn)的最高套利交易空間年化收益率僅為3.9%。
興業(yè)證券認(rèn)為，市場平價(jià)套利機(jī)會(huì)不多的根本原因是做市商的理性報(bào)價(jià)平抑了市場套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，也就是說即使降低期權(quán)手續(xù)費(fèi)，融券成本，甚至取消保證金，抹掉買賣價(jià)差，市場上仍然鮮有可觀的套利機(jī)會(huì)，這也與市場被機(jī)構(gòu)占據(jù)而少有個(gè)人投資者有關(guān)。
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